全球半導(dǎo)體領(lǐng)域有史以來規(guī)模最大的一次收購官宣落地，新一代的世界級半導(dǎo)體巨鱷即將誕生。9 月 14 日，英偉達(dá)發(fā)布公告稱，和軟銀集團(tuán)達(dá)成最終協(xié)議，將以 400 億美元的價格收購 ARM。
周一美股收盤，英偉達(dá)暴漲近 6%，市值 3177 億美元，穩(wěn)居美國半導(dǎo)體市值老大地位。
此次交易不包括 ARM 的 IoT 服務(wù)業(yè)務(wù)，與軟銀孫正義此前尋求的 400 億英鎊(520 億美元)下降 120 億美元，但相較軟銀在 2016 年 320 億美元的收購，孫正義依然可以有望獲得 80 億美元的回報(bào)。
據(jù)了解，英偉達(dá)將以現(xiàn)金 + 股票方式進(jìn)行收購，需向軟銀支付 215 億美元的英偉達(dá)普通股和 120 億美元現(xiàn)金，其中 20 億美元在簽署時付款。按照過去 30 個交易日中的平均收盤價計(jì)，英偉達(dá)將發(fā)行的股票數(shù)量為 4430 萬。
此外，在 ARM 滿足特定財(cái)務(wù)績效目標(biāo)的前提下，軟銀可能會根據(jù)收益結(jié)構(gòu)獲得最多 50 億美元的現(xiàn)金或普通股。英偉達(dá)還將向 Arm 員工發(fā)行 15 億美元的股本。也就是說，此次交易 ARM 或存在業(yè)績承諾，軟銀在交易完成后將持有英偉達(dá)約 7%-8% 的股份，而以 ARM 目前全球員工 5000 人計(jì)算，其人均可獲得價值 30 萬美元的股票。
英偉達(dá)稱，此次交易還需英國、中國、歐盟和美國的監(jiān)管批準(zhǔn)，交易預(yù)計(jì)將在大約 18 個月內(nèi)完成，即 2022 年 3 月。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，美國顯然會對此次交易樂見其成，目前存在較大不確定性的來自英國和中國。
作為半導(dǎo)體領(lǐng)域兩大龍頭企業(yè)，這場收購在數(shù)月前出現(xiàn)傳聞后就引發(fā)極大關(guān)注。除監(jiān)管上的不確定性，這場收購還有諸多焦點(diǎn)值得關(guān)注。ARM 中立性是否會受到影響?對全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈以及中國半導(dǎo)體行業(yè)乃至整個科技產(chǎn)業(yè)又會帶來哪些影響? 中國又會如何行使手中的關(guān)鍵一票?
引發(fā)中立性擔(dān)憂
英偉達(dá)在公告中稱，此次合并將英偉達(dá)領(lǐng)先的 AI 計(jì)算平臺與 ARM 廣闊的生態(tài)系統(tǒng)結(jié)合在一起，創(chuàng)建一個人工智能時代的頂級計(jì)算公司，在加速創(chuàng)新的同時把公司帶到高速增長的市場。
英偉達(dá)創(chuàng)始人兼 CEO 黃仁勛表示，AI 是當(dāng)代最強(qiáng)大的科技力量，掀起了嶄新的運(yùn)算浪潮。在未來的幾年里，運(yùn)行 AI 的數(shù)兆部電腦將創(chuàng)造出全新的物聯(lián)網(wǎng)，其規(guī)模是現(xiàn)今人聯(lián)網(wǎng)的數(shù)千倍。
他認(rèn)為，英偉達(dá)的 AI 計(jì)算功能與 ARM 的廣闊生態(tài)系統(tǒng)結(jié)合，可以將計(jì)算從云、智能手機(jī)、PC、自動駕駛汽車和機(jī)器人技術(shù)推進(jìn)到邊緣物聯(lián)網(wǎng)，并將 AI 計(jì)算擴(kuò)展到全球每個角落。“這種結(jié)合對公司、客戶和行業(yè)都有巨大的好處，將大幅提升 ARM 的研發(fā)能力，并借助英偉達(dá)領(lǐng)先的 GPU 和 AI 技術(shù)擴(kuò)展其 IP 產(chǎn)品組合。”
盡管英偉達(dá)美好地描述了此次合并對雙方的利好，但此項(xiàng)交易自有傳聞起，便引發(fā)全球 ARM 芯片設(shè)計(jì)客戶關(guān)于 ARM 中立性的擔(dān)憂，隨著傳聞落地?zé)o疑進(jìn)一步加劇。
ARM 是全球最大的芯片架構(gòu)(IP)供應(yīng)商，主要通過授權(quán)指令集和 CPU 等芯片架構(gòu)，本身不設(shè)計(jì)制造芯片，所有合作伙伴都可通過授權(quán)發(fā)展業(yè)務(wù)。迄今為止，ARM 被許可方已出貨 1800 億個芯片，在 2019 年在全球半導(dǎo)體 IP 市場中占有超過 40% 的份額，是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的霸主，全球 95% 以上的智能手機(jī)都采用了 ARM 的芯片架構(gòu)。
