近期，盡管資產(chǎn)支持證券（ABS）市場(chǎng)面臨存量連續(xù)三年縮減的挑戰(zhàn)，其發(fā)行與交易活動(dòng)卻呈現(xiàn)出顯著的回暖趨勢(shì)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年12月，ABS市場(chǎng)發(fā)行量達(dá)到了2300多億元的新高度，成為全年單月發(fā)行的峰值。從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，ABS市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行超過(guò)2萬(wàn)億元，同比增幅達(dá)到8.7%。其中，消費(fèi)金融類ABS成為了推動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，全年發(fā)行量高達(dá)2205億元，同比增長(zhǎng)了驚人的92%。這一增長(zhǎng)背后，離不開政策的積極信號(hào)和監(jiān)管環(huán)境的改善。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年12月ABS市場(chǎng)不僅發(fā)行數(shù)量增多，發(fā)行金額也大幅提升，共發(fā)行了271單資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，合計(jì)融資2310.53億元。與11月相比，發(fā)行單數(shù)和融資額分別增長(zhǎng)了29.67%和12.02%。這一趨勢(shì)表明，ABS市場(chǎng)的供給正在持續(xù)修復(fù)，與市場(chǎng)預(yù)期相符。
值得注意的是，盡管ABS存量市場(chǎng)連續(xù)第三年萎縮，但收縮幅度已經(jīng)明顯收窄。2024年全年，ABS市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了2.04萬(wàn)億元的發(fā)行金額，同比增長(zhǎng)8.7%。同時(shí)，凈融資額雖然仍為負(fù)數(shù)，但相比2023年的-8375.89億元，已經(jīng)有了顯著改善。
消費(fèi)金融ABS的快速增長(zhǎng)，得益于政策的推動(dòng)和市場(chǎng)的回暖。2024年3月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《消費(fèi)金融公司管理辦法》將“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”納入專項(xiàng)業(yè)務(wù)，為消費(fèi)金融ABS的發(fā)展提供了有力支持。隨著促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施，以及居民消費(fèi)意愿的回暖，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)消費(fèi)金融ABS的發(fā)行。
在二級(jí)市場(chǎng)方面，ABS的成交也愈發(fā)活躍。2024年下半年，得益于供給的旺盛，ABS的成交量顯著提升。盡管12月ABS成交熱度有所下降，但仍維持在較高水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月ABS二級(jí)市場(chǎng)成交量為1452億元，環(huán)比縮減7%。換手率也略有下滑，但仍為年內(nèi)次高水平。
與此同時(shí)，ABS的收益率整體下行，但信用利差卻被動(dòng)走闊。各等級(jí)、各期限的ABS收益率均下行20bp以上，而信用利差則全面被動(dòng)走闊，尤其是短端走闊幅度均在10bp以上。這一趨勢(shì)表明，ABS市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)較弱，存在流動(dòng)性補(bǔ)償。
盡管如此，市場(chǎng)分析師仍認(rèn)為，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍在下行通道中的背景下，可以擇機(jī)配置部分發(fā)行利差較高的企業(yè)ABS。同時(shí)，消費(fèi)金融ABS由于其久期短、債項(xiàng)評(píng)級(jí)高、收益率優(yōu)勢(shì)顯著等特點(diǎn)，對(duì)于短久期配置具有較高的性價(jià)比。因此，適當(dāng)向ABS流動(dòng)性要收益，挖掘其結(jié)構(gòu)溢價(jià)，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)市場(chǎng)的一種趨勢(shì)。
