在2024年,券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)格局中,資管業(yè)務(wù)異軍突起,成為業(yè)績的堅實支撐。面對經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)的持續(xù)壓力,資管業(yè)務(wù)憑借穩(wěn)健增長的管理規(guī)模,贏得了市場的廣泛關(guān)注。據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2024年上半年,147家證券公司的資管業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到119.08億元,同比增長8.62%,相較于整體營業(yè)收入下滑9.44%的形勢,資管業(yè)務(wù)的業(yè)績韌性尤為突出。
這一年,券商資管行業(yè)展現(xiàn)出諸多引人注目的亮點。首先,集合資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模首次超越了單一資產(chǎn)管理計劃,成為行業(yè)發(fā)展的一個重要里程碑。截至2024年11月底,券商及其資管子公司的存續(xù)私募產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到5.47萬億元,產(chǎn)品數(shù)量增至19868只,相較于2023年底,分別增長了3.19%和5.95%。2024年2月,集合資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模達(dá)到2.67萬億元,并連續(xù)10個月保持領(lǐng)先,這標(biāo)志著券商資管在主動管理轉(zhuǎn)型上取得了顯著成效。
從券商私募資管產(chǎn)品的備案情況來看,自2019年以來,新設(shè)的集合資管計劃規(guī)模長期超過單一資管計劃。2023年,券商資管備案的私募資管規(guī)模達(dá)3024.48億元,其中集合資管計劃占比約70%,而在2024年的3月和10月,這一比例更是高達(dá)85%和86%。
在公募業(yè)務(wù)方面,券商資管同樣表現(xiàn)出色。截至2024年12月31日,券商及其資管子公司管理的公募產(chǎn)品(含參公大集合產(chǎn)品)規(guī)模共計1.11萬億元,同比增長10.47%。盡管現(xiàn)金管理類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了相當(dāng)一部分增量,但非貨管理規(guī)模也實現(xiàn)了3.48%的同比增長,達(dá)到6938億元。具體來看,債券型基金規(guī)模達(dá)到4953億元,同比增長7.05%;股票型基金、指數(shù)型基金和FOF的規(guī)模較小,但增長速度較快,同比分別增長50.02%、52.24%和45.96%;而混合型基金的規(guī)模則同比下降10.98%,為1588億元。
值得注意的是,券商公募資管產(chǎn)品中,股票型產(chǎn)品以主動管理為主,被動型產(chǎn)品發(fā)展相對滯后。這主要是因為券商的被動股票資管產(chǎn)品以場外產(chǎn)品為主,吸引力有限,且產(chǎn)品數(shù)量較少,覆蓋的寬基指數(shù)和行業(yè)主題指數(shù)種類不足,難以滿足投資者的多樣化需求。同時,缺乏爆款產(chǎn)品也導(dǎo)致產(chǎn)品知名度不高,投資者關(guān)注度較低。
在牌照審核方面,2024年全年,除興證資管在2023年11月獲批開展公募管理業(yè)務(wù)外,再無其他券商獲得公募牌照。截至2024年12月27日,廣發(fā)證券資管、光大證券資管和國金證券資管提交的公募業(yè)務(wù)申請仍處于補正環(huán)節(jié)。這一變化使得券商資管在公募轉(zhuǎn)型上不得不尋找新的思路,部分中小券商資管開始基于投研特色轉(zhuǎn)向權(quán)益投資,或發(fā)揮資源優(yōu)勢發(fā)力固收+業(yè)務(wù),甚至將ABS作為未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重點之一。
另外,近年來證券公司私募資管業(yè)務(wù)的行業(yè)集中度呈現(xiàn)下降趨勢。截至2024年11月底,券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模平均值為570.19億元,中位數(shù)為201.60億元,這組數(shù)據(jù)近年來持續(xù)下滑。根據(jù)《中國證券投資基金業(yè)年報2024》,截至2023年末,排名前5的券商管理規(guī)模合計占37.04%,排名前10的占54.33%,排名前20的占72.95%,排名前30的占82.24%。
在資產(chǎn)配置方面,證券公司私募資管計劃主要配置債類資產(chǎn),且近年來債類資產(chǎn)配置比例持續(xù)提升。截至2023年末,債類資產(chǎn)占比達(dá)到71.57%,而股類資產(chǎn)和收益權(quán)類資產(chǎn)的配置比例則有所下降,分別占6.89%和5.30%。面對城投債市場的變化,券商資管也在探索轉(zhuǎn)型之路,部分公司計劃在新的一年中嘗試“固收+可轉(zhuǎn)債”或“固收+定增”策略。
券商資管的產(chǎn)品構(gòu)成仍以固收類為主,這既與券商在資產(chǎn)端的優(yōu)勢有關(guān),也與其負(fù)債端的資金構(gòu)成密切相關(guān)。根據(jù)年報2024,證券公司私募資管產(chǎn)品的出資中,銀行理財資金占比持續(xù)下降,截至2023年末占比為41.17%,同比下降7.62個百分點;而銀行自有資金、居民和其他企業(yè)的出資占比則保持增長,截至2023年末占比分別為21.05%、13.22%和10.01%。