【ITBEAR】近期A(yíng)股市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)波瀾壯闊的短牛行情，其起伏之大，令人咋舌。自9月24日金融系統(tǒng)一攬子刺激計(jì)劃公布以來(lái)，市場(chǎng)迅速切換至“瘋?！蹦Ｊ?，然而，這一行情在10月9日兩市成交量突破3萬(wàn)億的天量后急轉(zhuǎn)直下。
在這短短九個(gè)交易日里，A股給新老股民上了一堂生動(dòng)的市場(chǎng)課，深刻演繹了人性與市場(chǎng)的復(fù)雜交織。
復(fù)盤(pán)此輪短牛行情，我們不難發(fā)現(xiàn)，其主要由政策主導(dǎo)，這一點(diǎn)已成為市場(chǎng)共識(shí)。然而，令人費(fèi)解的是，為何尚未發(fā)揮作用的政策能掀起如此強(qiáng)烈的行情？又為何會(huì)出現(xiàn)如此高度的一致性，涌現(xiàn)巨量資金為尚未兌現(xiàn)的政策買(mǎi)單？
拉長(zhǎng)時(shí)間維度，從大盤(pán)的走勢(shì)和變化中，我們可以捕捉到兩個(gè)重要的信號(hào)。首先，是指數(shù)長(zhǎng)時(shí)間下行，全市場(chǎng)估值下調(diào)的問(wèn)題，這直接源于2021年房地產(chǎn)泡沫的崩塌以及美聯(lián)儲(chǔ)加息后資金的外流。這一輪下跌走勢(shì)實(shí)際上反映了資金對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的悲觀(guān)情緒，以及在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷揭示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)步入下行周期后，市場(chǎng)對(duì)A股的定價(jià)。
在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，貨幣政策總是沖在最前面。然而，盡管有各種積極的救市和降息政策，2021年至今的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍無(wú)明顯回溫的信號(hào)。復(fù)盤(pán)A股歷史，我們也不難發(fā)現(xiàn)，背離基本面的大漲和暴跌并非罕見(jiàn)現(xiàn)象。
本輪上漲的根本邏輯在于央媽史無(wú)前例的（間接）下場(chǎng)買(mǎi)股票。而在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的下跌后，市場(chǎng)過(guò)度低迷的情緒也瞬間被政策點(diǎn)燃，資金在極短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了一致性，加上外資和媒體的推波助瀾，急速推動(dòng)了股市上漲，幾個(gè)交易日便奪回了近三年的下跌幅度，從而演繹出這場(chǎng)瘋牛行情。
至于這輪大漲為何結(jié)束得如此迅速，市場(chǎng)有時(shí)候很簡(jiǎn)單，跌多了會(huì)找補(bǔ)，漲多了會(huì)補(bǔ)跌。難理解的不是漲和跌，而是如何把握漲跌的時(shí)間與節(jié)奏。本周二節(jié)后開(kāi)盤(pán)第一日市場(chǎng)便創(chuàng)出了3.5萬(wàn)億的天量成交記錄，較節(jié)前的幾個(gè)大漲交易日仍出現(xiàn)大幅放量，這可以推測(cè)出節(jié)后市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了不少杠桿資金。
在創(chuàng)下3.5萬(wàn)億成交量之后，市場(chǎng)若想進(jìn)一步往上突破，勢(shì)必需要更大的成交量來(lái)推動(dòng)。但在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)疲軟、居民部門(mén)信心萎靡的時(shí)期，想要期盼更大的資金量入市難度較大。同時(shí)，在央媽開(kāi)始要求商業(yè)銀行檢查信貸資金違規(guī)流入股市的動(dòng)作出現(xiàn)之后，市場(chǎng)資金勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)流出。在行業(yè)極端演繹碰上政策干預(yù)的共同作用下，3.5萬(wàn)億便可能成為本輪瘋牛成交量的最高點(diǎn)。從情緒和量都有見(jiàn)頂?shù)嫩E象下，A股開(kāi)始迎來(lái)劇烈調(diào)整。
那么，萬(wàn)眾期待的10月12日財(cái)政部會(huì)議，會(huì)成為行情再一次的拐點(diǎn)嗎？首先從增量資金來(lái)看，未來(lái)市場(chǎng)在央媽的推動(dòng)下將帶來(lái)至少數(shù)千億的增量資金，因此A殺回到原點(diǎn)概率并不大。
10月9日的回調(diào)一方面由于前期上漲過(guò)快，部分投資者在大漲后選擇獲利了結(jié)；另一方面也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)和上市股東減持欲望提升，短時(shí)間涌現(xiàn)大量的減持公告。而市場(chǎng)短期需要消化大漲過(guò)后出現(xiàn)的多方利空。瘋牛切換成慢牛更可能成為國(guó)家接下來(lái)發(fā)力主線(xiàn)，增量資金仍有進(jìn)入空間，股票估值和性?xún)r(jià)比仍處于歷史正常水平。
