【ITBEAR】近期，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列波動(dòng)，市場(chǎng)分析師們紛紛指出，這些調(diào)整主要受到海外流動(dòng)性緊縮及特朗普相關(guān)交易情緒的影響。
具體來(lái)看，華泰證券觀(guān)察到上周美國(guó)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。10年期美債收益率持續(xù)攀升，美元指數(shù)保持堅(jiān)挺，而美股市場(chǎng)則步入了調(diào)整階段。這種外部環(huán)境的變化，尤其是海外流動(dòng)性的收緊，導(dǎo)致外資撤離港股市場(chǎng)，無(wú)論是主動(dòng)型還是被動(dòng)型資金都呈現(xiàn)出流出態(tài)勢(shì)。
中金公司進(jìn)一步分析指出，特朗普提名的一系列鷹派內(nèi)閣成員加劇了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策不確定性的擔(dān)憂(yōu)，尤其是關(guān)稅政策方面。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，特朗普在明年1月正式上任后，可能會(huì)迅速通過(guò)行政命令實(shí)施關(guān)稅政策。為了應(yīng)對(duì)可能的關(guān)稅沖擊，市場(chǎng)預(yù)估人民幣兌美元貶值7%-10%或許能在一定程度上抵消關(guān)稅帶來(lái)的負(fù)面影響。
從資金流動(dòng)情況來(lái)看，港股和ADR方面，海外資金上周加速流出。主動(dòng)型資金在過(guò)去五周內(nèi)的流出規(guī)模，已達(dá)到此前流入規(guī)模的2至4倍，而被動(dòng)型資金的流出量也達(dá)到了此前流入規(guī)模的12%-13%。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)則呈現(xiàn)出相反的趨勢(shì)，海外主動(dòng)型資金加速流入，且流入金額不斷擴(kuò)大。
在政策方面，分析師們認(rèn)為，12月前港股市場(chǎng)可能會(huì)再次迎來(lái)國(guó)內(nèi)的“政策窗口期”。回顧歷史，近兩年港股在類(lèi)似階段，如2023年4-5月四大行調(diào)整存款利率前，以及2024年6-7月兩會(huì)前，恒生指數(shù)的前向12個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都從樂(lè)觀(guān)水平移動(dòng)到歷史均值附近波動(dòng)。近期，在美元指數(shù)走強(qiáng)的背景下，恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所回升，目前已接近均值水平。
針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，分析師建議投資者在短期內(nèi)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注海外流動(dòng)性的變化，港股持倉(cāng)應(yīng)以穩(wěn)健為主?？紤]到中國(guó)與其他新興市場(chǎng)之間的折價(jià)率目前并未出現(xiàn)顯著偏離，財(cái)報(bào)季內(nèi)港股盈利預(yù)期保持穩(wěn)定，且政策空窗期內(nèi)恒指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)常在均值水位震蕩，這些因素共同指向了市場(chǎng)節(jié)奏或受海外流動(dòng)性變化的影響。展望未來(lái)，海外流動(dòng)性緊縮的節(jié)奏可能會(huì)出現(xiàn)階段性的緩解。在配置上，建議投資者持有具備穩(wěn)定ROE和紅利屬性的公用事業(yè)和電信類(lèi)股票，同時(shí)挖掘盈利表現(xiàn)仍具韌性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
