今年以來，亞馬遜、Netflix、Salesforce等公司的股票，大幅上漲，推動股市走高，但也引發(fā)了一些投資者的擔憂。外媒對此進行了分析。
高盛分析了40年來的市場定價和估值數據后發(fā)現，標普500(S&P 500)股票的平均估值目前為歷史最高水平的97%。這一估值水平在很大程度上要歸功于飛漲的科技股。
這在投資者中引發(fā)熱議，近期的牛市將成為歷史上最長的牛市。
一些投資者認為，高估值水平表明市場上漲幅度不夠，使股市容易出現回調。
瑞士信貸的數據分析顯示，1964年以來的數據顯示，較高的市盈率導致10年期回報率較低。
其他投資者反駁稱，科技公司的運營方式(在開發(fā)新產品上投入巨資，同時有能力擾亂市場或創(chuàng)造新產品)，使得傳統(tǒng)的市盈率的指標變得不那么重要了。
他們表示，問題在于，這些公式更多地反映了一家公司的現狀和盈利能力，而不是五年后的銷售和盈利情況。
科技股的股價較市場其他股票溢價更高，但許多投資者認為這是合理的。
有分析師認為，投資者必須從更長遠的角度看待高支出，這會壓低短期利潤，從而導致市盈率上升。
例如，亞馬遜已經花費巨資擴大其物流和分銷，以及其云服務部門。這導致許多季度利潤微薄，或虧損，導致一些投資者對一家公司不斷投入新業(yè)務的高市盈率提出質疑。
如今，亞馬遜股價今年累計上漲逾60%，是2018年標準普爾500指數上漲逾6%的單一最大推動力，因為該公司的主要訂閱服務和網絡服務部門已經建立起了忠實的客戶群。
亞馬遜股價飆升的另一個原因是零售、醫(yī)療保健和云計算行業(yè)的持續(xù)重組。
不過，根據FactSet的數據，亞馬遜的市盈率仍高達85倍，過去三年平均市盈率約為115倍。
相比之下，標準普爾500指數的市盈率約為16倍，為未來12個月的預期市盈率。
與此同時，Netflix花了數十億美元收購內容，吸引用戶，使其成為美國領先的流媒體服務。
根據FactSet的數據，Netflix的預期市盈率為85倍。
不過，Facebook估值的例子也很有啟發(fā)意義。約5年前，Facebook的預期市盈率超過50倍，因為它在社交媒體廣告領域的支出超過了競爭對手。而利潤的增加使其估值下降到今天的23倍。
像Salesforce這樣的公司為了吸引顧客，花費了大量資金，將其市盈率提高到50倍以上。但一些投資者并沒有考慮成本的高低，而是將其與客戶關系的價值進行比較。
樂觀的分析師表示，對于Salesforce這樣擁有多年客戶協(xié)議的公司來說，客戶的價值遠遠超過了收購成本。
他們補充說，通過確定客戶的終生價值與公司的客戶獲取成本之比，投資者可以確定在營銷和銷售上的支出是否有回報。
Salesforce的股價今年上漲了43%。
另一方面，較高的市盈率也意味著公司不能承受哪怕是很小的失誤。
例如，Netflix的股價在過去一個月下跌了16%，此前該公司在7月份曾表示，第二季度的訂戶數量比自己的預期低了100多萬人。
一些投資者警告說，利率上升將迫使過于樂觀的估值下降。
最近一段時期的超低利率幫助支撐了更高的估值，因為當折現回今天的資金時，未來的利潤價值更高。
一些投資者表示，由于防御性股票的增長往往低于亞馬遜和Facebook等公司的表現，估值方面的擔憂已經悄悄進入市場。
美銀美林在最近的一份報告中表示，過去3個月表現最好的5個標普500指數成分股個股都是防御性的，其中包括食品、公用事業(yè)和醫(yī)療保健類股。
