【ITBEAR】9月29日消息，滴灌通（澳門）金融資產(chǎn)交易所（簡稱“滴灌通澳交所”，MCEX）于9月26日推出了全新的運營系統(tǒng)“滴灌之星”及其配套的全面規(guī)則框架，并在新聞發(fā)布會上展示了首批掛牌上市的企業(yè)。
滴灌通澳交所由滴灌通集團全資控股，是全球首家持牌的“收入分成”交易所。該交易所于2022年11月獲得中國澳門特別行政區(qū)的許可設(shè)立，并于2023年8月正式投入運營。滴灌通的創(chuàng)始人包括前港交所CEO李小加和前東英金融總裁張高波。
這種投、融資者之間“非股非債”的關(guān)系在中國香港金融圈引發(fā)了廣泛的討論。如何在沒有股權(quán)、債權(quán)關(guān)系約束的情況下保護投資者的權(quán)益，一直是圍繞滴灌通的核心話題。
在“滴灌之星”發(fā)布之前，李小加曾向多家媒體表示，滴灌通已經(jīng)正式停止了為期三年的“打樣投資”。這是滴灌通為了拓寬獲客渠道以及為新系統(tǒng)的建設(shè)提供更多參考而自發(fā)進行的自營投資行為。
李小加透露，到“滴灌之星”發(fā)布之前，滴灌通已累計投資44億元，涉及全國200多個城市的13000多家門店，覆蓋餐飲、零售、服務(wù)、文體四大消費行業(yè)。截至目前，資金回籠已超過20億元，余下的20多億元還有平均一年到兩年的期限，正在逐步回收。
對于“打樣投資”的效果，李小加表示，“雖然不是最佳，但作為初創(chuàng)公司，在沒有燒掉那么多錢的前提下，（這個結(jié)果）是滿意的。”
“滴灌之星”主要包含五個核心元素：收入分成憑證RBO、收入分成份額RBU、單一資產(chǎn)融資載體SPV、特定資產(chǎn)組合投資載體SPAC以及交易所指數(shù)交易載體ETF。這五個元素復(fù)制了傳統(tǒng)股票市場的核心元素，但都是數(shù)字化的投融資載體，而不是在公司法、證券法和基金法下組織的實體公司或基金。
滴灌通的融資邏輯是企業(yè)先接入滴灌通澳交所官方認(rèn)證的自動收款系統(tǒng)，然后向官方申請設(shè)立SPV，向其注入現(xiàn)金收入，并用其SPV份額融資。更具體地說，是由企業(yè)專門設(shè)立一個虛擬融資載體SPV作為發(fā)行人，在SPV內(nèi)裝入約定比例的收入，用于對投資者分紅。
發(fā)布會上，滴灌通澳交所迎來了第一批39家SPV掛牌，包括內(nèi)地、中國香港、中國澳門以及海外的消費企業(yè)和電商企業(yè)；同時，還有25家SPAC掛牌上市，包括專業(yè)投資基金、券商、收入分成投資機構(gòu)及行業(yè)投資專家；以及第一個ETF的掛牌上市和交易，其底層資產(chǎn)包括了滴灌通過往三年投入的小微門店的收入分成合同。
新系統(tǒng)發(fā)布后，供投資者交易的金融產(chǎn)品也進行了相應(yīng)迭代。RBO的前身是每日收入分成憑證DRO，但兩者在邏輯上有所不同。RBO不再要求每日分紅，而是將分紅頻率約定為短則每日、長則每月，至少每個月要進行一次分紅。同時，新系統(tǒng)允許投融資雙方執(zhí)行柔性合約，雙方可柔性定制各自可以接受的條款。
李小加在現(xiàn)場強調(diào)，滴灌通澳交所貫徹的是“高頻分紅、精準(zhǔn)披露、實用門檻”三大要點。分紅由滴灌通澳交所的系統(tǒng)直接、自動執(zhí)行，而信息披露最精準(zhǔn)、最核心的數(shù)據(jù)為“未來每月分紅預(yù)報”。
李小加將分紅預(yù)報精準(zhǔn)的上市公司比喻為“好人”，將分紅預(yù)報不精準(zhǔn)的比喻為“壞人”。他認(rèn)為，通過高頻分紅和精準(zhǔn)披露，可以降低企業(yè)的掛牌門檻，實現(xiàn)“大錢”進“小店”，打造普惠創(chuàng)投市場。
對于滴灌通的商業(yè)模式，李小加表示，這是一個“耐心資本市場”，投資者要與融資者“同甘同苦”。投資者必須承受收入分成的風(fēng)險，因為這不是借貸，收入高了投資者拿的多，收入低了投資者拿的少，生意沒了投資者則拿不到。
