舍得酒業(yè)，這家曾借助復星力量迅速崛起的白酒企業(yè)，近期卻遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。自2020年告別天洋控股，正式歸入復星系麾下后，舍得酒業(yè)曾迎來了業(yè)績的黃金時期。營收與凈利潤在短短三年內(nèi)分別實現(xiàn)了2.6倍和3.49倍的增長，從2020年的27.04億元和5.079億元躍升至2023年的70.89億元和17.79億元。
然而，好景不長，進入2024年，舍得酒業(yè)的業(yè)績突然大幅下滑，仿佛一輛高速行駛的列車突然踩下了急剎車。據(jù)最新業(yè)績預告顯示，舍得酒業(yè)預計2024年實現(xiàn)凈利潤3.2億元至4.2億元，與上一年度相比，降幅高達76.29%至81.93%；扣非凈利潤預計在3.66億元至4.66億元之間，同比下降72.85%至78.68%。這一業(yè)績水平，幾乎回到了2018年的狀態(tài)。
業(yè)績的滑坡，直接反映在舍得酒業(yè)的股價上。自2022年以來，舍得酒業(yè)的股價持續(xù)下跌，2022年至2024年分別下跌了30.21%、39.21%和30.27%。進入2025年，短短一個多月，股價再次下跌16%，與最高位相比，已跌去八成。
更為嚴峻的是，舍得酒業(yè)在2024年第四季度出現(xiàn)了虧損。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，舍得酒業(yè)前三季度凈利潤為6.69億元，而業(yè)績預告中的最低盈利預期為3.2億元，這意味著第四季度舍得酒業(yè)可能虧損高達3.49億元；即使按照最高盈利預期4.2億元計算，第四季度也至少虧損2.49億元。這是舍得酒業(yè)自2001年以來，首次在第四季度出現(xiàn)虧損。
除了虧損，舍得酒業(yè)的合同負債和庫存數(shù)據(jù)也透露出巨大的壓力。合同負債的大幅下滑，反映出經(jīng)銷商拿貨意愿的明顯減弱。而在庫存方面，舍得酒業(yè)在2024年業(yè)績預告中提到，公司正在實施“控量挺價”策略，以幫助消化渠道庫存。然而，這一策略并未能有效緩解庫存壓力，截至2024年三季度末，舍得酒業(yè)的庫存已高達49.1億元，同比大幅增長17.1%，占流動資產(chǎn)的比例高達64.4%。
舍得酒業(yè)當前的困境，與其過去幾年的激進擴張密不可分。在2022年業(yè)績向好的背景下，舍得酒業(yè)決定大規(guī)模擴張產(chǎn)能，投資約70.54億元建設增產(chǎn)擴能項目。然而，隨著行業(yè)寒冬的到來，舍得酒業(yè)的銷售狀況大不如前，產(chǎn)能與銷售的雙重擠壓，導致庫存不斷攀升。
舍得酒業(yè)在品牌定位上的頻繁變動，也對其造成了不小的影響。從主推“舍得”品牌，到“舍得+沱牌”雙品牌運作，再到以老酒為代表的多品牌轉(zhuǎn)化，舍得酒業(yè)的品牌定位不斷變化，核心單品也隨之頻繁更換。這不僅影響了經(jīng)銷商的信心，也導致舍得酒業(yè)在營銷上的投入未能有效轉(zhuǎn)化為品牌知名度的提升。
實際上，舍得酒業(yè)的核心競爭力在于“老酒戰(zhàn)略”。然而，這一戰(zhàn)略并未得到有效執(zhí)行。舍得酒業(yè)旗下的多款老酒產(chǎn)品出現(xiàn)了價格倒掛現(xiàn)象，毛利率也不斷下降。在競爭激烈的白酒市場中，舍得酒業(yè)面臨著內(nèi)憂外困的局面，庫存激增、經(jīng)銷商信心不足、次高端白酒市場競爭加劇，以及老酒戰(zhàn)略執(zhí)行不力等問題，都將成為其未來發(fā)展的巨大障礙。
