最近幾天，優(yōu)信二手車(chē)即將發(fā)布登陸納斯達(dá)克之后的第一份財(cái)報(bào)。作為國(guó)內(nèi)二手車(chē)電商第一股，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的頭號(hào)玩家，不僅是海外的投資者和機(jī)構(gòu)，相信國(guó)內(nèi)不少眼睛也在緊盯著優(yōu)信即將公布的第一張成績(jī)單。
在此之前，摩根和高盛先后就優(yōu)信通過(guò)評(píng)級(jí)報(bào)告給優(yōu)信點(diǎn)了贊，共同建議買(mǎi)入。在近日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，高盛認(rèn)為優(yōu)信未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)股價(jià)為9.7美元，給予“買(mǎi)入”(BUY)評(píng)級(jí)。而更早的時(shí)候，摩根士丹利則是給出增持的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格為14美元。
兩家知名投行在優(yōu)信首次發(fā)布財(cái)報(bào)的前夕，不約而同的給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)到底為哪般?結(jié)合著評(píng)級(jí)報(bào)告，從中能看到作為國(guó)內(nèi)二手車(chē)電商第一股的優(yōu)信，為什么會(huì)被高盛和摩根高看一眼?
商業(yè)閉環(huán)，四大板塊全能選手
在最近高盛的這份報(bào)告中，分析師從競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)、核心優(yōu)勢(shì)等多個(gè)方面，對(duì)優(yōu)信進(jìn)行了全面的評(píng)估、解讀之后，認(rèn)為優(yōu)信在市場(chǎng)地位、線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的商業(yè)模式及專(zhuān)利技術(shù)與大數(shù)據(jù)運(yùn)用能力，這四個(gè)板塊均具備同行沒(méi)有的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
目前，優(yōu)信作為中國(guó)二手車(chē)電商市場(chǎng)上的頭號(hào)玩家，在GMV和成交量方面占整體市場(chǎng)超過(guò)41%的份額。這一領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也成為高盛和摩根認(rèn)可優(yōu)信的重要因素。
依托旗下優(yōu)信拍和優(yōu)信二手車(chē)兩大平臺(tái)，優(yōu)信運(yùn)營(yíng)的O2O生態(tài)成為匯集買(mǎi)家與賣(mài)家，規(guī)模靈活的線(xiàn)上平臺(tái)與全國(guó)性物流等線(xiàn)下基礎(chǔ)設(shè)施于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。2017年，優(yōu)信總交易量為63.4萬(wàn)輛，成熟的商業(yè)模式將在接下來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
Q2季度，優(yōu)信官網(wǎng)的二手車(chē)頁(yè)面上線(xiàn)了一個(gè)新功能——視頻看車(chē)，通過(guò)視頻更方便、直觀(guān)、全面的介紹車(chē)輛狀況。而更早之前，優(yōu)信研發(fā)出了國(guó)內(nèi)至今為止唯一獲得了國(guó)家專(zhuān)利車(chē)況查詢(xún)?cè)O(shè)備“查客”;并基于大數(shù)據(jù)分析，創(chuàng)新研發(fā)了二手車(chē)智能定價(jià)引擎，可以為車(chē)輛進(jìn)行快速準(zhǔn)確的評(píng)估報(bào)價(jià)，通過(guò)殘值約束、車(chē)況全析、最優(yōu)匹配、價(jià)格校準(zhǔn)為車(chē)輛價(jià)格提供了更加精準(zhǔn)的界定標(biāo)準(zhǔn)。
基于這四大板塊樹(shù)立的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，高盛分析認(rèn)為，優(yōu)信線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的商業(yè)模式，正在創(chuàng)造一個(gè)良性的反饋閉環(huán)：大規(guī)模經(jīng)銷(xiāo)商入駐有效帶動(dòng)車(chē)源量增長(zhǎng)，從而促成越來(lái)越多的買(mǎi)家交易，進(jìn)而為優(yōu)信實(shí)現(xiàn)更好的定價(jià)及服務(wù)能力生成了海量大數(shù)據(jù)。
