武漢大眾口腔醫(yī)療股份有限公司（以下簡稱“大眾口腔”）近期向港交所遞交了招股說明書，計劃通過IPO登陸港股市場。作為一家深耕華中地區(qū)的民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商，大眾口腔的業(yè)務(wù)涵蓋了專業(yè)的口腔醫(yī)療與健康管理服務(wù)。
在財務(wù)數(shù)據(jù)方面，大眾口腔展現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。根據(jù)招股書披露，從2021年至2023年，以及2024年上半年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元、4.09億元、4.42億元和2.05億元，期內(nèi)利潤也相應(yīng)增長至1473.8萬元、5645萬元、6703.8萬元和2924.5萬元。這一業(yè)績不僅鞏固了大眾口腔在華中地區(qū)的領(lǐng)先地位，還使其在中國所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中按凈利潤排名第三，彰顯了公司的行業(yè)影響力。
然而，就在大眾口腔籌備IPO之際，一些投資者的行為引發(fā)了市場關(guān)注。2021年5月和6月，包括中信證券投資、中元九派、致道資本等在內(nèi)的八名投資者對大眾口腔進行了增資，合計認購了589.59萬股股份，每股價格為14.49元。然而，在2024年9月，中信證券投資、中元九派等部分投資者卻選擇將其持有的大眾口腔股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，合計轉(zhuǎn)讓了837.93萬股，每股價格僅為14.47元。這一舉動發(fā)生在大眾口腔IPO前夕，且轉(zhuǎn)讓價格與增資價格相差無幾，使得這些投資者似乎并未從投資中獲得顯著收益。
進一步分析大眾口腔的財務(wù)狀況，可以發(fā)現(xiàn)公司在現(xiàn)金儲備方面表現(xiàn)強勁。截至2021年末至2024年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別占當期資產(chǎn)總額的25.72%、38.73%、46.25%和46.47%，顯示出公司現(xiàn)金儲備的持續(xù)增長。同時，大眾口腔在報告期內(nèi)并未存在短期借款和長期借款，進一步證明了其財務(wù)穩(wěn)健性。
在現(xiàn)金流方面，大眾口腔同樣表現(xiàn)出色。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.24億元、1.20億元、1.49億元和0.45億元，每年均有上億元的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。公司盈利質(zhì)量也較高，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比值在報告期內(nèi)分別為8.44、2.12、2.22和1.55。
然而，值得注意的是，盡管大眾口腔現(xiàn)金充裕且現(xiàn)金流良好，但公司在IPO前夕仍進行了大額現(xiàn)金分紅。2022年和2023年，大眾口腔分別現(xiàn)金分紅3900萬元和3660萬元，合計達到7560萬元。這意味著在報告期內(nèi)，公司將近三年半實現(xiàn)的45.14%凈利潤分給了股東。
在此背景下，大眾口腔此次IPO融資的目的之一是為了補充營運資金，這一決策引發(fā)了市場的質(zhì)疑?？紤]到公司目前現(xiàn)金充裕、現(xiàn)金流良好以及大舉現(xiàn)金分紅的情況，公司此次募資補充營運資金的合理性確實值得商榷。大眾口腔表示，IPO募集到的資金將主要用于在華中地區(qū)建立新口腔醫(yī)療機構(gòu)、收購口腔醫(yī)療機構(gòu)、升級及翻新現(xiàn)有機構(gòu)、優(yōu)化信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及系統(tǒng)、發(fā)展醫(yī)療專業(yè)團隊等。然而，在現(xiàn)金儲備充足的情況下，公司為何仍需通過市場募資來補充營運資金，成為了投資者關(guān)注的焦點。
