來源：公眾號(hào)“秋分” 作者：孫爽
賺錢的方法并不是都寫在了刑法里，財(cái)報(bào)還是講出了許多暴富故事。最近我看了百度、騰訊、阿里、網(wǎng)易和京東的一季報(bào)，發(fā)現(xiàn)了一些有意思的事情(BATJ自然是要看的，由于比較喜歡用網(wǎng)易云音樂，我把網(wǎng)易也算了進(jìn)來……下文統(tǒng)稱為BATJN)。
(1)論歸母凈利潤(rùn)，騰訊>阿里>網(wǎng)易>百度>京東;阿里+網(wǎng)易+百度+京東=騰訊。
(2)論主營(yíng)業(yè)務(wù)，騰訊和網(wǎng)易本質(zhì)上是游戲公司，阿里和京東本質(zhì)上是電商公司，百度本質(zhì)上是營(yíng)銷公司。
但巨頭們?cè)诓粩嗤卣棺儸F(xiàn)方式。例如，一季度，騰訊追投了社交電商平臺(tái)拼多多，阿里持股33%的螞蟻金服雖然虧損了但還沒有放棄，網(wǎng)易旗下電商平臺(tái)表現(xiàn)不錯(cuò)。
1 排排坐
我選取了三個(gè)指標(biāo)來比較BATJN：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)收同比增速和歸屬于母公司/上市公司的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)，個(gè)別公司未披露歸母凈利潤(rùn)的同比增速，本文也未納入)。其中，我格外看重的是凈利潤(rùn)，我認(rèn)為，逐利是公司的天性，而為股東創(chuàng)造價(jià)值是這些股份制公司的天職，賺錢能力也是公司在資本市場(chǎng)獲得認(rèn)可的關(guān)鍵因素。
我發(fā)現(xiàn)，對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的格局合適的表達(dá)可能已經(jīng)不再是BATJ四分天下，而是“騰訊+其他”。第一季度，可能是巧合，也許是天意，阿里、網(wǎng)易、百度和京東的歸母凈利潤(rùn)加起來剛好等于騰訊。
雖然阿里市值(發(fā)稿時(shí)為3.19萬億元)略高于騰訊(發(fā)稿時(shí)為3.18萬億元)，但說起財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，盡管營(yíng)業(yè)收入與騰訊差距不大，阿里的凈利潤(rùn)與騰訊不在一個(gè)量級(jí)上。
而論凈利潤(rùn)，百度不僅無法與騰訊和阿里同日而語，甚至在網(wǎng)易之下。
2 騰訊
騰訊把收入來源分成“增值服務(wù)”、“網(wǎng)絡(luò)廣告”和“其他”三種，“其他”又包括了支付和云服務(wù)。這三部分第一季度收入總額分別為469億元、107億元、106億元，占收入總額的比重分別為64%、15%、22%，收入同比增速分別為34%、55%、111%。
由于“增值服務(wù)”中的兩項(xiàng)內(nèi)容都可能與游戲相關(guān)，并且這部分收入占總額的比重高達(dá)64%，騰訊更接近于一家游戲公司。第一季度，騰訊毛利率為50%，三大業(yè)務(wù)板塊增值服務(wù)、廣告、支付和云服務(wù)各自的毛利率分別為63%、31%、25%。游戲不僅是騰訊營(yíng)收的大頭，也是賺錢擔(dān)當(dāng)。
這陣子對(duì)騰訊的一個(gè)指控是它日漸投行化，甚至空心化，其實(shí)騰訊的自研游戲業(yè)務(wù)還是挺扎實(shí)的，比如《王者榮耀》手游和從PC端移植成手游的《QQ飛車》。
一季報(bào)騰訊對(duì)外投資金額高達(dá)540億，是凈利潤(rùn)(233億)的2倍多。這部分披露也有些有意思的地方：
(1)快手和拼多多在一季度的估值都在1200億以上，快手略高于拼多多，而它們都比美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的多。
(2)被投公司中的新麗傳媒出品了不少近年爆紅的電影、電視劇和網(wǎng)絡(luò)大電影，例如《夏洛特?zé)馈?、《失?3天》、《山楂樹之戀》、《我的前半生》、《白鹿原》、《北京愛情故事》和《余罪》等等;藍(lán)洞是“吃雞”原版游戲的出品方。
(3)作為一家游戲公司，在騰訊財(cái)報(bào)特別列出金額的投資案例(詳見下表)里，有3家被投公司是游戲產(chǎn)業(yè)里的：藍(lán)洞、虎牙、盛大。其中，一季度騰訊投資時(shí)，虎牙估值為86億元，5月11日虎牙上市首日收盤時(shí)市值高達(dá)33億美元，市值翻了1倍多，不知道騰訊是否也對(duì)虎牙上市有所助力，無論如何，在這筆交易上，騰訊可以說是很會(huì)投資了。
(4)騰訊對(duì)電商并未死心，追投了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和拼多多，還投資了永輝。
4 阿里
老實(shí)說，阿里的財(cái)報(bào)乏善可陳，承載著獨(dú)立上市期望的螞蟻金服甚至出現(xiàn)了虧損。
根據(jù)2014年與螞蟻金服的協(xié)議，截至3月31日的2018財(cái)年，阿里獲得了螞蟻金服33%股權(quán)。該財(cái)年，支付寶及其聯(lián)營(yíng)公司在全球共有8.7億年活躍用戶，在中國(guó)為超過1500萬家小企業(yè)提供了借貸、現(xiàn)金管理和保險(xiǎn)服務(wù)。
阿里表示，由于激進(jìn)的營(yíng)銷風(fēng)格，螞蟻金服一季度錄得虧損。虧損也不是沒有好處，根據(jù)阿里與螞蟻金服的協(xié)議，虧損的螞蟻金服無需再向阿里交特許使用費(fèi)和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)，省出的這部分費(fèi)用在一季度為7.13億元，2017年同期這一數(shù)字為7.89億元。也就是說，一年過去，螞蟻金服盈利不僅沒有增長(zhǎng)，還下跌了超過10%。
5 網(wǎng)易
網(wǎng)易作為一家老牌游戲公司，游戲業(yè)務(wù)收入同比下降了18%之多，電商倒是出現(xiàn)了超高速增長(zhǎng)，不知道是不是跟用網(wǎng)易星球?qū)Я饔嘘P(guān)，在區(qū)塊鏈概念火爆的一季度。
我個(gè)人倒是已經(jīng)很久沒用網(wǎng)易嚴(yán)選，不過說起來一季度我?guī)缀鯖]在任何一家電商消費(fèi)(可以說很消費(fèi)降級(jí)了)。
6 百度
一季度百度的收入有78%來自移動(dòng)端，2017年這一數(shù)字為70%。
當(dāng)季，百度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入——在線推廣同比增長(zhǎng)了23%，其中，來自百度核心業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)了26%到161億元，旗下在線娛樂公司愛奇藝在納斯達(dá)克上市，募得22.5億美元，來自愛奇藝的收入同比增長(zhǎng)了57%到49億元。
7 京東
除了劉強(qiáng)東在一季報(bào)中承認(rèn)電商是核心業(yè)務(wù)，我沒看到別的想要寫一寫的。
