【ITBEAR】近年來，游戲行業(yè)并購頻繁，但高商譽、高銷售費用驅(qū)動的特點使得該行業(yè)成為監(jiān)管部門關(guān)注的焦點。2024年以來，多家游戲上市公司及相關(guān)方因虛假記載虛增利潤而頻繁收到監(jiān)管罰單。
ST惠程便是其中之一。9月14日，該公司公告稱收到中國證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，因2017年并購的游戲子公司哆可夢被認定報表存在虛假記載，虛增超3億元利潤，公司及多名相關(guān)責(zé)任人被處以罰款。這一事件導(dǎo)致ST惠程股價連續(xù)跌停，投資者損失慘重。
這并非個案。2024年，已有5家游戲行業(yè)公司被出具處罰函，其中兩家被中國證監(jiān)會出具行政處罰通知，三家被地方證監(jiān)局出示監(jiān)管函。游戲行業(yè)公司的輕資產(chǎn)、客戶小而散及流水龐雜等特點，使得并購業(yè)績對賭下虛增利潤成為常態(tài)。
自2015年以來，并購一直是游戲上市公司做大做強的重要手段，但高溢價的并購多數(shù)存在業(yè)績對賭。在此模式下，不少游戲上市公司并購標的或管理層為完成業(yè)績對賭，不惜鋌而走險，通過虛列預(yù)付賬款、虛構(gòu)軟件著作權(quán)交易、虛構(gòu)流水等手段虛增利潤。
ST惠程的并購案便是一個典型。該公司原以新型高分子電氣絕緣材料為主營業(yè)務(wù)，發(fā)展不溫不火。2017年，ST惠程以高溢價收購哆可夢77.57%股份，交易對方提出逐年增長的業(yè)績承諾。然而，哆可夢并未能如期完成業(yè)績，而是通過虛增利潤來掩蓋真相。最終，更換審計機構(gòu)后，哆可夢及相關(guān)方虛增利潤的行為被揭露。
游戲行業(yè)緣何頻繁虛增利潤？這與該行業(yè)的并購活躍期密切相關(guān)。從2014年起，游戲行業(yè)的并購事件逐年攀升，并在2015年和2016年達到高位。然而，隨著前期并購標的業(yè)績變臉所帶來的商譽減值，A股上市公司對游戲行業(yè)的并購熱情逐漸降低。但即便如此，游戲行業(yè)的商譽依然處于相對高位，成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點。
除了商譽減值問題，游戲公司還通過虛構(gòu)交易、提前確認收入等方式虛增利潤。一些公司甚至在與供應(yīng)商開展業(yè)務(wù)過程中，將資金經(jīng)供應(yīng)商流轉(zhuǎn)至指定客戶，再將收到的回款用以沖銷應(yīng)收款，從而減少壞賬損失并虛增利潤。這些手段使得游戲行業(yè)的財務(wù)報表充滿水分，投資者難以判斷公司的真實經(jīng)營狀況。
面對游戲行業(yè)的亂象，監(jiān)管部門加大了處罰力度。然而，要徹底解決游戲行業(yè)虛增利潤的問題，還需要從源頭上加強監(jiān)管，規(guī)范并購行為，防止高溢價并購帶來的商譽減值風(fēng)險。同時，投資者也應(yīng)提高警惕，謹慎投資游戲行業(yè)公司，避免陷入財務(wù)造假的陷阱。
總的來說，游戲行業(yè)公司的輕資產(chǎn)、高商譽、高銷售費用驅(qū)動等特點使得該行業(yè)成為監(jiān)管部門關(guān)注的焦點。頻繁的并購和業(yè)績對賭使得虛增利潤成為常態(tài)。要規(guī)范游戲行業(yè)的發(fā)展，需要監(jiān)管部門、上市公司和投資者共同努力，加強監(jiān)管、規(guī)范行為、提高警惕。
