在A股市場，中文在線以其獨特的地位和股價波動吸引了眾多投資者的目光。這家以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)起家的公司，近年來在資本市場的表現(xiàn)卻與網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)本身關(guān)系不大，更多的是受到其股價背后一系列熱門概念的推動。
回顧中文在線的股價歷程，自2015年作為“數(shù)字出版第一股”登陸A股市場以來，公司股價曾在新股、在線教育等概念的加持下，實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，從1.6元附近飆升至超50元的歷史高點。然而，好景不長，隨著估值泡沫的破裂，公司股價隨后出現(xiàn)大幅下跌，長期在十余元附近徘徊。
然而，近年來，中文在線再次站上了風(fēng)口浪尖，這一次是受到短劇、AI、谷子經(jīng)濟(jì)等熱門概念的推動。特別是從2022年10月底開始，公司股價自7元附近一路反彈，最高觸及36元左右，盡管在年底隨著谷子經(jīng)濟(jì)概念的降溫有所回調(diào)，但至今仍維持在23元附近，累計漲幅超過230%。
盡管股價大幅上漲，但中文在線的基本面并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。從業(yè)績表現(xiàn)來看，公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤增速均較為平緩，且近年來單季歸母凈利潤處于持續(xù)虧損狀態(tài)。同時，公司的內(nèi)容平臺業(yè)務(wù)仍以自有平臺閱讀和分銷業(yè)務(wù)為主，占比超過五成。
那么，中文在線究竟是一家怎樣的公司？其股價上漲的背后推手又是什么？事實上，中文在線是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)網(wǎng)站的鼻祖，旗下?lián)碛卸鄠€知名的原創(chuàng)平臺，積累了大量的數(shù)字內(nèi)容資源。然而，隨著近年來短視頻的崛起，國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場規(guī)模持續(xù)收縮，中文在線的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容主業(yè)也陷入了瓶頸期。
為了尋求新的增長動力，中文在線開始發(fā)力IP衍生業(yè)務(wù)，以文學(xué)IP為核心，向下游延伸進(jìn)行音頻、漫畫、動漫、動畫、短劇、影視、游戲以及文創(chuàng)周邊等衍生形態(tài)的全模態(tài)開發(fā)。其中，短劇業(yè)務(wù)的崛起成為了公司破圈的推手。特別是2023年，中文在線的海外短劇平臺ReelShort在北美市場取得了顯著成績，多部短劇爆火，平臺下載量快速增長，站穩(wěn)了海外短劇的頭把交椅。
然而，需要注意的是，盡管ReelShort發(fā)展迅猛，但海外短劇的迅速起量并沒有給中文在線帶來實質(zhì)的業(yè)績支撐。主要原因是中文在線的海外子公司CMS在2023年5月已經(jīng)出表，其收入不再計入中文在線的合并報表。因此，從財務(wù)實質(zhì)上看，ReelShort營收規(guī)模的快速擴(kuò)張并沒有直接利好中文在線的業(yè)績表現(xiàn)。
盡管如此，市場仍然看好中文在線的短劇業(yè)務(wù)。一方面，ReelShort的爆火標(biāo)志著中文在線模式在短劇出海這個賽道已經(jīng)徹底走通，未來隨著平臺規(guī)?；\營后整體成本的邊際降低，CMS的盈利能力大概率會有顯著提升；另一方面，中文在線具備快速復(fù)制到其他海外短劇業(yè)務(wù)平臺上的能力，形成國內(nèi)+海外豐富的短劇產(chǎn)品矩陣，夯實短劇業(yè)務(wù)，擴(kuò)張第二增長曲線。
谷子經(jīng)濟(jì)的火爆也是中文在線股價上行的另一個催化劑。谷子經(jīng)濟(jì)是指以動畫、漫畫、游戲、輕小說等版權(quán)作品衍生出的二次元周邊產(chǎn)品。隨著泛Z世代在消費中扮演越來越重要的角色，他們特殊的消費需求帶動了興趣消費和情緒消費等新消費趨勢的崛起，加速了二次元產(chǎn)業(yè)及衍生的谷子經(jīng)濟(jì)等行業(yè)的快速發(fā)展。
中文在線在二次元領(lǐng)域的布局可以追溯到多年前，盡管早期的收購項目并未帶來理想的業(yè)績，但公司并未停止在二次元的布局。近年來，中文在線通過收購和合作獲取了豐富的動漫IP資源，并發(fā)布了IP衍生品開發(fā)的品牌“次元探秘”，形成了國谷、日谷、美谷品類矩陣。然而，目前中文在線在谷子經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)尚處于起步階段，未來增長的不確定性較高。
中文在線在A股市場以其獨特的地位和股價波動吸引了眾多投資者的關(guān)注。盡管公司業(yè)績表現(xiàn)平平，但受到一系列熱門概念的推動，公司股價實現(xiàn)了大幅上漲。然而，投資者在關(guān)注相關(guān)概念投資機(jī)會的同時，也需要警惕由概念崩盤所引發(fā)的股價超預(yù)期下跌風(fēng)險。
