幾乎每過一兩年就會有某某公司欲收購ARM的傳聞。
一年多以前，蘋果說是要80多億美元收購它。較早時，英特爾與AMD也分別傳過。而2009、2010年，我了解到，中國主權(quán)財富基金中投也曾打算在二級市場收購ARM股份。
如今，孫正義執(zhí)掌的日本軟銀進入傳聞，并且給出了高達320億美元的報價。
之前多起傳聞，我一點都不看好，并全部進行了辨析。觀點是，獨立的科技公司如蘋果、英特爾、AMD都不太可能在收購后完全保證ARM的商業(yè)模式。它們更像是借此消滅競爭對手。
老實說，當軟銀進入傳聞時，我的直覺是，即便最后不成，這一對之間確實存在非常合理的邏輯，甚至有點“天作之合”的感覺。
很多人立馬能從軟銀角度找到理由。比如它正在布局物聯(lián)網(wǎng)拉、人工智能啦、機器人啦……孫正義去年說，多年后，日本會成為全球第一大國，背后原因正在于日本強大的機器人與人工智能。
聰明者或許更能想到前段時間軟銀不斷出售多項投資業(yè)務，包括阿里部分股份以及Supercell等，大概是在騰龍換鳥、換倉，調(diào)整投資方向。
這些跡象都不那么離譜。若在全球范圍內(nèi)選擇新的投資標的，填充人工智能與未來基礎設施，ARM即便不是最好，也應該是不錯的標的。這個在移動互聯(lián)網(wǎng)領域具有較高統(tǒng)治力的上游小巨頭，一直維持著較高的口碑。
在多年的新聞實踐中，我曾至少5次采訪過ARM的COO與CEO，對這家公司的商業(yè)定位與創(chuàng)新精神充滿深深的敬佩。
但我同時認為，連續(xù)多年傳出被收購，ARM一定有它的危機感與更高的商業(yè)訴求。讓我來分析一下。
首先，它在移動互聯(lián)網(wǎng)看上去已經(jīng)達到相當好的市占，手機領域一度超過95%，已很難再有提升空間。
這么一家具有如此獨特產(chǎn)業(yè)地位的企業(yè)。20多年來，一直很難長大。截至2015年，它的年營收不過就是10多億美元。2010年以前，曾經(jīng)長期停留在6億美元以下。這與它的商業(yè)模式緊密相關，ARM被被稱為“上游的上游”，主要通過IP授權(quán)模式生存。
公司的競爭力不能用純粹的規(guī)模來衡量。但對ARM來說，缺乏規(guī)模，會有很多缺憾。
規(guī)模小，毛利再高，整體收益也就那些。它很難有強大的資金投向技術研發(fā)，吸引到更具優(yōu)勢的研發(fā)人才，覆蓋更廣的區(qū)域的市場。過去幾年，ARM在全球多個地方設立了研發(fā)中心，但覆蓋、觸達有限。
面對英特爾這類巨頭，創(chuàng)新成本未來會很高，壓力很大。而且，英特爾自從凌動誕生以來，低功耗產(chǎn)品線上已取得巨大進步，只是因為生態(tài)問題，暫時無法獲得移動市場實質(zhì)蛋糕。但很明顯，它的比例持續(xù)增加只是個時間問題。它有比ARM更具優(yōu)勢的資本與耐心。而且，英特爾還有工藝與制造優(yōu)勢。另外商業(yè)模式也在發(fā)生很大變化，雖然不能像聯(lián)發(fā)科那種徹底“交鑰匙”，但局部授權(quán)同樣可以提升產(chǎn)業(yè)鏈效率。
ARM還有它自身更大的尷尬在。比如，面對一個ICT重塑、產(chǎn)業(yè)融合加深、終端開始謀變的時刻，它缺少更多商業(yè)化支撐，垂直整合能力有限。尤其是面向物聯(lián)網(wǎng)、云計算時代基礎設施布局，面臨很大考驗。
ARM商業(yè)模式主要是CPU架構(gòu)授權(quán)費+版權(quán)費(按顆)，然后還有系統(tǒng)IP、無線IP、多媒體、物理 IP、工具、Security on ARM、物聯(lián)網(wǎng)解決方案等，屬于全球移動互聯(lián)網(wǎng)與嵌入式領域的半導體IP冠軍。在物聯(lián)網(wǎng)、智慧家庭、移動、嵌入式、企業(yè)等領域都有較深的布局。