創(chuàng)立以來一直保持的中立性是 ARM 架構(gòu)被廣泛應(yīng)用的基礎(chǔ)，目前其擁有蘋果、高通、三星、華為等全球超過 500 家客戶，蘋果即將推出的 Mac 電腦就是基于 Arm 的設(shè)計(jì)架構(gòu)，而英偉達(dá)是這其中大多數(shù)的競爭對手。
若 ARM 被英偉達(dá)收購，相當(dāng)于英偉達(dá)既當(dāng)運(yùn)動員，又當(dāng)裁判員，那么它是否還能保持中立?市場擔(dān)心，ARM 的中立性將會被打破，英偉達(dá)可利用 ARM 的壟斷地位對利益攸關(guān)方施加影響，如拒絕提供授權(quán)或漲價，那么整體行業(yè)生態(tài)就會遭到破壞。
ARM 聯(lián)合創(chuàng)始人赫爾曼 · 豪瑟(Hermann Hauser)從一開始就是這項(xiàng)交易的反對者，他在此前接受采訪時稱，英偉達(dá)不適合作為 ARM 的所有者。他認(rèn)為，ARM 當(dāng)初賣給軟銀能被各方接受，是因?yàn)檐涖y不是一家芯片公司，可以繼續(xù)保持 ARM 的中立地位。如果 Arm 被出售給英偉達(dá)，后者的競爭對手們勢必會尋找 ARM 的替代產(chǎn)品。
此次交易官宣后，赫爾曼 · 豪瑟再次表示，“這對英國和整個歐洲來說絕對是一場災(zāi)難，英偉達(dá)將破壞 ARM 的商業(yè)模式。”
英偉達(dá)試圖打消這種擔(dān)憂。英偉達(dá)承諾，ARM 將繼續(xù)開放許可授權(quán)的商業(yè)模式，同時保持全球客戶中立性，并稱 ARM 的合作伙伴還將同時受益于兩家公司的產(chǎn)品，包括英偉達(dá)的眾多創(chuàng)新產(chǎn)品。黃仁勛也稱，英偉達(dá)為此次收購花費(fèi)了大量資金，沒有理由和動機(jī)去做任何會導(dǎo)致客戶流失的事情。
在隨后的媒體和分析師會議中，他還表示，英偉達(dá)不參與手機(jī) CPU 市場，和 ARM 是完全互補(bǔ)的，就像英偉達(dá)此前收購的網(wǎng)絡(luò)芯片公司 Mellanox 一樣。對于蘋果、三星，以及競爭對手英特爾和 AMD 都將保持中立性。目前，英偉達(dá)的競爭對手們尚未對此次交易作出公開評論。
這項(xiàng)交易的另外一大難題是監(jiān)管。英國官員就指出，正考慮基于企業(yè)法對 Arm 出售案進(jìn)行 “介入”，英國競爭及市場管理局( CMA )將會有總括性的調(diào)查，因?yàn)樵摮鍪郯干婕皣矄栴}。
對此，英偉達(dá)也試圖通過 “保留原狀”和加大投入來極力化解英國政府疑慮。英偉達(dá)在協(xié)議中作出多項(xiàng)承諾，包括保留 ARM 名稱和品牌形象，ARM 知識產(chǎn)權(quán)繼續(xù)在英國注冊，總部繼續(xù)設(shè)在劍橋。
同時，英偉達(dá)還將在劍橋建立一個新的全球性 AI 研究中心，并打造一部搭載 ARM CPU、最先進(jìn)的 AI 超級計(jì)算機(jī)，吸引世界一流的研究人才，為醫(yī)療保健、機(jī)器人、自動駕駛等領(lǐng)域的創(chuàng)新和行業(yè)合作建立平臺，使得 Arm 劍橋總部將成為世界一流的技術(shù)中心。
黃仁勛也不斷強(qiáng)調(diào)該收購案不僅可以成就 ARM 成為更棒的頂尖企業(yè)，更會將英國帶向 AI 技術(shù)大國。他表示，這項(xiàng)交易基本上沒有對 ARM 改變什么，主要的技術(shù)都會在英國，會與英國政府好好談。
中國的關(guān)鍵一票
除了引發(fā)擔(dān)憂的中立性和英國監(jiān)管問題，中國在這項(xiàng)交易中也扮演著關(guān)鍵角色。鑒于目前的情況，這可能是此次交易存在的最大不確定性。
中國是 Arm 全球的最為重要的市場之一，大到華為，小到初創(chuàng)公司，大量中國企業(yè)使用 ARM 授權(quán)。為更好服務(wù)中國市場，2018 年雙方還成立了合資公司 ARM 中國(中方控股 51%，Arm 持股 49%)，主要負(fù)責(zé) ARM 在中國市場的銷售和相關(guān)技術(shù)研發(fā)。
ARM 中國此前披露的數(shù)據(jù)稱，2019 年合資公司營收年增長近 50%，占 Arm 全球 IP 業(yè)務(wù)的 27% 和營收增長的 100%。按照去年 ARM 接近 19 億美元的營收計(jì)算，中國市場為 ARM 貢獻(xiàn)超 5 億美元營收。
