隨著2025年春晚的熱烈反響，一群身著花坎肩的人形機(jī)器人在舞臺上翩翩起舞，不僅贏得了觀眾的喝彩，也點(diǎn)燃了資本市場對人形機(jī)器人商業(yè)化前景的熱情。這股熱潮中，機(jī)器人執(zhí)行器供應(yīng)商三花智控成為了焦點(diǎn)。
自今年1月7日以來，三花智控的股價一路飆升，漲幅接近60%，市值成功跨越千億大關(guān)。受此鼓舞，三花智控于1月16日正式宣布向聯(lián)交所提交上市申請，意圖實(shí)現(xiàn)A+H股雙重上市。在人形機(jī)器人概念炙手可熱的背景下，市場密切關(guān)注三花智控能否在港交所再創(chuàng)佳績。
三花智控的歷史可追溯至1967年，最初以一家農(nóng)機(jī)修配廠的身份誕生。1979年，張道才加入該廠并逐步成為領(lǐng)導(dǎo)者。1984年，在他的帶領(lǐng)下，新昌制冷配件廠應(yīng)運(yùn)而生，專注于家用空調(diào)制冷部件的研發(fā)與生產(chǎn)。1987年，通過與上海交通大學(xué)的合作，三花智控成功打破了國外在二位三通電磁閥領(lǐng)域的壟斷，為公司的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
隨著空調(diào)在國內(nèi)的普及，三花智控的業(yè)績迅速增長。2004年，公司的年?duì)I收已超過3.6億元，年利潤超過4000萬元。2005年，三花智控成功登陸深交所，借助資本市場進(jìn)一步擴(kuò)大了產(chǎn)能。2017年，公司營收和歸母凈利潤分別達(dá)到95.81億元和12.36億元。
然而，三花智控并未滿足于空調(diào)業(yè)務(wù)的成功。2017年，公司瞄準(zhǔn)了新能源汽車這一新興市場，通過收購三花汽零并募資13.22億元，正式切入新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域。近年來，隨著新能源汽車銷量的大幅上升，三花智控的汽車零部件業(yè)務(wù)也迎來了快速增長。2023年，該業(yè)務(wù)收入已達(dá)到99.14億元，成為公司業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。
盡管整體業(yè)績持續(xù)增長，但三花智控在2024年前三季度的表現(xiàn)卻略顯疲態(tài)。公司實(shí)現(xiàn)營收205.63億元，同比增長8.36%，但扣非后凈利潤僅為22.48億元，同比微增1.14%。第三季度，公司扣非后凈利潤更是同比下滑4.53%。這一變化主要受到汽車零部件收入增速下滑的影響，而新能源汽車銷量的增速放緩和市場競爭加劇是導(dǎo)致這一變化的主要原因。
值得注意的是，三花智控的管理費(fèi)用在2024年前三季度大幅增長近40%，達(dá)到14.10億元。這一增長主要源于員工薪酬的上升，尤其是公司管理層薪酬的大幅增加。以公司總裁王大勇為例，其2023年的薪酬較2021年增長了一倍多。
面對主營業(yè)務(wù)增速放緩和管理費(fèi)用上升的挑戰(zhàn)，三花智控積極尋求新的增長點(diǎn)。公司將目光投向了人形機(jī)器人領(lǐng)域，并在2024年初宣布將投資建設(shè)機(jī)器人執(zhí)行器等零部件的生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資不低于38億元。作為特斯拉汽車的供應(yīng)商，市場高度關(guān)注三花智控能否切入特斯拉人形機(jī)器人Optimus的供應(yīng)鏈，這也是推動公司股價大漲的重要因素之一。
在人形機(jī)器人市場爆發(fā)式增長的預(yù)期下，三花智控的市值不斷攀升，張道才家族作為公司的實(shí)際控制人，其股權(quán)價值也隨之水漲船高。目前，張道才家族直接和間接合計(jì)持有三花智控46.36%的股權(quán)，按現(xiàn)有市值計(jì)算，其價值已超過610億元。
在人形機(jī)器人概念的加持下，三花智控在A股市場迎來了完美的開局。隨著股價的持續(xù)上漲，公司遞表港交所尋求雙重上市。然而，在主營業(yè)務(wù)增速放緩和扣非凈利潤下滑的背景下，三花智控能否以超1300億元的市值在港股成功發(fā)行，仍是一個未知數(shù)。