對(duì)于優(yōu)信的商業(yè)模式，摩根士丹利在評(píng)級(jí)開(kāi)篇點(diǎn)了贊，認(rèn)為優(yōu)信的發(fā)展正是有效借勢(shì)中國(guó)快速增長(zhǎng)的在線(xiàn)二手車(chē)市場(chǎng)以及對(duì)二手車(chē)融資的強(qiáng)勁需求的結(jié)果。摩根士丹利相信，優(yōu)信會(huì)通過(guò)高效整合線(xiàn)上線(xiàn)下的商業(yè)模式，強(qiáng)化其在中國(guó)二手車(chē)電商行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，并對(duì)中國(guó)二手車(chē)行業(yè)前景報(bào)以極大的看好。
前景可期，行業(yè)最好時(shí)代還沒(méi)來(lái)
基于SOTP估值法，高盛分析優(yōu)信未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)為9.7美元，這意味著比起當(dāng)下的價(jià)格，優(yōu)信還有84%的上漲空間。高盛于是將優(yōu)信股票初始評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”。
而針對(duì)今年二季度的業(yè)績(jī)，高盛在評(píng)級(jí)報(bào)告中預(yù)計(jì)，GMV等數(shù)據(jù)因中國(guó)農(nóng)歷新年帶來(lái)的不利的季節(jié)因素及中國(guó)汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)等因素影響，增速可能低于第一季度。不過(guò)，高盛預(yù)計(jì)，優(yōu)信將于2020年實(shí)現(xiàn)盈利。
對(duì)于中國(guó)的二手車(chē)產(chǎn)業(yè)，高盛通過(guò)與美國(guó)相比，認(rèn)為無(wú)論是中國(guó)私人轎車(chē)的普及率，還是二手車(chē)交易量與新車(chē)的占比，都還存在巨大差異。因此，高盛表示中國(guó)未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，二手車(chē)市場(chǎng)“最好的時(shí)代仍未到來(lái)”，這也為優(yōu)信接下來(lái)的發(fā)展留下了廣闊的空間。
摩根士丹利則是更深入的分析了中國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)，并預(yù)計(jì)將以19%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從2017的1240萬(wàn)輛到2022的2760萬(wàn)輛。并分析持續(xù)城市化和可支配收入增加;更多的消費(fèi)者對(duì)二手車(chē)的接受和偏好;更包容的政府政策和一個(gè)龐大和增長(zhǎng)的汽車(chē)市場(chǎng)。還有，中國(guó)的二手車(chē)融資市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以46%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從2017的人民幣72億元上升到430億元人民幣。
市場(chǎng)的利好加上優(yōu)信的模式優(yōu)勢(shì)，成為摩根給予優(yōu)信買(mǎi)入評(píng)級(jí)的重要依據(jù)。摩根認(rèn)為這樣優(yōu)信的商業(yè)模式解決了阻礙純線(xiàn)上和純線(xiàn)下服務(wù)的問(wèn)題，以及增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效果。在線(xiàn)上，Uxin利用了強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力，專(zhuān)有技術(shù)和數(shù)據(jù)，以及一個(gè)用戶(hù)友好的二手車(chē)平臺(tái)提供廣泛選擇汽車(chē)與在線(xiàn)和移動(dòng)車(chē)輛搜索，購(gòu)買(mǎi)和支付服務(wù)。隨著廣泛的線(xiàn)下基礎(chǔ)設(shè)施，Uxin提供通過(guò)二手車(chē)交易過(guò)程向客戶(hù)提供全面的服務(wù)。
未來(lái)，特別是在跨區(qū)域購(gòu)車(chē)服務(wù)方面，優(yōu)信借勢(shì)“全面解除二手車(chē)限遷”政策利好，配合多種首付比例的金融服務(wù)，讓二手車(chē)在全國(guó)范圍內(nèi)有效流通，大大降低了二手車(chē)的門(mén)檻和負(fù)擔(dān)，平臺(tái)的跨區(qū)域交易占比和整體交易效率將得到大幅度提升，二手車(chē)電商平臺(tái)將迎機(jī)遇窗口期，優(yōu)信也將迎來(lái)自己最好的時(shí)代。
