小馬智行，這家曾被視為自動駕駛領(lǐng)域的明星企業(yè)，終于在納斯達克成功掛牌上市，股票代碼定為“PONY”。然而，上市后的市場表現(xiàn)卻與預(yù)期的熱烈氣氛大相徑庭。發(fā)行價定為每股13美元的小馬智行，在上市首日便遭遇了破發(fā)的尷尬，收盤價僅為12美元，跌幅接近8%，且此后股價持續(xù)低迷。
事實上，小馬智行的困境并非突然出現(xiàn)。盡管其背后有著被譽為“中國頂尖自動駕駛團隊”的研發(fā)力量，以及由彭軍和樓天城兩位明星創(chuàng)始人領(lǐng)銜，但長期以來的財務(wù)虧損問題卻如影隨形。根據(jù)招股說明書披露的信息，小馬智行的財務(wù)狀況并不樂觀，虧損額持續(xù)高于營收。特別是在過去的幾年里，2022年虧損1.48億美元，2023年虧損1.25億美元，而到了2024年前三季度，虧損額依然高達9390萬美元。盡管虧損幅度有所收窄，但預(yù)計2024年全年虧損仍將維持在“億美元”級別。
更為嚴峻的是，小馬智行的三大核心業(yè)務(wù)——自動駕駛出租車Robotaxi、自動駕駛卡車Robotruck以及技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用，均面臨著激烈的市場競爭。在Robotaxi領(lǐng)域，盡管小馬智行在中國一線城市取得了無人駕駛出行服務(wù)的許可，但服務(wù)范圍有限，難以與百度旗下的蘿卜快跑等強勁對手相抗衡。而在國際市場，小馬智行同樣面臨著來自Waymo、Cruise等美國主要Robotaxi廠商的激烈競爭。
Robotruck業(yè)務(wù)雖然在小馬智行的業(yè)務(wù)中占比較大，但也同樣遭遇了激烈的市場競爭。而在技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用方面，小馬智行也未能展現(xiàn)出明顯的競爭優(yōu)勢，使得其在這一領(lǐng)域的發(fā)展也充滿了不確定性。
小馬智行的估值也在不斷下滑。從IPO前的85億美元到現(xiàn)在的45億美元，市值幾乎減半。與此同時，其競爭對手文遠知行的估值雖然也有所下滑，但情況卻相對較好。這一變化無疑給小馬智行的未來發(fā)展帶來了更大的壓力。
除了市場競爭和財務(wù)狀況外，小馬智行還面臨著數(shù)據(jù)保護和網(wǎng)絡(luò)安全的風(fēng)險。由于其在境外上市，可能受到中國監(jiān)管機構(gòu)的審查，并存在被美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）禁止交易并退市的風(fēng)險。這些風(fēng)險不僅給小馬智行的業(yè)務(wù)運營帶來了挑戰(zhàn)，也給其投資者帶來了不確定性。
在自動駕駛技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用方面，小馬智行同樣面臨著諸多不確定性。盡管其致力于L4級別的高度自動駕駛技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，但這一領(lǐng)域的技術(shù)難度和投入成本都非常高。隨著越來越多的競爭對手進入這一領(lǐng)域，小馬智行想要保持領(lǐng)先地位的難度也越來越大。
