近期，全球金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一，是素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美國國債收益率的顯著變動。隨著該收益率持續(xù)攀升至八個(gè)月高位，市場對美聯(lián)儲利率政策的預(yù)期出現(xiàn)了顯著變化，從原先預(yù)期的年內(nèi)多次降息，轉(zhuǎn)變?yōu)閷κ欠襁€會降息的廣泛討論。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前距離美聯(lián)儲下一次降息的時(shí)間點(diǎn)似乎愈發(fā)遙遠(yuǎn)。債券交易員們正密切關(guān)注美國國債市場的進(jìn)一步波動，期權(quán)市場的押注顯示，10年期美債收益率有望在2月底前攀升至5%，這一水平自2023年10月以來尚未觸及。
從近期美債市場的走勢來看，各期限美債收益率普遍上漲。截至某交易日紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率上漲1.7個(gè)基點(diǎn)至4.302%，5年期美債收益率上漲3.5個(gè)基點(diǎn)至4.47%，10年期美債收益率上漲5.9個(gè)基點(diǎn)至4.69%，30年期美債收益率上漲6.9個(gè)基點(diǎn)至4.916%。
持倉數(shù)據(jù)方面，隨著美債收益率的飆升，期貨市場的空頭頭寸也在不斷增加。過去幾個(gè)交易日中，10年期及以上美國國債期貨合約的未平倉頭寸持續(xù)上升，這表明投資者正在加大對美債市場看跌的押注。
美債市場的拋售壓力部分源自近期火熱的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所引發(fā)的通脹擔(dān)憂。例如，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，12月非制造業(yè)PMI升至54.1，超出市場預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)在第四季度表現(xiàn)穩(wěn)健。衡量原材料和服務(wù)業(yè)支付價(jià)格的指標(biāo)也顯著上升，加劇了市場對通脹持續(xù)的擔(dān)憂。
另外，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的職位空缺和勞動力流動調(diào)查（JOLTS）數(shù)據(jù)也顯示，11月份職位空缺數(shù)增加至810萬，超過市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了美國經(jīng)濟(jì)正在重新加速的印象。
隨著美債拋壓持續(xù)放大，美國財(cái)政部進(jìn)行的10年期國債標(biāo)售需求也顯得較為慘淡。本次標(biāo)售的得標(biāo)利率創(chuàng)下2007年8月以來新高，遠(yuǎn)超上次標(biāo)售時(shí)的得標(biāo)利率。這也反映了市場對美債市場未來的悲觀預(yù)期。
關(guān)于美聯(lián)儲未來的降息政策，市場的不確定性顯著增加。交易員們不再百分百押注美聯(lián)儲將于7月底之前降息。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，只要通脹持續(xù)高于2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲在進(jìn)一步降息方面就將更加謹(jǐn)慎。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也在近期的會議上表達(dá)了對美聯(lián)儲政策的看法。多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年美聯(lián)儲很可能將按兵不動，即便降息也可能只會降息一次。美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事在12月會議上已經(jīng)釋放了“明確暫停加息”的信號，暗示未來政策調(diào)整將取決于經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展。
德意志銀行的圖表顯示，自1966年以來的14個(gè)美聯(lián)儲寬松周期中，本輪周期迄今為止是10年期美國國債表現(xiàn)第二差的周期。這進(jìn)一步凸顯了當(dāng)前美債市場所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
值得注意的是，一旦作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率在降息受阻的背景下長時(shí)間居高不下，可能會給其他資產(chǎn)帶來壓力。這在近期的市場行情中已有所體現(xiàn)，納指和標(biāo)普500指數(shù)收盤跌幅超過了1%。