截至目前，收入仍較依賴架構(gòu)授權(quán)與版權(quán)費。在更多物聯(lián)網(wǎng)相關的幕后基礎設施部分，它還沒有發(fā)揮出自己的更大作用。
就是說，當我們嘲笑英特爾未能在筆記本之外的移動終端獲得實質(zhì)蛋糕時，要看到，ARM伸向物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)尤其服務器與存儲領域的觸角，同樣有無法觸及的部分。多年來，ARM在服務器領域一直有所行動，但并沒有發(fā)出更大的聲音。
當手機等終端增長幅度放緩后，2016年內(nèi)，ARM的成長幅度可能會受到一定抑制。這會刺激它在服務器芯片市場布局的步伐。前段時間，ARM CEO說，2020年，ARM架構(gòu)的服務器芯片市占率要達到25%。
這是一個野心勃勃的目標。有利面在于，更多領域會云化，聯(lián)網(wǎng)終端日益增多，數(shù)據(jù)量會大增，其中低頻訪問、處理的數(shù)據(jù)，會給從低端切入的ARM以許多機會，能參與許多冷存儲型服務器市場。但考慮到服務器市場較高的品牌集中度，ARM需要重塑一條產(chǎn)業(yè)鏈，才能與英特爾、IBM、甲骨文們展開競爭。
這不是一件容易的事?，F(xiàn)有的服務器陣營，主要被X86架構(gòu)主導，且集中在中低端，ARM想在這一領域顛覆它的市占，塑造一個新的價值鏈，并孵化更多服務器處理器企業(yè)，觸達終端公司，實在不容易。這個領域的玩家，可不同于當初山寨氣質(zhì)的手機企業(yè)，一哄而上。如果你沒有強大的商業(yè)化力量，沒有具體行業(yè)行業(yè)的影響力，給合作陣營的拓展創(chuàng)造便利，像完全復制移動互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)驗，那可能要吃些苦頭了。
ARM有了一些方案，但要發(fā)揮效能，還有很長周期。這個周期內(nèi)，競爭對手不但在移動端會有進展，也會借助強大的技術、資本以及行業(yè)經(jīng)驗快速布局。
2016年，巨頭在ICT領域開始有了肉搏跡象，ARM只能更多被動適應。而另一個利空的信號是，英特爾已借芯片組切入iPhone7，并且占比相當高，未來如果在處理器層面實現(xiàn)合攏，ARM將面臨巨大的挑戰(zhàn)。要知道，蘋果也在從C端向B端服務延伸，之前跟IBM有過合作，未來不排除與英特爾們有更深的勾兌。
面對一個巨大的行業(yè)變換機會，2016年的ARM雖然在移動領域有較高的市占，也擁有完整的方案，且有望在64位計算、物理IP、GPU領域有明顯斬獲，但中長期目標恐怕沒有多少勝算。新的領域，處理器架構(gòu)不止兩家，原本的移動處理器企業(yè)未必有更好的轉(zhuǎn)型，因為它們這一次撬動的可不是山寨，觸達的可不是大眾，而是行業(yè)市場。而且，它過去的盈利模式，本質(zhì)上建立在人口紅利的基礎上，而這一次更多是大數(shù)據(jù)與計算的紅利，ARM的商業(yè)模式面臨調(diào)整。
2016年及以后的ARM，它的多重壓力將體現(xiàn)在日益走高的研發(fā)成本、生態(tài)與商業(yè)模式重塑以及遠比移動互聯(lián)網(wǎng)領域復雜的全球商業(yè)化進程上。同時，它繼續(xù)深受規(guī)模限制。
此外，也會有資本市場的壓力。過去5年，ARM股價相對堅挺。但并沒有跑贏許多科技股。很多時候，它甚至沒能跑贏大盤。2013年那樣一個瘋狂的移動互聯(lián)網(wǎng)年份，一個Q4旺季，它也陷入虧損。這是規(guī)模化與毛利的博弈。
ARM的股權(quán)非常分散，機構(gòu)投資者眾多，但很少有5%以上的比例。它適合那種穩(wěn)健投資者，但很長一段周期，它似乎是死水微瀾。
從創(chuàng)新成本、市場轉(zhuǎn)型、商業(yè)模式重塑、全球化角度看，ARM確實需要一個能滿足它上述訴求的強大伙伴。
那么，軟銀合適么?
