這些天一直焦慮的賈躍亭可以睡一天安穩(wěn)覺了，1月15日下午，在樂視與融創(chuàng)舉辦的戰(zhàn)略投資發(fā)布會上，融創(chuàng)掌門、賈躍亭的老鄉(xiāng)孫宏斌公開亮相。
而樂視網(wǎng)1月13日晚間披露，樂視致新、樂視影業(yè)、樂視網(wǎng)在內(nèi)的三個主體，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股等方式，獲得來自融創(chuàng)中國旗下嘉睿匯鑫、樂視關(guān)聯(lián)方樂然投資以及華夏人壽合計資金超過168億元。其中，約150億來自嘉睿匯鑫。
賈躍亭忙乎了很長時間找的錢終于來了。
從2016年年底開始，樂視就陷入了資金鏈斷裂的危機之中。樂視股價連續(xù)下跌，樂視手機的供應(yīng)商堵門要債，樂視汽車和樂視投資的FF汽車被指龐氏騙局。賈躍亭一度四面楚歌。
如今，168億的投資來了，這個168億至少可以先救救賈躍亭的急。俗話說，救急不救窮，這168億能救樂視的命嗎?我們來看一下。
一、代價不菲的168億
樂視本來是一家做影視、做內(nèi)容的公司，依靠早期的便宜版權(quán)，小日子一度過的很不錯。樂視從一家普通公司到樂視生態(tài)是從樂視電視開始的。
當時小米羊毛出在狗身上的把戲玩的風聲水起，小米手機利潤微薄，但是銷量巨大。銷量大流水就多，而小米又打著互聯(lián)網(wǎng)公司的招牌。手機公司的流水配上互聯(lián)網(wǎng)公司的估值。小米估值一度超過400億美元。
樂視有樣學樣，搞出來同樣不賺錢的樂視電視，依靠低價同樣賣的風聲水起，一度要爭奪銷量第一。而與之配套的是樂視的股價也一路飆升。
小米賣的是估值，還要靠一輪輪投資才能變現(xiàn)，樂視可是上市公司，它的股票漲了，股價直接就能變現(xiàn)，至少可以質(zhì)押貸款。
于是，賈躍亭意氣風發(fā)，從電視到手機，然后再到汽車。一個大帝國呼之欲出。
而隨后資本市場總體不好，小米估值下降，樂視的玩法也就遇到天花板。股價下來了，質(zhì)押游戲不能繼續(xù)玩了，而樂視電視、樂視手機都在賠本賺吆喝，汽車更是巨大的無底洞，樂視資金鏈出問題了，于是危機就來了。
于是，賈躍亭前一段焦頭爛額，在美國FF發(fā)布會上，甚至說出來要用生命去實現(xiàn)夢想的話。而這個時候168億來了。
從投資的內(nèi)容看，孫宏斌并不是來做慈善的，也不是好老鄉(xiāng)拿出來168億給賈躍亭圓夢，而是經(jīng)過相當考慮的。
這168億的融資方案中，樂視網(wǎng)獲得融創(chuàng)60.41億元的投資，參考樂視網(wǎng)停牌前的公開價格，賈躍亭以每股35.39元的價格向融創(chuàng)控股的天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)1.7億股。
也就是說，這60.41億是給賈躍亭套現(xiàn)的，而且套現(xiàn)的價格不算高。
樂視網(wǎng)控股子公司樂視致新獲得融創(chuàng)79.5億元的投資。其中，嘉睿匯鑫以49.5億元從樂視網(wǎng)和樂視控股手中，購買10.4%和15.7%的增發(fā)前老股;同時再按照270億元的投前估值，以30億元獲得樂視致新的增資擴股，占股10%。
也就是說，這79.5億是買樂視致新股權(quán)的，而且估值并不太高。
此外，融創(chuàng)方面提出在樂視網(wǎng)5名董事會成員中，要求一名獨立董事和一名非獨立董事兩個席位。在董事會下屬的委員會總也將委派兩位成員。此外，融創(chuàng)方面還將提名一名財務(wù)經(jīng)理和委派一名監(jiān)事，前往樂視手機板塊的兩大核心公司。
