報告中，中金提出了幾個核心觀點：
首先，盡管GMV表現(xiàn)受到一定影響，但客戶管理收入和GMV同比增速的差距預計將逐步收窄。預計2QFY25國內零售GMV同比增長4%，增速放緩主要歸因于線上實物商品零售總額同比增速的放緩，以及新增技術服務費對貨幣化率敏感交易的擠出效應。然而，得益于技術服務費的增收和新廣告產品的逐步推廣，貨幣化率逐漸企穩(wěn)，預計25財年下半年淘天集團的貨幣化率同比有望趨穩(wěn)后回升。淘寶接入微信支付后，長期有望為阿里帶來超過2億的新增購買用戶，推動GMV健康增長。
最后，由于淘天集團加大投入，2QFY25淘天和集團EBITA可能承壓。預計2QFY25淘天集團調整后的EBITA同比下滑6%，至443億元，主要由于其他業(yè)務減虧基數(shù)效應減弱，以及88VIP等用戶體驗側投入力度加大。淘天集團EBITA的下滑可能帶動集團EBITA同比下滑7.7%，至395億元，而本地生活、大文娛和其他業(yè)務則保持EBITA同比減虧態(tài)勢。
