在探討Unity的現(xiàn)狀及其與Applovin的對比時，市場觀點(diǎn)呈現(xiàn)出明顯的分歧。樂觀派認(rèn)為Unity正步入類似于2022年Applovin的快速增長軌道，而海豚君則持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為Unity當(dāng)前的情況更接近2020年的Applovin，盡管它具備一些加速反轉(zhuǎn)的潛力。
海豚君指出，要全面評估Unity與Applovin的差距，需要從數(shù)據(jù)和生態(tài)布局兩個關(guān)鍵維度進(jìn)行深入分析。Applovin憑借自營游戲數(shù)據(jù)和Adjust平臺的授權(quán)數(shù)據(jù)，有效彌補(bǔ)了蘋果ATT政策下用戶數(shù)據(jù)缺失的問題，從而在廣告市場中脫穎而出。相比之下，Unity雖然也擁有一定的數(shù)據(jù)優(yōu)勢，如通過SuperSonic發(fā)行游戲積累的數(shù)據(jù)以及Unity Analytics工具收集的數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)在轉(zhuǎn)化為廣告效果分析方面仍顯不足。
在生態(tài)布局方面，Applovin的全產(chǎn)業(yè)鏈布局和閉環(huán)生態(tài)為其在廣告市場中提供了顯著優(yōu)勢。而Unity在收購IronSource之前，其業(yè)務(wù)重心更偏向于游戲開發(fā)端和運(yùn)營支持端，廣告變現(xiàn)業(yè)務(wù)相對薄弱。盡管IronSource的加入豐富了Unity的廣告業(yè)態(tài)，但Unity在DSP平臺、廣告創(chuàng)作工具以及CTV渠道服務(wù)等方面仍存在明顯短板。
行業(yè)趨勢方面，海豚君指出，手游市場正在逐步回暖，小游戲和IAA廣告變現(xiàn)方式將成為未來增長的重要驅(qū)動力。這對于Unity和Applovin來說都是一個積極的信號，但如何在競爭激烈的市場中脫穎而出，將取決于各自的戰(zhàn)略執(zhí)行力和創(chuàng)新能力。
海豚君進(jìn)一步分析了Unity與Applovin在公司經(jīng)營層面的差異。他認(rèn)為，Unity舊管理層在股東利益重視度和客戶需求把握上表現(xiàn)不佳，而新管理層則展現(xiàn)出更為積極的改革姿態(tài)。通過甩掉低利潤率業(yè)務(wù)、推進(jìn)并購整合以及優(yōu)化股權(quán)激勵費(fèi)用等措施，Unity正在逐步改善其經(jīng)營狀況。
在估值測算方面，海豚君認(rèn)為，當(dāng)前的Applovin估值雖然較高，但考慮到其高速增長的潛力和市場地位，這一估值是合理的。對于Unity來說，其廣告業(yè)務(wù)（Grow）的估值應(yīng)參考Applovin進(jìn)行測算，而引擎業(yè)務(wù)（Create）則應(yīng)根據(jù)市場預(yù)期給予適當(dāng)調(diào)整。
海豚君指出，盡管Unity目前面臨諸多挑戰(zhàn)，但其仍具備一些相對優(yōu)勢，如行業(yè)環(huán)境回暖、引擎業(yè)務(wù)的穩(wěn)定獲客渠道等。這些因素有望在一定程度上加速Unity的反轉(zhuǎn)進(jìn)程。然而，海豚君也提醒投資者，要看到Unity真正實(shí)現(xiàn)類似Applovin式的反轉(zhuǎn)，可能還需要等待至少到2026年。
在投資策略上，海豚君建議投資者保持耐心，關(guān)注Unity的業(yè)績和經(jīng)營面改善情況。同時，他也提醒投資者注意市場風(fēng)險，尤其是在短期波動較大的情況下，要謹(jǐn)慎決策。