業(yè)內(nèi)擔(dān)心，若 ARM 被英偉達(dá)收購之后，相當(dāng)于成為美企實(shí)際控制的企業(yè)，若美國方面禁止其對中國企業(yè)進(jìn)行 IP 授權(quán)，那么相當(dāng)于從源頭限制了國內(nèi)芯片企業(yè)發(fā)展。有業(yè)內(nèi)人士提醒，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視 ARM 技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。
東吳證券計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)也提到，英偉達(dá)收購 ARM 或?qū)?dǎo)致美國對中國芯片行業(yè)限制進(jìn)一步升級。此前，國內(nèi)華為海思、飛騰等均獲得 ARM V8 指令集的永久授權(quán)，并在此基礎(chǔ)上自行設(shè)計(jì) CPU。若 ARM 被收購后可能會受到美國禁令的影響，國內(nèi)廠商能否繼續(xù)獲得升級版的指令集授權(quán)存在較大變數(shù)。
在 ARM 涉及的芯片指令集和 IP 方面，目前同樣缺乏足夠的國產(chǎn)替代能力。祥峰投資執(zhí)行董事任剛此前在接受搜狐科技采訪時表示，想要打破 Arm 壟斷，具備開源生態(tài)的指令集 RISC-V 是目前最大的機(jī)會，中國乃至全球很多大公司都在嘗試。有觀點(diǎn)認(rèn)為，RISC-V 提供了在 X86 與 Arm 架構(gòu)之外的第三條路徑，但其在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)架構(gòu)的完善和生態(tài)的搭建。
值得注意的是，中國在此次交易中擁有 “一票否決權(quán)”，也就是說，哪怕該收購案獲得英國、美國、歐盟批準(zhǔn)，也需要通過中國政府的反壟斷審查。這并非無例可循，此前高通欲收購恩智浦就未獲得中國通過。而此次收購達(dá)到中國反壟斷申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)，自動納入監(jiān)管，這也是國際慣例。
不過，ARM 首席執(zhí)行官西蒙 · 西格斯( Simon Segars )表示，其大部分產(chǎn)品都不受美國的出口管制約束，即使在被美企收購之后，這一點(diǎn)也不會改變。他也強(qiáng)調(diào)，ARM 將保持中立的商業(yè)模式，以保持一定的獨(dú)立性。
英偉達(dá)似乎也有備而來，黃仁勛在交易宣布后表示，他的團(tuán)隊(duì)期待與中國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)打交道，對獲得收購批準(zhǔn)充滿信心，并稱收購 ARM 是一生僅有的機(jī)會，會花很多精力和時間。但對于中國市場，他并未做出什么承諾。
此外，英偉達(dá)想要最終完成收購 ARM 還有一個麻煩需要解決，即合資公司 ARM 中國。今年 6 月以來，Arm 中國大股東 Arm 與厚樸資本認(rèn)為合資公司董事長兼 CEO 吳雄昂存在違規(guī)行為，對其聯(lián)合罷免，但遭到反對，而控制著公章的吳雄昂仍控制著 ARM 中國。
目前，這一控制權(quán)糾紛尚未得到徹底解決。稍早前，有國內(nèi)媒體報(bào)道稱，ARM 已經(jīng) 3 個月沒有收到 ARM 中國的銷售收入分成，而吳雄昂可能將于本月內(nèi)離開 ARM 中國。但據(jù)《金融時報(bào)》報(bào)道稱，一位接近吳雄昂方面的消息人士表示，英偉達(dá)完成對 Arm 收購后，吳雄昂 “仍將是 Arm 中國的 CEO”。
但雙方矛盾似乎并未緩解。公開信息顯示，吳雄昂控制的 ARM 中國股東——寧波梅山保稅港區(qū)安創(chuàng)成長股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)起訴了 ARM 中國，案由為 “公司決議效力確認(rèn)糾紛”，并于 9 月 10 日在深圳法院進(jìn)行了初審，但未公開審理結(jié)果及案情。另外一家 ARM 中國股東，并與吳雄昂有關(guān)系的公司 TL1016 Technology Limited 近期也起訴了 ARM 中國。
對于如何化解 ARM 中國困局，英偉達(dá)和 Arm 沒有透露太多。西蒙 · 西格斯僅在交易宣布后表示，英偉達(dá)的收購不會改變 ARM 對中國市場的投入，中國合資公司對 ARM 很重要，同時指出 ARM 中國的合資架構(gòu)不會改變。
不過，市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，英偉達(dá)和軟銀為順利完成交易，ARM 可能會暫時放棄中國市場，由此也可避免中國政府審查。待收購?fù)瓿芍螅ミ_(dá)可能會再重新開拓中國市場業(yè)務(wù)。
ARM 中國會何去何尚無答案，而這場世紀(jì)大并購能否順利完成也同樣面臨重重變數(shù)。
