近日，一則關(guān)于全球礦業(yè)巨頭之間可能發(fā)生的重大并購消息再度浮出水面，引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注。這起并購案的主角是全球最大的大宗商品交易商瑞士嘉能可公司（Glencore Plc）與全球第二大礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)（Rio Tinto Group）。
早在2014年，嘉能可就曾向力拓發(fā)出合并要約，但遭到了力拓的迅速拒絕。當(dāng)時(shí)，這一潛在交易被視為可能成為全球礦業(yè)史上最大的一筆交易，然而，由于雙方巨大的文化差異和公開爭(zhēng)執(zhí)，該交易最終未能成行。如今，十年過去，情況似乎發(fā)生了變化。
據(jù)傳聞，2024年下半年，嘉能可與力拓重新坐到了談判桌前，進(jìn)行了長達(dá)數(shù)月的秘密磋商。此次談判的參與者包括力拓首席執(zhí)行官石道成（Jakob Stausholm）和嘉能可CEO加里·納格爾（Gary Nagle），以及一些高層管理人員。盡管雙方均未對(duì)此事發(fā)表評(píng)論，但力拓愿意進(jìn)行如此長時(shí)間的接觸，已表明其對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的重新評(píng)估。
嘉能可作為全球第二大鈷供應(yīng)商，在電動(dòng)汽車三元鋰電池正極材料市場(chǎng)上占據(jù)重要地位。而力拓則通過其收縮瘦身戰(zhàn)略，夯實(shí)了資產(chǎn)負(fù)債表，并在2024年斥資67億美元收購了阿根廷的阿卡迪姆鋰業(yè)，被視為重啟并購戰(zhàn)局。隨著能源轉(zhuǎn)型和電動(dòng)汽車等新產(chǎn)業(yè)對(duì)新金屬的需求不斷增長，全球礦業(yè)巨頭們對(duì)銅、鋰等資源的并購勢(shì)頭日益明朗。
對(duì)于嘉能可而言，其愿意利用自身作為全球第三大銅生產(chǎn)商的地位，通過并購為股東創(chuàng)造價(jià)值。而力拓則更注重實(shí)打?qū)嵉膬?yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，通過與嘉能可達(dá)成交易，在銅業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得更多產(chǎn)量。嘉能可每年生產(chǎn)超過100萬噸的銅，比力拓的產(chǎn)量高出40%。然而，力拓對(duì)并購費(fèi)用以及與這家瑞士公司的文化兼容性仍有所顧慮。
銅作為能源轉(zhuǎn)型應(yīng)用中的重要原材料，其需求預(yù)計(jì)將大幅增長。全球礦業(yè)公司開始搶奪銅礦，競(jìng)相擴(kuò)大銅產(chǎn)量。然而，礦商們對(duì)支付高額溢價(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度，以免給資產(chǎn)負(fù)債表帶來壓力并激怒股東。嘉能可的估值與同行相比較低，其股價(jià)在2024年下跌了25%，而力拓則下跌了19%。嘉能可的煤炭業(yè)務(wù)被一些公司視為“毒丸”，盡管大多數(shù)西方礦業(yè)公司已經(jīng)出售了碳密集型化石燃料的資產(chǎn)。
在市值方面，力拓在2024年全球礦業(yè)公司中排名第二，市值達(dá)到1017億美元。而嘉能可在收購加拿大泰克資源公司失敗后，市值為539億美元，位居第六。與必和必拓去年收購英美資源的邏輯一樣，力拓和嘉能可的合并也以銅資產(chǎn)為中心。雙方合并后的銅產(chǎn)量將可與必和必拓相媲美，甚至有可能超越長期排名第一的必和必拓。
回顧歷史，嘉能可曾多次嘗試進(jìn)行大型并購。2014年，在嘉能可前首席執(zhí)行官伊凡·格拉森伯格的領(lǐng)導(dǎo)下，其首次嘗試與力拓合并，但遭到拒絕。嘉能可與超達(dá)的合并被視為敵意收購，而非平等合并。而力拓最大的一筆并購要回溯到2007年，以380億美元收購了加拿大鋁業(yè)公司，但隨后幾年礦業(yè)下行周期導(dǎo)致巨額減記虧損。另一項(xiàng)迅速煙消云散的合并發(fā)生在2008年，當(dāng)時(shí)必和必拓試圖收購力拓，但最終因全球金融危機(jī)而放棄。
盡管礦業(yè)巨頭們對(duì)銅、鋰等資源的并購興趣濃厚，但市場(chǎng)并非一帆風(fēng)順。銅價(jià)在2024年上半年創(chuàng)下歷史新高后迅速回落，說明銅并非新的石油。而鋰礦公司的股票在2024年也表現(xiàn)慘淡，電池金屬生產(chǎn)商的市值排名有所下降。盡管如此，巨頭們對(duì)電動(dòng)車電池的原材料金屬仍充滿興趣，力拓重倉鋰資源，紫金礦業(yè)也在積極擴(kuò)張其鋰業(yè)務(wù)。
與此同時(shí)，印度作為大力發(fā)展電動(dòng)汽車的國家，也在積極尋求鋰礦投資項(xiàng)目，以推動(dòng)清潔能源使用。隨著全球礦業(yè)巨頭們對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的爭(zhēng)奪日益激烈，未來的并購市場(chǎng)將更加撲朔迷離。