同時賈躍亭向融創(chuàng)方面承諾，在相關(guān)交易完成后的一年內(nèi)，將其持有的樂視網(wǎng)股份的質(zhì)押比例降低至50%以下，且確保此后的股份質(zhì)押比例必須維持在50%以下。
融創(chuàng)方面買下來的資產(chǎn)，都是樂視體系內(nèi)比較優(yōu)秀的資產(chǎn)。不管怎么關(guān)聯(lián)交易，樂視網(wǎng)目前還是賺錢的，而且有上市公司的殼。
樂視致新雖然虧損，但是融創(chuàng)向樂視致新提出的重要條件是，要求樂視方面承諾，在2019年12月31日前，向中國證監(jiān)會備案將非樂視網(wǎng)持有的樂視致新股權(quán)重組進入上市公司，并在2020年9月30日前完成重組。融創(chuàng)還將在三名董事會席位中提名一人，且委派一名財務(wù)經(jīng)理。
一旦重組成功，樂視致新也會通過樂視網(wǎng)的殼上市，而且融創(chuàng)也拿到部分決策權(quán)。
從樂視的業(yè)務(wù)看，內(nèi)容和電視業(yè)務(wù)盈利相對靠譜，算是樂視自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時又有樂視網(wǎng)的殼。而融創(chuàng)現(xiàn)在拿到的價格又不算高，還拿到部分決策權(quán)。
為了這168億，樂視付出的代價是很大的。
二、168億不夠，資本市場才有用
就錢來說，這168億雖然不少，但是由于質(zhì)押比例降低至50%以下的約定。賈躍亭通過套現(xiàn)，真正能動用的資金并不多。
現(xiàn)在資金緊缺的樂視手機，樂視汽車僅僅靠賈躍亭這次套現(xiàn)拿到的錢是不夠的。
不過，這個50%以下的約定還有一年的時間窗口，賈躍亭還有閃轉(zhuǎn)騰挪的空間。
樂視真正的資金情況改善，還是要看資本市場的情況。樂視拿到錢能不能解決資本市場的焦慮，不繼續(xù)拋售樂視的股票。
不過資本市場認同樂視已經(jīng)渡過危機，樂視股價大漲的話，那么賈躍亭質(zhì)押的股權(quán)就不會到平倉線，而賈躍亭也可以比較輕松的解決質(zhì)押比例降低至50%以下的問題。甚至可以用更少的股份，質(zhì)押出更多的資金。從而解決掉資金短缺的問題。
如果市場不買賬，那么這168億真正可以用到手機、汽車上的錢就沒有多少，賈躍亭還需要繼續(xù)找錢。
三、樂視的危機能夠渡過嗎？
最近幾年，樂視的玩法是非常依賴于資本市場的。樂視通過賠錢的非上市的電視、手機業(yè)務(wù)出售樂視網(wǎng)的內(nèi)容。使得樂視有比較好看的財報，能夠增發(fā)股票，提升股價，然后股票質(zhì)押的錢，可以補貼電視、手機的虧損。
而通過這種補貼，樂視的電視、手機都已經(jīng)占據(jù)了一定的市場份額。羊毛出在狗身上的玩法一定程度上是成功的。
樂視真正的問題是涉足汽車之后，汽車需要的資金量過大，而資本市場又不好，輸血難以為繼，帶來了全面的危機。
樂視這次通過出售優(yōu)秀資產(chǎn)，換來了168億。但是苛刻的條件讓賈躍亭真正能動用的錢并不多。彌補手機的窟窿大致還可以，要解決汽車的資金問題基本不可能。賈躍亭能期待是這次168億是一個逆轉(zhuǎn)之手，能逆轉(zhuǎn)樂視股價下跌的趨勢，通過資本市場逆襲來獲取更多的后續(xù)資金，最終解決資金問題。支持到樂視汽車以后能通過某種途徑上市，徹底解套。
而資本市場168億只是一個勝負手，后續(xù)資本跟不跟才是賈躍亭能否逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，如果資本跟了，賈躍亭危機有可能渡過，如果不跟，那么賈躍亭就得找下一筆大融資了。
