近日，北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“51WORLD”）正式向港交所遞交了招股書，計(jì)劃登陸港股主板市場(chǎng)。這家在數(shù)字孿生領(lǐng)域深耕多年的企業(yè)，其發(fā)展前景與財(cái)務(wù)狀況引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
根據(jù)招股書披露的信息，51WORLD的業(yè)務(wù)主要圍繞三大核心技術(shù)展開：3D圖形、物理仿真以及人工智能（AI）?；谶@些技術(shù)，公司構(gòu)建了51Aes數(shù)字孿生平臺(tái)、51Sim合成數(shù)據(jù)與仿真平臺(tái)以及51Earth數(shù)字地球平臺(tái)三大核心業(yè)務(wù)。盡管這些業(yè)務(wù)展現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)潛力，但公司的財(cái)務(wù)狀況卻透露出不少壓力。
數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2024年上半年，51WORLD的營(yíng)收分別為1.26億元、1.7億元、2.56億元和0.33億元人民幣。然而，與此同時(shí)，公司的凈虧損額也相當(dāng)可觀，分別為1.46億元、1.9億元、8710萬(wàn)元和6510萬(wàn)元。這意味著，在三年半的時(shí)間里，公司累計(jì)虧損達(dá)到了4.89億元，而累計(jì)營(yíng)收僅為5.5億元。
面對(duì)這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)不禁要問(wèn)：為何51WORLD選擇在此時(shí)流血上市？答案或許可以從招股書中找到一些線索。首先，作為公司的營(yíng)收支柱，51Aes數(shù)字孿生平臺(tái)業(yè)務(wù)雖然近年來(lái)保持了較高的增長(zhǎng)速度，但商業(yè)化空間可能仍然有限。盡管公司聲稱其平臺(tái)業(yè)務(wù)覆蓋了19個(gè)國(guó)家及地區(qū)的超1000家企業(yè)客戶，但營(yíng)收規(guī)模并未能與之匹配，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)數(shù)字孿生行業(yè)商業(yè)化程度的質(zhì)疑。
51WORLD的高研發(fā)投入也未能有效轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值。招股書顯示，公司在2021年至2023年的研發(fā)開支分別占到了總營(yíng)運(yùn)開支的49.8%、54.1%及50.5%。然而，與此同時(shí)，公司的毛利率卻在逐年下滑，從2021年的65.2%降至2023年的54%，再到今年上半年進(jìn)一步下滑到50%。這表明，公司在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，成本控制能力仍有待加強(qiáng)。
更值得關(guān)注的是，51WORLD至今尚未建立起穩(wěn)固的正向現(xiàn)金流能力。直到2024年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流仍然處于凈流出狀態(tài)，主要依賴融資活動(dòng)來(lái)維持運(yùn)營(yíng)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來(lái)，51WORLD已經(jīng)經(jīng)歷了多輪融資，但隨著一級(jí)市場(chǎng)融資空間的逐漸縮小，公司不得不尋求新的融資機(jī)會(huì)以支撐業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
在業(yè)務(wù)層面，51WORLD也面臨著不少挑戰(zhàn)。盡管數(shù)字孿生是一個(gè)新興行業(yè)，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)日益激烈。除了谷歌、英偉達(dá)等國(guó)際科技巨頭外，國(guó)內(nèi)也有越來(lái)越多的企業(yè)開始涉足這一領(lǐng)域。與此同時(shí)，數(shù)字孿生行業(yè)的市場(chǎng)集中度并不高，這意味著公司很難在短時(shí)間內(nèi)建立起絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但不可否認(rèn)的是，數(shù)字孿生技術(shù)在未來(lái)仍然具有廣闊的發(fā)展前景。作為數(shù)字生產(chǎn)力時(shí)代的“水電煤”，數(shù)字孿生將成為各行各業(yè)不可或缺的工具。對(duì)于51WORLD而言，如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，找到自身的造血能力，將是決定其未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵所在。
