幾乎每過一兩年就會(huì)有某某公司欲收購(gòu)ARM的傳聞。
一年多以前，蘋果說是要80多億美元收購(gòu)它。較早時(shí)，英特爾與AMD也分別傳過。而2009、2010年，我了解到，中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金中投也曾打算在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)ARM股份。
如今，孫正義執(zhí)掌的日本軟銀進(jìn)入傳聞，并且給出了高達(dá)320億美元的報(bào)價(jià)。
之前多起傳聞，我一點(diǎn)都不看好，并全部進(jìn)行了辨析。觀點(diǎn)是，獨(dú)立的科技公司如蘋果、英特爾、AMD都不太可能在收購(gòu)后完全保證ARM的商業(yè)模式。它們更像是借此消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
老實(shí)說，當(dāng)軟銀進(jìn)入傳聞時(shí)，我的直覺是，即便最后不成，這一對(duì)之間確實(shí)存在非常合理的邏輯，甚至有點(diǎn)“天作之合”的感覺。
很多人立馬能從軟銀角度找到理由。比如它正在布局物聯(lián)網(wǎng)拉、人工智能啦、機(jī)器人啦……孫正義去年說，多年后，日本會(huì)成為全球第一大國(guó)，背后原因正在于日本強(qiáng)大的機(jī)器人與人工智能。
聰明者或許更能想到前段時(shí)間軟銀不斷出售多項(xiàng)投資業(yè)務(wù)，包括阿里部分股份以及Supercell等，大概是在騰龍換鳥、換倉(cāng)，調(diào)整投資方向。
這些跡象都不那么離譜。若在全球范圍內(nèi)選擇新的投資標(biāo)的，填充人工智能與未來基礎(chǔ)設(shè)施，ARM即便不是最好，也應(yīng)該是不錯(cuò)的標(biāo)的。這個(gè)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域具有較高統(tǒng)治力的上游小巨頭，一直維持著較高的口碑。
在多年的新聞實(shí)踐中，我曾至少5次采訪過ARM的COO與CEO，對(duì)這家公司的商業(yè)定位與創(chuàng)新精神充滿深深的敬佩。
但我同時(shí)認(rèn)為，連續(xù)多年傳出被收購(gòu)，ARM一定有它的危機(jī)感與更高的商業(yè)訴求。讓我來分析一下。
首先，它在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)看上去已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)好的市占，手機(jī)領(lǐng)域一度超過95%，已很難再有提升空間。
這么一家具有如此獨(dú)特產(chǎn)業(yè)地位的企業(yè)。20多年來，一直很難長(zhǎng)大。截至2015年，它的年?duì)I收不過就是10多億美元。2010年以前，曾經(jīng)長(zhǎng)期停留在6億美元以下。這與它的商業(yè)模式緊密相關(guān)，ARM被被稱為“上游的上游”，主要通過IP授權(quán)模式生存。
公司的競(jìng)爭(zhēng)力不能用純粹的規(guī)模來衡量。但對(duì)ARM來說，缺乏規(guī)模，會(huì)有很多缺憾。
規(guī)模小，毛利再高，整體收益也就那些。它很難有強(qiáng)大的資金投向技術(shù)研發(fā)，吸引到更具優(yōu)勢(shì)的研發(fā)人才，覆蓋更廣的區(qū)域的市場(chǎng)。過去幾年，ARM在全球多個(gè)地方設(shè)立了研發(fā)中心，但覆蓋、觸達(dá)有限。
面對(duì)英特爾這類巨頭，創(chuàng)新成本未來會(huì)很高，壓力很大。而且，英特爾自從凌動(dòng)誕生以來，低功耗產(chǎn)品線上已取得巨大進(jìn)步，只是因?yàn)樯鷳B(tài)問題，暫時(shí)無法獲得移動(dòng)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)蛋糕。但很明顯，它的比例持續(xù)增加只是個(gè)時(shí)間問題。它有比ARM更具優(yōu)勢(shì)的資本與耐心。而且，英特爾還有工藝與制造優(yōu)勢(shì)。另外商業(yè)模式也在發(fā)生很大變化，雖然不能像聯(lián)發(fā)科那種徹底“交鑰匙”，但局部授權(quán)同樣可以提升產(chǎn)業(yè)鏈效率。
ARM還有它自身更大的尷尬在。比如，面對(duì)一個(gè)ICT重塑、產(chǎn)業(yè)融合加深、終端開始謀變的時(shí)刻，它缺少更多商業(yè)化支撐，垂直整合能力有限。尤其是面向物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施布局，面臨很大考驗(yàn)。
ARM商業(yè)模式主要是CPU架構(gòu)授權(quán)費(fèi)+版權(quán)費(fèi)(按顆)，然后還有系統(tǒng)IP、無線IP、多媒體、物理 IP、工具、Security on ARM、物聯(lián)網(wǎng)解決方案等，屬于全球移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與嵌入式領(lǐng)域的半導(dǎo)體IP冠軍。在物聯(lián)網(wǎng)、智慧家庭、移動(dòng)、嵌入式、企業(yè)等領(lǐng)域都有較深的布局。
