近期，A股市場上市公司的退市情況引起了廣泛關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年A股退市公司數(shù)量達(dá)到了52家，這一數(shù)字相比前兩年有了顯著提升。具體而言，2023年退市公司數(shù)量為46家，而2022年則為42家。盡管退市公司數(shù)量有所增加，但這一增長幅度并不算大，僅比2023年多了6家，比2022年多了10家。
值得注意的是，在退市公司數(shù)量增加的同時(shí)，A股市場的新增上市企業(yè)數(shù)量也在同步攀升。截至2024年底，A股IPO數(shù)量達(dá)到了100家。這意味著，盡管有52家公司退市，但全年A股市場仍然凈增加了48家上市公司。然而，與2023年的313家IPO數(shù)量相比，2024年的IPO數(shù)量出現(xiàn)了明顯下降，募資規(guī)模也創(chuàng)下了自2020年以來的新低。
進(jìn)入2025年，A股市場的退市風(fēng)險(xiǎn)似乎進(jìn)一步加劇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年已有超過百家上市公司發(fā)布了退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，甚至在一天內(nèi)就有二十多家公司發(fā)出了警告。這一趨勢的背后，是史上最嚴(yán)退市新規(guī)的影響。新規(guī)對退市條件進(jìn)行了更為嚴(yán)格的規(guī)定，例如將主板虧損公司的營收標(biāo)準(zhǔn)提升至3億元，市值退市指標(biāo)也從3億元提升至5億元等。
A股市場的退市情形主要包括財(cái)務(wù)類退市、交易類退市、規(guī)范類退市以及重大違法退市等。近年來，以財(cái)務(wù)類退市和交易類退市為主，其中最具代表性的交易類退市形式包括面值退市和市值退市。然而，盡管退市公司數(shù)量在逐步增加，但A股市場的退市率并未得到實(shí)質(zhì)性提升。這主要是因?yàn)锳股市場的上市率仍然高于退市率，只要這一現(xiàn)象持續(xù)存在，退市率就難以有顯著提升。
與A股市場相比，歐美成熟股票市場的年均退市率約為6%至8%，部分市場甚至高達(dá)10%左右。但不同的是，歐美市場主要以主動(dòng)退市為主，而非被動(dòng)退市。在歐美市場中，上市公司若不想保留上市地位，通常會采取主動(dòng)退市的方式，并按照一定溢價(jià)率購回原股東的股票，實(shí)現(xiàn)私有化退市。這種方式對股東而言更為有利，因?yàn)楣蓶|可以獲得比市場價(jià)格更高的回購價(jià)格。如果股東不同意回購價(jià)格，還可以通過股東大會否決方案，促使上市公司提出更有誠意的回購方案。
在A股市場中，雖然也出現(xiàn)過主動(dòng)退市的案例，如經(jīng)緯紡機(jī)、亞星客車等，但整體而言并不常見。為了保護(hù)投資者的切身利益，有專家建議A股市場應(yīng)加大主動(dòng)退市的力度，并強(qiáng)制要求主動(dòng)退市方按照一定的溢價(jià)率購回所有股東的全部股份。建立起完善成熟的投資者索賠機(jī)制和補(bǔ)償制度也是保護(hù)投資者利益的重要措施。例如，當(dāng)上市公司發(fā)生欺詐上市、財(cái)務(wù)造假、信披違法等行為導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌時(shí)，上市公司應(yīng)承擔(dān)主要賠償責(zé)任。如果上市公司無力承擔(dān)，大股東和董監(jiān)高應(yīng)依次補(bǔ)上。同時(shí)，參與其中的中介機(jī)構(gòu)也應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，直至彌補(bǔ)普通投資者的損失。
最后，從源頭上提升新股質(zhì)量是防止證券市場渾水摸魚行為的關(guān)鍵。應(yīng)嚴(yán)把新股質(zhì)量關(guān)，加強(qiáng)監(jiān)管問責(zé)力度，并增加中介機(jī)構(gòu)對新上市公司的持續(xù)督導(dǎo)時(shí)間。這樣才能提升新股上市公司的整體質(zhì)量水平，減少企業(yè)渾水摸魚的現(xiàn)象發(fā)生。進(jìn)入2025年不到一個(gè)月時(shí)間，已有逾百家上市公司發(fā)布退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，這一非正?，F(xiàn)象再次提醒我們，嚴(yán)把企業(yè)質(zhì)量關(guān)、加強(qiáng)監(jiān)管力度的重要性。
