卓然股份遭遇重大訂單變故，業(yè)績前景蒙陰影
卓然股份（股票代碼：688121.SH）近期發(fā)布的一則訂單變更公告，如同晴天霹靂，將其過去兩年依托百億訂單構(gòu)建的業(yè)績穩(wěn)定預期瞬間擊碎。公告顯示，公司全資子公司與振華石油化工有限公司（簡稱“振華石油”）已達成結(jié)算協(xié)議，并解除了原有的合作協(xié)議。
這一變動意味著，原本預計耗時20個月、總額高達69億元的重大項目，最終僅以1.5億元的結(jié)算金額收場。消息一出，立即引起了市場的強烈反應(yīng)，上交所也迅速向卓然股份發(fā)出了監(jiān)管工作函。
受該消息影響，卓然股份在公告發(fā)布后的首個交易日跳空低開，股價盤中最大跌幅超過10%。截至收盤，公司股價報收于12.4元/股，較前一日下跌7.12%，創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。
值得注意的是，這起訂單縮水事件并非毫無征兆。在訂單被取消前，該項目已經(jīng)出現(xiàn)了執(zhí)行滯緩的跡象。更令人不解的是，項目最終結(jié)算金額與項目進度之間存在明顯的不匹配，引發(fā)市場諸多疑問。
卓然股份作為大型石油化工裝置集成服務(wù)商，其產(chǎn)品主要服務(wù)于煉油和石化行業(yè)。盡管近年來公司業(yè)績增長放緩，但公司對外展現(xiàn)的形象一直較為樂觀。在2023年年報中，卓然股份曾透露手握百億訂單，并對未來生產(chǎn)經(jīng)營情況持樂觀態(tài)度。
此次解除協(xié)議的訂單正是這百億訂單中的最大一筆，其規(guī)模相當于卓然股份2022年營收的2.3倍。該訂單原本包括三個子項目，分別為PO/SM主裝置、丁烷反應(yīng)單元和順酐主裝置，合同金額分別為33.56億元、21.34億元和14.46億元。
然而，卓然股份在公告中透露，由于丙烯及多數(shù)衍生品利潤倒掛，導致裝置開停工頻繁波動，振華石油因此發(fā)來項目調(diào)整和變更告知函?？紤]到后續(xù)項目執(zhí)行的不確定性，卓然股份決定解除協(xié)議，以避免潛在的回款風險。
回顧這筆訂單的執(zhí)行過程，從生效到被取消，其中存在的疑點不容忽視。該訂單自2023年4月生效以來，已經(jīng)過去了20個月，但項目進展緩慢。在三個子項目中，僅有金額最小的項目啟動，另外兩個較大項目尚未啟動。而卓然股份在2023年年報中曾披露過該訂單的部分履行情況，但與昨日公告的內(nèi)容存在出入。
卓然股份在擴產(chǎn)方面似乎并不著急。盡管公司在手訂單保持高位水平，但其在建工程“岱山石化循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園一期”項目進展緩慢。該項目自2021年簽約建設(shè)以來，一期計劃投資16.28億元，但截至2024年上半年末仍未建成。
石化裝置項目體量大、交付周期長，回款周期也較長。近年來，卓然股份一直面臨高額應(yīng)收賬款的困擾，導致貨幣資金急劇下降。截至今年三季度，公司貨幣資金僅為3億元，較2021年同期減少了7億元。因此，依靠自籌資金擴產(chǎn)對卓然股份來說難度較大。
此次訂單變故無疑給卓然股份的業(yè)績前景蒙上了一層陰影。市場將密切關(guān)注公司后續(xù)如何應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，以及其在手訂單的執(zhí)行情況。