截至目前，收入仍較依賴架構(gòu)授權(quán)與版權(quán)費(fèi)。在更多物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的幕后基礎(chǔ)設(shè)施部分，它還沒有發(fā)揮出自己的更大作用。
就是說，當(dāng)我們嘲笑英特爾未能在筆記本之外的移動(dòng)終端獲得實(shí)質(zhì)蛋糕時(shí)，要看到，ARM伸向物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)尤其服務(wù)器與存儲(chǔ)領(lǐng)域的觸角，同樣有無法觸及的部分。多年來，ARM在服務(wù)器領(lǐng)域一直有所行動(dòng)，但并沒有發(fā)出更大的聲音。
當(dāng)手機(jī)等終端增長(zhǎng)幅度放緩后，2016年內(nèi)，ARM的成長(zhǎng)幅度可能會(huì)受到一定抑制。這會(huì)刺激它在服務(wù)器芯片市場(chǎng)布局的步伐。前段時(shí)間，ARM CEO說，2020年，ARM架構(gòu)的服務(wù)器芯片市占率要達(dá)到25%。
這是一個(gè)野心勃勃的目標(biāo)。有利面在于，更多領(lǐng)域會(huì)云化，聯(lián)網(wǎng)終端日益增多，數(shù)據(jù)量會(huì)大增，其中低頻訪問、處理的數(shù)據(jù)，會(huì)給從低端切入的ARM以許多機(jī)會(huì)，能參與許多冷存儲(chǔ)型服務(wù)器市場(chǎng)。但考慮到服務(wù)器市場(chǎng)較高的品牌集中度，ARM需要重塑一條產(chǎn)業(yè)鏈，才能與英特爾、IBM、甲骨文們展開競(jìng)爭(zhēng)。
這不是一件容易的事。現(xiàn)有的服務(wù)器陣營(yíng)，主要被X86架構(gòu)主導(dǎo)，且集中在中低端，ARM想在這一領(lǐng)域顛覆它的市占，塑造一個(gè)新的價(jià)值鏈，并孵化更多服務(wù)器處理器企業(yè)，觸達(dá)終端公司，實(shí)在不容易。這個(gè)領(lǐng)域的玩家，可不同于當(dāng)初山寨氣質(zhì)的手機(jī)企業(yè)，一哄而上。如果你沒有強(qiáng)大的商業(yè)化力量，沒有具體行業(yè)行業(yè)的影響力，給合作陣營(yíng)的拓展創(chuàng)造便利，像完全復(fù)制移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)驗(yàn)，那可能要吃些苦頭了。
ARM有了一些方案，但要發(fā)揮效能，還有很長(zhǎng)周期。這個(gè)周期內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不但在移動(dòng)端會(huì)有進(jìn)展，也會(huì)借助強(qiáng)大的技術(shù)、資本以及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)快速布局。
2016年，巨頭在ICT領(lǐng)域開始有了肉搏跡象，ARM只能更多被動(dòng)適應(yīng)。而另一個(gè)利空的信號(hào)是，英特爾已借芯片組切入iPhone7，并且占比相當(dāng)高，未來如果在處理器層面實(shí)現(xiàn)合攏，ARM將面臨巨大的挑戰(zhàn)。要知道，蘋果也在從C端向B端服務(wù)延伸，之前跟IBM有過合作，未來不排除與英特爾們有更深的勾兌。
面對(duì)一個(gè)巨大的行業(yè)變換機(jī)會(huì)，2016年的ARM雖然在移動(dòng)領(lǐng)域有較高的市占，也擁有完整的方案，且有望在64位計(jì)算、物理IP、GPU領(lǐng)域有明顯斬獲，但中長(zhǎng)期目標(biāo)恐怕沒有多少勝算。新的領(lǐng)域，處理器架構(gòu)不止兩家，原本的移動(dòng)處理器企業(yè)未必有更好的轉(zhuǎn)型，因?yàn)樗鼈冞@一次撬動(dòng)的可不是山寨，觸達(dá)的可不是大眾，而是行業(yè)市場(chǎng)。而且，它過去的盈利模式，本質(zhì)上建立在人口紅利的基礎(chǔ)上，而這一次更多是大數(shù)據(jù)與計(jì)算的紅利，ARM的商業(yè)模式面臨調(diào)整。
2016年及以后的ARM，它的多重壓力將體現(xiàn)在日益走高的研發(fā)成本、生態(tài)與商業(yè)模式重塑以及遠(yuǎn)比移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域復(fù)雜的全球商業(yè)化進(jìn)程上。同時(shí)，它繼續(xù)深受規(guī)模限制。
此外，也會(huì)有資本市場(chǎng)的壓力。過去5年，ARM股價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。但并沒有跑贏許多科技股。很多時(shí)候，它甚至沒能跑贏大盤。2013年那樣一個(gè)瘋狂的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)年份，一個(gè)Q4旺季，它也陷入虧損。這是規(guī)模化與毛利的博弈。
ARM的股權(quán)非常分散，機(jī)構(gòu)投資者眾多，但很少有5%以上的比例。它適合那種穩(wěn)健投資者，但很長(zhǎng)一段周期，它似乎是死水微瀾。
從創(chuàng)新成本、市場(chǎng)轉(zhuǎn)型、商業(yè)模式重塑、全球化角度看，ARM確實(shí)需要一個(gè)能滿足它上述訴求的強(qiáng)大伙伴。
那么，軟銀合適么?
