藥店連鎖行業(yè)正經歷一場前所未有的深刻變革，從昔日的蓬勃發(fā)展，到如今在困境中徘徊，行業(yè)的每一個細微變化都預示著未來的不確定性。
自2024年5月起，藥店業(yè)步入了其歷史上的艱難時期。醫(yī)保飛行檢查、線上線下價格比對、線上醫(yī)保支付的推廣、藥品追溯碼的強制實施，以及頭部連鎖藥店的“暴雷”事件，無一不在給這個行業(yè)帶來巨大沖擊。9月18日，線下藥店指數(shù)（851543.SW）跌至2016年4月以來的最低點，較年內最高點下降了51.89%，與歷史最高點相比更是下降了71.63%。盡管過去三個月指數(shù)有所回升，為上市連鎖藥店提供了一絲喘息之機，但整體形勢依然嚴峻。
回顧過去一年，藥店連鎖行業(yè)可謂風雨飄搖，接連遭受重創(chuàng)，拐點似乎已經出現(xiàn)。行業(yè)從過去三年的快速擴張，轉向了分化與出清。2024年，或許將成為藥店業(yè)規(guī)模增長的最后一年。目前，中國藥店總量已超過70萬家，基本達到飽和狀態(tài)。接下來，行業(yè)將面臨一輪大規(guī)模的出清，今年前三季度已有超過2.5萬家藥店注銷，而這僅僅是開始。
盡管上市藥店連鎖公司仍在逆勢擴張，但其速度已明顯放緩。隨著門店擴張帶來的營收邊際效用逐漸減弱，盈利能力提升已成為連鎖巨頭們更為關注的生存線。與規(guī)模擴張相比，他們更加注重的是如何通過優(yōu)化管理、提升運營效率來增加利潤。
政策密集出臺，將連鎖藥店巨頭推向了風口浪尖。年初，國家醫(yī)保局正式啟動醫(yī)保藥品耗材追溯碼信息采集應用試點工作，并要求年底前在全國范圍內全面開展醫(yī)保藥品耗材掃碼入庫工作。因追溯碼落實不到位，部分零售藥房被暫停門診統(tǒng)籌服務或取消醫(yī)保結算資格。這一系列政策的出臺，旨在重構藥店的價格體系，打擊高價銷售行為。
線下藥店指數(shù)下跌的導火索是2024年5月開始的藥品價格治理。國家醫(yī)保局發(fā)文部署專項行動，對省級集采平臺掛網價格、集中帶量采購中選價格、定點零售藥店藥品不同渠道的藥價與O2O渠道價格進行比對。藥店過去依賴價格驅動的增長模式受到嚴重沖擊，行業(yè)店均品單價和客單價雖有增長，但增速已放緩。
醫(yī)保比價小程序的推出，更是讓藥店業(yè)雪上加霜。國家醫(yī)保局要求，到2024年年底，定點藥店比價小程序將覆蓋我國全部定點藥店。多地已陸續(xù)上線了藥店比價系統(tǒng)，如海南的“慧選藥”、河南的“藥品比價”小程序等。然而，據(jù)浙商證券觀察，醫(yī)保比價小程序在西安上線后，對擁有上游議價能力且價格管理更為規(guī)范的上市藥店龍頭來說，毛利率影響相對較小。
2024年是定點零售藥店納入年度飛行檢查范圍后的首個嚴查年，定點連鎖藥店的抽查比重和數(shù)量均大幅增加。就在這一背景下，一顆行業(yè)暗雷被引爆。5月24日，國家醫(yī)保局基金監(jiān)管司約談一心堂，指出其旗下部分定點連鎖門店存在串換藥品、超量開藥等問題，造成醫(yī)保基金損失。這一負面消息迅速波及整個上市連鎖行業(yè)，一心堂股價大跌，連鎖巨頭紛紛跟跌。
同樣在5月，線上線下統(tǒng)籌支付購藥在北京落地，標志著醫(yī)保結算的外賣售藥模式開始輻射到更大范圍，線下藥店客流和醫(yī)保份額面臨被分流的壓力。對藥店來說，醫(yī)保定點資質是保證業(yè)績的堅實基礎，但如果顧客不到店，一切增量便無從談起。另一方面，門診統(tǒng)籌定點藥店在銷量上仍會有所獲益。
在藥店業(yè)的艱難時刻，政策方面既有為藥店指出“生路”的舉措，如強調強化藥店在健康促進、營養(yǎng)保健等方面的功能；也有繼續(xù)趨嚴的生存環(huán)境，如多地醫(yī)保局發(fā)文優(yōu)化定點零售藥店資源配置規(guī)劃，限制新增醫(yī)保定點藥店。
盡管監(jiān)管趨嚴，但連鎖藥店企業(yè)的消亡與擴張仍在同時進行。規(guī)?；l(fā)展的藥店業(yè)已逼近由增轉降的臨界值，但上市連鎖仍在繼續(xù)“撒網”。中康有數(shù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年10月份，全國零售藥店市場累計銷售規(guī)模達4301億元，同比下滑2.0%。盡管市場進入弱增長時代，但藥店數(shù)量仍在增加，截至9月末，全國藥店總數(shù)超70.4萬家，同比增長4.3%。然而，新增門店數(shù)量持續(xù)放緩，閉店數(shù)量持續(xù)上升，市場已無法支撐如此龐大規(guī)模的藥店數(shù)量。
上市連鎖巨頭的日子更是艱難。2024年前三季度，A股線下藥店板塊上市公司大多數(shù)保持了營收正增長，但盈利能力備受考驗。六大連鎖中有五家凈利潤下滑，其中漱玉平民虧損1300萬元。更高的合規(guī)要求使得藥店經營投入加大、管理成本提高，沖擊了上市連鎖的盈利水平。盡管如此，上市連鎖巨頭仍在跑馬圈地，進行并購整合和規(guī)模擴張。
從數(shù)據(jù)看，連鎖巨頭們的擴張速度大都有所放緩，但一心堂卻加快了速度，僅上半年就凈增門店超1000家。然而，各大連鎖此前已多有擴張“剎車”的表態(tài)，如大參林暫停新省份的進入，老百姓調整擴張策略，益豐藥房表示大的并購可能放緩。保存實力，成為連鎖頭部開啟存量競爭的關鍵。
