在當(dāng)前的股市行情中，以半導(dǎo)體、人工智能等為代表的新興行業(yè)，憑借其快速增長的業(yè)績和廣闊的想象空間，已成為孕育牛股的重要搖籃。而當(dāng)這些新興行業(yè)與跨界并購重組相結(jié)合時，上市公司的市場表現(xiàn)更是令人矚目。
特別是那些原本市值較小、業(yè)務(wù)傳統(tǒng)且業(yè)績平平的上市公司，一旦通過并購重組注入新興行業(yè)的大體量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其公司基本面和投資潛力將發(fā)生根本性變化，仿佛脫胎換骨。
9月24日，A股市場迎來重大轉(zhuǎn)折，同日發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”），極大地激發(fā)了上市公司的并購熱情。在此之前，每月披露的并購重組案例平均僅為6家，而到了10月，這一數(shù)字激增至22家，增長了近四倍。
并購重組歷來是A股市場備受追捧的題材之一。自本輪牛市啟動以來，同花順“并購重組”板塊大漲近60%，遠(yuǎn)超滬深指數(shù)的表現(xiàn)，成為表現(xiàn)最為搶眼的概念題材之一，并孕育出眾多超級牛股。例如，富樂德并購富樂華后，股價連續(xù)六個交易日20CM漲停，市值增長近四倍；光智科技并購先導(dǎo)電科后，更是連續(xù)八個交易日20CM漲停，市值增長超過五倍；而雙成藥業(yè)在并購半導(dǎo)體公司奧拉股份后，股價在一個多月內(nèi)出現(xiàn)二十多個10CM漲停，市值暴增近十倍。
監(jiān)管層對于并購重組帶來的市場活躍性也持積極態(tài)度。11月16日，證監(jiān)會發(fā)布的“上市公司市值管理指引”明確支持依法合規(guī)運用并購重組等方式，推動上市公司投資價值合理反映其質(zhì)量。
與股份回購、現(xiàn)金分紅等方式相比，并購重組能更迅速、更有效地提升上市公司的經(jīng)營業(yè)績，因此更受上市公司青睞。A股市場的IPO環(huán)境也在為并購重組推波助瀾。今年以來，A股三大交易所完成IPO的公司數(shù)量大幅下降，與此同時，終止審查的企業(yè)數(shù)量卻大幅增長，IPO難度的增加無疑會促使更多企業(yè)選擇并購重組或借殼上市。
通過觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)，通過并購重組實現(xiàn)市值和股價逆襲的上市公司往往遵循一定的規(guī)律。首先，實控人或大股東旗下通常擁有其他未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣的并購重組預(yù)期更高。其次，市值較低且注入資產(chǎn)的體量遠(yuǎn)大于上市公司的，往往能帶來更大的市值提升。再者，實控人或大股東在A股最好只有一個殼資源，且資產(chǎn)注入意愿強(qiáng)烈。最后，從低增長的傳統(tǒng)賽道向高增長的新興賽道并購，往往能帶來估值的迅速提升。
實際上，今年許多備受關(guān)注的并購重組在資本市場表現(xiàn)并不突出，特別是同行業(yè)大市值公司之間的并購重組。而真正表現(xiàn)亮眼的，主要是小市值公司從低增長傳統(tǒng)行業(yè)向高增長新興行業(yè)的并購重組，且往往由民企主導(dǎo)。以雙成藥業(yè)為例，其通過并購?qiáng)W拉股份，不僅引入了營收和盈利能力遠(yuǎn)超自身的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，還成功從醫(yī)藥行業(yè)跨界進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)，市值和股價因此實現(xiàn)了飛躍。
展望未來，A股市場中仍有一些原本質(zhì)地一般的上市公司，有較大機(jī)會通過并購重組實現(xiàn)驚人逆襲。如萬林物流，其主營業(yè)務(wù)原本為木材進(jìn)口物流業(yè)務(wù)，但近年來營收連續(xù)下滑，凈利潤連續(xù)虧損。然而，隨著公司控股權(quán)的變更，業(yè)界知名的電商奇才樊繼波成為實際控制人。樊繼波旗下的鴨鴨羽絨服品牌近年來在線上迅速崛起，成為國內(nèi)最成功的消費品牌之一?？紤]到鴨鴨遠(yuǎn)高于行業(yè)的增長勢頭，一旦其通過萬林物流借殼上市，萬林的市值和業(yè)績都將迎來質(zhì)的飛躍。
另一家有望通過并購重組實現(xiàn)逆襲的是三江購物。其大股東阿里巴巴持股超過32%，是阿里在A股持股占比最大的上市公司。阿里參股的未上市資產(chǎn)中，曠視科技最有可能在A股借殼上市。作為“AI四小龍之一”，曠視科技在人工智能領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位。一旦曠視科技通過三江購物借殼上市，三江購物的市值和業(yè)績也將迎來大幅提升。
