木林森，這家國(guó)內(nèi)LED照明行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，近日宣布了一項(xiàng)新的戰(zhàn)略動(dòng)向，計(jì)劃收購(gòu)低空照明企業(yè)新航科技51%的股權(quán)，正式進(jìn)軍低空照明領(lǐng)域。這一舉措引發(fā)了業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。
據(jù)悉，木林森與新航科技已達(dá)成初步協(xié)議，新航科技的整體估值不超過(guò)7.5億元。同時(shí)，雙方還將簽署業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，約定在2025年至2027年間，新航科技的業(yè)績(jī)需分別達(dá)到5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元和7000萬(wàn)元。
作為國(guó)內(nèi)LED照明行業(yè)的佼佼者，木林森近年來(lái)卻面臨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的困境。自2021年公司扣非凈利潤(rùn)達(dá)到10.53億元的峰值后，其利潤(rùn)水平便一直在低位徘徊。此次收購(gòu)新航科技，被外界視為木林森尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)的關(guān)鍵一步。
回顧木林森的發(fā)展歷程，這家成立于1997年的企業(yè)，由創(chuàng)始人孫清煥一手打造。在創(chuàng)辦木林森之前，孫清煥曾在一家二極管企業(yè)任職，積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。木林森創(chuàng)立初期，以生產(chǎn)LED發(fā)光二極管為主，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，木林森的生產(chǎn)能力不斷提升，并逐漸切入全球節(jié)日裝飾燈市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的騰飛。
2011年是木林森發(fā)展史上的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，公司將廠區(qū)搬入了占地170畝的小欖工業(yè)園，為后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，木林森也開(kāi)始切入LED下游應(yīng)用，正式進(jìn)軍照明領(lǐng)域。在林紀(jì)良的帶領(lǐng)下，木林森通過(guò)大量投入營(yíng)銷，迅速打開(kāi)了LED照明燈市場(chǎng)，成為年?duì)I收突破40億元的大型照明企業(yè)。
2015年，木林森成功在深交所上市，上市當(dāng)天市值便高達(dá)137億元，成為國(guó)內(nèi)市值最高的LED封裝企業(yè)。上市后，木林森充分利用上市公司的融資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多次并購(gòu)，將產(chǎn)業(yè)延伸到了LED產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游各個(gè)領(lǐng)域。然而，盡管公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但利潤(rùn)卻出現(xiàn)了下滑。2024年前三季度，木林森實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)僅為3.63億元，遠(yuǎn)低于2017年同期水平。
LED照明行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)也是導(dǎo)致木林森業(yè)績(jī)下滑的重要原因之一。由于下游需求旺盛，不少企業(yè)紛紛加入LED照明行業(yè)，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，各大企業(yè)開(kāi)始競(jìng)相降價(jià)。木林森雖然也加入了價(jià)格戰(zhàn)，但凈利潤(rùn)率卻不斷下降，從2017年的8.28%降至2024年前三季度的2.97%。
在業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的背景下，木林森的股價(jià)也大幅下跌。截至最近交易日，公司股價(jià)已較2015年巔峰時(shí)下跌近75%，甚至跌破了發(fā)行價(jià)。實(shí)控人孫清煥為了降低質(zhì)押股權(quán)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)多次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式套現(xiàn)，累計(jì)金額超過(guò)15億元。
木林森的財(cái)務(wù)表現(xiàn)也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。盡管公司在手貨幣資金高達(dá)46.73億元，且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充裕，但木林森卻仍然選擇向銀行借貸，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。對(duì)于這一現(xiàn)象，市場(chǎng)人士表示不解，認(rèn)為在貨幣資金充沛的情況下，公司沒(méi)有必要向銀行借貸。
面對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇的困境，木林森選擇了通過(guò)收購(gòu)新航科技來(lái)打造新的增長(zhǎng)曲線。然而，這一舉措能否成功，仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。木林森能否通過(guò)此次收購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的回暖，讓我們拭目以待。
