近期，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷了顯著的變化，主要受到再融資新規(guī)的限制以及轉(zhuǎn)股和強(qiáng)贖數(shù)量激增的雙重影響。與年初相比，2024年的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)縮減了近1400億元。這一縮減不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模上，也反映在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的波動(dòng)性增加上，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在此期間上漲了超過(guò)6%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，交易所存續(xù)的轉(zhuǎn)債數(shù)量減少至534只，總規(guī)模下降至7388.19億元，與去年末相比，數(shù)量和規(guī)模均有明顯下降。具體來(lái)說(shuō)，2023年末時(shí)，存續(xù)轉(zhuǎn)債的數(shù)量為578只，總規(guī)模為8753.38億元。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)萎縮的主要原因之一是今年轉(zhuǎn)債的發(fā)行量大幅減少。截至目前，今年僅發(fā)行了42只轉(zhuǎn)債，融資總額為387.57億元，遠(yuǎn)低于2023年的141只轉(zhuǎn)債和1433.30億元的融資額。今年還出現(xiàn)了單月轉(zhuǎn)債零發(fā)行的情況，特別是在5月和9月。
東方金誠(chéng)的研究指出，今年轉(zhuǎn)債供給規(guī)模顯著縮量，主要受到交易所再融資政策收緊的影響。特別是在3月、4月和5月，新上市的轉(zhuǎn)債數(shù)量均不超過(guò)3支。盡管后續(xù)監(jiān)管政策有所放松，轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量有所恢復(fù)，但仍未達(dá)到往年同期水平。然而，隨著9月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，上市公司并購(gòu)潮再度興起，10月和11月的轉(zhuǎn)債發(fā)行也再度回暖。
另一方面，今年9月末權(quán)益市場(chǎng)的快速上漲也影響了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。由于權(quán)益市場(chǎng)的漲幅巨大，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值得到提升，導(dǎo)致許多轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率一度為負(fù)，這大大激發(fā)了轉(zhuǎn)債投資者的轉(zhuǎn)股熱情。同時(shí)，轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖數(shù)量的激增也進(jìn)一步壓縮了轉(zhuǎn)債的存量市場(chǎng)。
華安證券固收首席顏?zhàn)隅J(rèn)為，自2023年9月開(kāi)始，轉(zhuǎn)債發(fā)行速度大幅放緩。特別是2024年4月，資本市場(chǎng)新國(guó)九條的實(shí)施強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格再融資審核把關(guān)，使得財(cái)務(wù)狀況承壓的上市公司轉(zhuǎn)債發(fā)行受到明顯制約。預(yù)計(jì)2025年轉(zhuǎn)債凈供給仍將面臨壓力。
在二級(jí)市場(chǎng)方面，今年中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的表現(xiàn)雖然上行了6.23%，但仍跑輸權(quán)益指數(shù)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的震蕩幅度極大，特別是在6至8月期間，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌了7.47%，而自9月以來(lái)又反彈了11.47%。平安證券固收首席劉璐指出，今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的行情主要受政策帶動(dòng)的權(quán)益驅(qū)動(dòng)影響，政策落地成為兩輪轉(zhuǎn)債上漲的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折時(shí)點(diǎn)。