我個人覺得，收購方必須具備這幾個條件：強大的資本力量；豐富的ICT、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)投資與運營實踐；覆蓋全球的商業(yè)網(wǎng)絡、開放的市場精神。若在全球?qū)ふ?，老實說，我第一印象閃過的確實也是軟銀，真的很難想到第二家。
軟銀在全球高科技領域尤其是通信、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、硬件、終端領域的投資，口碑很高。它對雅虎、阿里、Sprint、滴滴以及諸多游戲、媒體的投資，都被視為經(jīng)典。不但收益豐厚，而且也被視為罕見的長期伙伴。若考慮到它在全球人工智能、機器人等領域的布局，我甚至覺得，目前沒有比軟銀更合適的對像了。
還有一層很容易被忽視的原因。那就是軟銀是日本日企中罕見的開放型企業(yè)，它能撬動美國、歐洲這種常常帶有意識形態(tài)思維的市場。當初能夠吃下Sprint，孫正義一定有他打動美國政府的籌碼。這是一個深得東西方文化精髓的投資家。
而且，考慮到孫正義去年強調(diào)的未來幾年戰(zhàn)略目標，也即進一步全球化。我相信，收購ARM應該不是空穴來風。
當然，市場上也不是完全沒有疑慮。日本有發(fā)達的材料、設備、存儲以及MCU等，也有發(fā)達的通信網(wǎng)絡，但在全球工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)確實缺少處理器體系的支撐，以及更為底層的基礎設施。軟銀有發(fā)達的電信業(yè)務、軟硬件布局以及去年大力搶進的Pepper機器人領域，并有了對外輸出的條件，但并沒有一個影響全球終端的芯片力量。
面對一個物聯(lián)社會，肯定有人擔心軟銀為了一個新產(chǎn)業(yè)并購，走向一種封閉模式，從而毀滅ARM的模式。
但我個人認為，軟銀絕不可能借助收購貿(mào)然改變ARM的商業(yè)定位，否則它會制造一場災難，后者絕非它能承受。以孫正義過去幾十年的投資風格與策略，他也不可能這么傻。
總之，相比其他傳聞，我對軟銀與ARM的合作充滿一種體量與理解，它更符合這個階段的產(chǎn)業(yè)演進。當然，具體能否成真，一定會經(jīng)歷非常復雜的博弈，有些方面肯定會超出商業(yè)之外，波及區(qū)域國家與政府層面。至于它對產(chǎn)業(yè)微觀面的影響，我想，一定有巨頭感到恐慌，比如英特爾;也應該有人感到欣喜，尤其那些正在虧損泥淖掙扎的傳統(tǒng)IT終端企業(yè)，擁有軟銀支撐的ARM，有望給它們帶來福音。
最后補充一段。有許多人問，為什么中國企業(yè)不去收購ARM。這個話題與政經(jīng)、區(qū)域國家戰(zhàn)略關聯(lián)很緊?？v使你有意，人家也不會賣給中國?！锻呱{協(xié)定》至今仍對中國束縛很深。而眼下又是一個貿(mào)易保護主義抬頭的時刻。當初中投有意在二級市場收購ARM股份，但最終并沒有看到它的身影。我相信，即使強硬收購，也不可能有好的效果，你可能只是幫人家抬抬股價而已。