我個(gè)人覺得，收購(gòu)方必須具備這幾個(gè)條件：強(qiáng)大的資本力量；豐富的ICT、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)投資與運(yùn)營(yíng)實(shí)踐；覆蓋全球的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)、開放的市場(chǎng)精神。若在全球?qū)ふ?，老?shí)說，我第一印象閃過的確實(shí)也是軟銀，真的很難想到第二家。
軟銀在全球高科技領(lǐng)域尤其是通信、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、硬件、終端領(lǐng)域的投資，口碑很高。它對(duì)雅虎、阿里、Sprint、滴滴以及諸多游戲、媒體的投資，都被視為經(jīng)典。不但收益豐厚，而且也被視為罕見的長(zhǎng)期伙伴。若考慮到它在全球人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域的布局，我甚至覺得，目前沒有比軟銀更合適的對(duì)像了。
還有一層很容易被忽視的原因。那就是軟銀是日本日企中罕見的開放型企業(yè)，它能撬動(dòng)美國(guó)、歐洲這種常常帶有意識(shí)形態(tài)思維的市場(chǎng)。當(dāng)初能夠吃下Sprint，孫正義一定有他打動(dòng)美國(guó)政府的籌碼。這是一個(gè)深得東西方文化精髓的投資家。
而且，考慮到孫正義去年強(qiáng)調(diào)的未來幾年戰(zhàn)略目標(biāo)，也即進(jìn)一步全球化。我相信，收購(gòu)ARM應(yīng)該不是空穴來風(fēng)。
當(dāng)然，市場(chǎng)上也不是完全沒有疑慮。日本有發(fā)達(dá)的材料、設(shè)備、存儲(chǔ)以及MCU等，也有發(fā)達(dá)的通信網(wǎng)絡(luò)，但在全球工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)確實(shí)缺少處理器體系的支撐，以及更為底層的基礎(chǔ)設(shè)施。軟銀有發(fā)達(dá)的電信業(yè)務(wù)、軟硬件布局以及去年大力搶進(jìn)的Pepper機(jī)器人領(lǐng)域，并有了對(duì)外輸出的條件，但并沒有一個(gè)影響全球終端的芯片力量。
面對(duì)一個(gè)物聯(lián)社會(huì)，肯定有人擔(dān)心軟銀為了一個(gè)新產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，走向一種封閉模式，從而毀滅ARM的模式。
但我個(gè)人認(rèn)為，軟銀絕不可能借助收購(gòu)貿(mào)然改變ARM的商業(yè)定位，否則它會(huì)制造一場(chǎng)災(zāi)難，后者絕非它能承受。以孫正義過去幾十年的投資風(fēng)格與策略，他也不可能這么傻。
總之，相比其他傳聞，我對(duì)軟銀與ARM的合作充滿一種體量與理解，它更符合這個(gè)階段的產(chǎn)業(yè)演進(jìn)。當(dāng)然，具體能否成真，一定會(huì)經(jīng)歷非常復(fù)雜的博弈，有些方面肯定會(huì)超出商業(yè)之外，波及區(qū)域國(guó)家與政府層面。至于它對(duì)產(chǎn)業(yè)微觀面的影響，我想，一定有巨頭感到恐慌，比如英特爾;也應(yīng)該有人感到欣喜，尤其那些正在虧損泥淖掙扎的傳統(tǒng)IT終端企業(yè)，擁有軟銀支撐的ARM，有望給它們帶來福音。
最后補(bǔ)充一段。有許多人問，為什么中國(guó)企業(yè)不去收購(gòu)ARM。這個(gè)話題與政經(jīng)、區(qū)域國(guó)家戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)很緊?？v使你有意，人家也不會(huì)賣給中國(guó)?！锻呱{協(xié)定》至今仍對(duì)中國(guó)束縛很深。而眼下又是一個(gè)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的時(shí)刻。當(dāng)初中投有意在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)ARM股份，但最終并沒有看到它的身影。我相信，即使強(qiáng)硬收購(gòu)，也不可能有好的效果，你可能只是幫人家抬抬股價(jià)而已。
