【ITBEAR】耐克集團(tuán)近日披露了其2025財(cái)年一季度的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示該季度收入為115.89億美元，同比下降9%，在不變匯率口徑下符合預(yù)期。同期凈利潤為10.5億美元，同比下降28%，但表現(xiàn)仍好于市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)耐克換帥的反應(yīng)積極，股價(jià)短期內(nèi)暴漲超過10%，顯示出市場(chǎng)對(duì)耐克戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的樂觀態(tài)度。
耐克本季度的業(yè)績(jī)修復(fù)周期正在啟動(dòng)。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，耐克在2023年后的收入增長(zhǎng)明顯放緩，但新的業(yè)績(jī)指引預(yù)示著業(yè)績(jī)有望在本季度后進(jìn)入修復(fù)通道。
耐克收入減少的原因可以從其收入結(jié)構(gòu)中找到答案。耐克的業(yè)務(wù)遍布全球各地區(qū)，但本季度所有地區(qū)的收入均有所下滑。特別是作為收入支柱的北美和EMEA地區(qū)，收入分別下降了11%和12%，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^大影響。相比之下，中國、亞太拉美的業(yè)績(jī)則表現(xiàn)較好，超出了市場(chǎng)預(yù)期。
在渠道方面，耐克的DTC渠道收入同比下降12%，主要受電商收入減少20%的影響，而批發(fā)渠道收入也下降了7%。產(chǎn)品品類上，鞋類和服裝是耐克長(zhǎng)期以來的收入支柱，本季度這兩類產(chǎn)品的收入分別減少了10%和9%，導(dǎo)致了公司整體收入的負(fù)增長(zhǎng)。
盡管收入下滑，但耐克的毛利率卻有所提升，達(dá)到45.4%，同比提升了120個(gè)基點(diǎn)。這主要得益于生產(chǎn)成本和倉儲(chǔ)物流成本的降低，以及前一財(cái)年的戰(zhàn)略定價(jià)行動(dòng)。費(fèi)用方面，耐克本季的期間費(fèi)用同比下降1.65%，但由于收入減少，期間費(fèi)用率仍上升了3.1個(gè)百分點(diǎn)。
耐克近期的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型備受關(guān)注。長(zhǎng)期以來，耐克一直重視品牌建設(shè)，通過故事性推廣和標(biāo)志性IP塑造品牌形象。然而，近年來耐克在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，資源配置更多地傾向于渠道改革，而對(duì)品牌建設(shè)的投入相對(duì)減少。為了逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，耐克開始加強(qiáng)品牌敘事，并推出了一系列品牌企劃和活動(dòng)，以強(qiáng)化與消費(fèi)者的連接。
耐克還通過推出新產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新來強(qiáng)化其市場(chǎng)地位。例如，近期推出的Zoom Fly 6跑鞋，充分展現(xiàn)了耐克在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的實(shí)力。這款跑鞋專為長(zhǎng)跑和節(jié)奏訓(xùn)練而設(shè)計(jì)，得到了世界頂級(jí)馬拉松運(yùn)動(dòng)員基普喬格的幫助和測(cè)試。
耐克的新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不僅得到了市場(chǎng)的積極反應(yīng)，也為其未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來了更多可能性。隨著存貨壓力的改善和毛利率的持續(xù)提升，耐克的業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步回升。同時(shí)，耐克在中國市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)也為其未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。
總體來看，耐克通過換帥和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，正在加速其業(yè)績(jī)反彈的步伐。在加強(qiáng)品牌敘事和產(chǎn)品科技創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)下，耐克有望恢復(fù)其內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，并在外部有利因素的支撐下，進(jìn)一步提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
盡管耐克目前的估值與同業(yè)相比并不低，但考慮到其歷史分位并不高，以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的積極影響，投資者可以適當(dāng)?shù)亟o予耐克一定的估值溢價(jià)。
