在A股市場逾三十年的發(fā)展歷程中，眾多投資者始終在探尋一個(gè)核心問題：股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其本身的晴雨表又是什么？業(yè)績、流動(dòng)性、市場情緒等眾多因素被頻繁提及，但確切的答案卻始終撲朔迷離。
機(jī)構(gòu)投資者憑借強(qiáng)大的專業(yè)能力，能將影響市場的多元因素量化分析，構(gòu)建出獨(dú)特的投資策略。而對(duì)于廣大個(gè)人投資者來說，探尋市場的運(yùn)行規(guī)律則更多依賴于從不同角度的洞察與理解。
在眾多被忽視的數(shù)據(jù)指標(biāo)中，工業(yè)用電量以其獨(dú)特的地位，成為了透視股市波動(dòng)的一個(gè)重要窗口。作為制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的直接反映，工業(yè)用電量不僅是企業(yè)基本面的風(fēng)向標(biāo)，更是市場波動(dòng)性的先行指標(biāo)。
早在2010年，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出的克強(qiáng)指數(shù)，就將耗電量作為評(píng)估中國經(jīng)濟(jì)增長的重要指標(biāo)之一。當(dāng)時(shí)，中國GDP結(jié)構(gòu)中第二產(chǎn)業(yè)占比近半，工業(yè)用電量作為第二產(chǎn)業(yè)的指引性指標(biāo)，其重要性不言而喻?；ㄆ煦y行編制的克強(qiáng)指數(shù)中，工業(yè)用電量占比高達(dá)40%，進(jìn)一步印證了其經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的價(jià)值。
然而，隨著中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，第二產(chǎn)業(yè)占比逐漸下降。盡管克強(qiáng)指數(shù)被新克強(qiáng)指數(shù)所替代，但工業(yè)用電量與制造業(yè)生產(chǎn)之間的緊密聯(lián)系并未改變。民生證券的研究顯示，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期見底復(fù)蘇時(shí)，用電量總能先于PPI回升，進(jìn)入量價(jià)同步回升的階段。
在A股市場，工業(yè)用電量的影響力同樣顯著。滬深全A市場中，與工業(yè)用電強(qiáng)相關(guān)的傳統(tǒng)制造業(yè)、能源類、建筑業(yè)和采礦業(yè)企業(yè)占比高達(dá)74.96%，營收占比更是達(dá)到了68.99%。這意味著，A股市場與第二產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)度極高，工業(yè)用電量自然成為了透視A股市場波動(dòng)的重要指標(biāo)。
從基本面的角度來看，工業(yè)用電量與滬深全A的營收和利潤表現(xiàn)呈現(xiàn)出高度的一致性。尤其是制造業(yè)企業(yè)，其營收和利潤的變化與工業(yè)用電量的增速密切相關(guān)。這表明，工業(yè)用電量不僅是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的直接反映，更是企業(yè)盈利能力的先行指標(biāo)。
工業(yè)用電量還對(duì)市場估值波動(dòng)具有一定的前瞻性。盡管在大多數(shù)情況下，工業(yè)用電量與A股市值的直接聯(lián)系并不明顯，但考慮到多數(shù)投資者并未將工業(yè)用電量納入估值參考范圍，因此市場估值的波動(dòng)往往會(huì)滯后于供需變化。通過修正這一滯后效應(yīng)，我們可以發(fā)現(xiàn)工業(yè)用電量與A股市場估值之間存在相對(duì)明顯的對(duì)應(yīng)關(guān)系。
尤其是在市場處于非情緒化的窄幅震蕩期時(shí)，工業(yè)用電量的前瞻性更為顯著。它能夠?yàn)橥顿Y者提供行業(yè)趨勢(shì)的指引，幫助投資者做出更為明智的投資決策。
