報(bào)告中，中金提出了幾個(gè)核心觀點(diǎn)：
首先，盡管GMV表現(xiàn)受到一定影響，但客戶(hù)管理收入和GMV同比增速的差距預(yù)計(jì)將逐步收窄。預(yù)計(jì)2QFY25國(guó)內(nèi)零售GMV同比增長(zhǎng)4%，增速放緩主要?dú)w因于線(xiàn)上實(shí)物商品零售總額同比增速的放緩，以及新增技術(shù)服務(wù)費(fèi)對(duì)貨幣化率敏感交易的擠出效應(yīng)。然而，得益于技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增收和新廣告產(chǎn)品的逐步推廣，貨幣化率逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì)25財(cái)年下半年淘天集團(tuán)的貨幣化率同比有望趨穩(wěn)后回升。淘寶接入微信支付后，長(zhǎng)期有望為阿里帶來(lái)超過(guò)2億的新增購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)，推動(dòng)GMV健康增長(zhǎng)。
最后，由于淘天集團(tuán)加大投入，2QFY25淘天和集團(tuán)EBITA可能承壓。預(yù)計(jì)2QFY25淘天集團(tuán)調(diào)整后的EBITA同比下滑6%，至443億元，主要由于其他業(yè)務(wù)減虧基數(shù)效應(yīng)減弱，以及88VIP等用戶(hù)體驗(yàn)側(cè)投入力度加大。淘天集團(tuán)EBITA的下滑可能帶動(dòng)集團(tuán)EBITA同比下滑7.7%，至395億元，而本地生活、大文娛和其他業(yè)務(wù)則保持EBITA同比減虧態(tài)勢(shì)。
