近期，汽車(chē)行業(yè)正深入進(jìn)行2024年度的各項(xiàng)評(píng)估與回顧，而車(chē)企負(fù)債情況成為熱議焦點(diǎn)，各方觀點(diǎn)紛呈。
全球范圍內(nèi)，主流車(chē)企普遍承載著高額的總負(fù)債。企業(yè)的營(yíng)收與負(fù)債往往成正比，規(guī)模越大的車(chē)企，其總負(fù)債也相應(yīng)越高。以2023年為例，大眾集團(tuán)和豐田汽車(chē)這兩家行業(yè)巨頭，其負(fù)債總和接近6萬(wàn)億元人民幣。大眾集團(tuán)營(yíng)收達(dá)到2.5萬(wàn)億元，總負(fù)債為3.2萬(wàn)億元，高出營(yíng)收28%；豐田汽車(chē)營(yíng)收2.1萬(wàn)億元，總負(fù)債則為2.6萬(wàn)億元，高出營(yíng)收24%。
相比之下，國(guó)內(nèi)車(chē)企的負(fù)債情況顯得相對(duì)溫和。上汽集團(tuán)2023年?duì)I收為7447億元，總負(fù)債6637億元；比亞迪營(yíng)收6023億元，總負(fù)債5291億元；吉利控股營(yíng)收4981億元，總負(fù)債4517億元。這些數(shù)據(jù)表明，盡管?chē)?guó)內(nèi)車(chē)企同樣面臨負(fù)債壓力，但整體規(guī)模上較國(guó)際巨頭有所減輕。
深入分析負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)負(fù)債可分為有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。有息負(fù)債因需承擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用，其占比成為衡量企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)健康程度的重要指標(biāo)。通常，有息負(fù)債占比越低，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)越健康。從2023年的數(shù)據(jù)來(lái)看，海外車(chē)企傾向于更高的有息負(fù)債，如豐田、福特、通用汽車(chē)的有息負(fù)債占比分別為67%、65%、59%，規(guī)模巨大。而國(guó)內(nèi)車(chē)企如賽力斯、比亞迪的有息負(fù)債占比分別為5%、6%，吉利控股雖然達(dá)到24%，但仍遠(yuǎn)低于多數(shù)海外車(chē)企。
無(wú)息負(fù)債方面，應(yīng)付賬款是其主要組成部分。但需注意，僅憑應(yīng)付賬款金額無(wú)法準(zhǔn)確反映企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的欠款規(guī)模，因?yàn)殡S著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，其營(yíng)業(yè)收入和采購(gòu)合作量也會(huì)相應(yīng)增加。數(shù)據(jù)顯示，上汽集團(tuán)和比亞迪的應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例相對(duì)較低，分別為36%和33%，而賽力斯、東風(fēng)集團(tuán)股份、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)的這一比例則分別為84%、57%、50%、40%。
透過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)車(chē)企的負(fù)債情況并未如網(wǎng)絡(luò)傳言般嚴(yán)峻，反而是海外車(chē)企的負(fù)債水平超乎預(yù)期。這背后，既有汽車(chē)行業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)的固有特征，也有新能源汽車(chē)時(shí)代技術(shù)投入和市場(chǎng)擴(kuò)張的推動(dòng)。
新能源汽車(chē)時(shí)代，車(chē)企為了搶占市場(chǎng)先機(jī)，紛紛加大在電池技術(shù)、自動(dòng)駕駛、智能座艙等領(lǐng)域的研發(fā)投入。特斯拉2024年全年研發(fā)投入達(dá)到329億元人民幣，比亞迪在同年前三季度的研發(fā)投入也高達(dá)333億元，位居A股上市公司前列。這些投入雖然增加了企業(yè)的負(fù)債，但也為企業(yè)建立了技術(shù)壁壘和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
車(chē)企的負(fù)債還與產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈整合等因素密切相關(guān)。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，車(chē)企需要新建工廠、擴(kuò)充產(chǎn)線或進(jìn)行全球化布局。同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)、入股上下游企業(yè)，車(chē)企能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這些戰(zhàn)略性投資雖然短期內(nèi)增加了負(fù)債，但長(zhǎng)期來(lái)看有助于企業(yè)降低成本、提升競(jìng)爭(zhēng)力。
以比亞迪為例，其在國(guó)內(nèi)主營(yíng)乘用車(chē)業(yè)務(wù)的上市車(chē)企中市值獨(dú)占鰲頭，連續(xù)五年穩(wěn)居榜首。比亞迪在技術(shù)創(chuàng)新方面持續(xù)深耕，不斷推出領(lǐng)先技術(shù)，并將其轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。2024年，比亞迪累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到427萬(wàn)余輛，同比增長(zhǎng)41.26%；海外銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)71.9%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)129.5%。這些數(shù)據(jù)充分展示了比亞迪的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力和強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。
因此，在評(píng)估車(chē)企健康狀況時(shí)，不能僅局限于負(fù)債率這一單一維度，而應(yīng)綜合考慮企業(yè)所處的成長(zhǎng)階段、市場(chǎng)占有率、技術(shù)創(chuàng)新力等多維度指標(biāo)。對(duì)于像新能源汽車(chē)這樣的朝陽(yáng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，投入往往代表著高機(jī)遇，為未來(lái)的豐厚回報(bào)奠定基礎(chǔ)。市場(chǎng)應(yīng)客觀、全面地看待車(chē)企的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，保持理性投資思維，共同促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。
