6月14日消息，彭博社周一撰文指出，微軟周一宣布將以262億美元收購(gòu)全球職業(yè)社交網(wǎng)站LinkedIn。微軟發(fā)行新債券為此項(xiàng)交易融資，并預(yù)計(jì)此項(xiàng)交易將使其2017財(cái)年剩余時(shí)間的每股盈利減少約1%。考慮到微軟手中持有的現(xiàn)金足以收購(gòu)LinkedIn四次，那么為何微軟要舉債進(jìn)行收購(gòu)?
原因或許是舉債收購(gòu)能夠降低微軟的稅款。雖然微軟目前擁有超過(guò)1000億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，但絕大多數(shù)的現(xiàn)金均存儲(chǔ)在海外賬戶(hù)中。根據(jù)美國(guó)現(xiàn)行稅法，如果要把這些現(xiàn)金帶回美國(guó)本土用于收購(gòu)LinkedIn，微軟就必須繳納高達(dá)35%的稅款。
這還不是微軟舉債收購(gòu)LinkedIn的唯一原因。借款也讓該公司能夠扣除利息支出，從而降低其未來(lái)在美國(guó)繳納的稅款。通過(guò)舉債收購(gòu)的做法，微軟今年可以合法的在美國(guó)避稅約90億美元，且在未來(lái)能夠每年節(jié)省出約數(shù)百萬(wàn)美元的稅款。
美國(guó)非營(yíng)利研究機(jī)構(gòu)“稅負(fù)公平公民”(Citizens for Tax Justice)執(zhí)行理事羅伯特·麥金泰爾(Robert McIntyre)表示，“這是一個(gè)非常奇怪的世界。雖然企業(yè)擁有巨額的現(xiàn)金，但因不想繳納稅款，它們?nèi)栽敢馀e債進(jìn)行收購(gòu)。”
微軟首席財(cái)務(wù)官阿米·胡德(Amy Hood)在周一舉行的電話(huà)會(huì)議中表示，該公司計(jì)劃“主要通過(guò)發(fā)行新債券”來(lái)資助收購(gòu)LinkedIn的交易。胡德并未透露微軟擬發(fā)行債券的具體數(shù)量。截止目前，微軟發(fā)言人對(duì)此報(bào)道未予置評(píng)。
借此，微軟像其他近年來(lái)現(xiàn)金充足的美國(guó)企業(yè)一樣，借助債券市場(chǎng)來(lái)規(guī)避美國(guó)稅款。舉例來(lái)說(shuō)，在海外擁有超過(guò)1800億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備的蘋(píng)果，去年就通過(guò)發(fā)債募資65億美元用于向股東派息。
許多企業(yè)的首席執(zhí)行官和市場(chǎng)分析師認(rèn)為，這種做法同時(shí)符合企業(yè)治理和常識(shí)的要求。蘋(píng)果首席執(zhí)行官蒂姆·庫(kù)克(Tim Cook)在去年曾公開(kāi)表示，有關(guān)蘋(píng)果通過(guò)低利率舉債來(lái)避免支付40%聯(lián)邦和地方稅的批評(píng)純屬“廢話(huà)”。
逃避稅款
稅收公平性團(tuán)體和其他稅務(wù)專(zhuān)家認(rèn)為，蘋(píng)果的這一做法再一次證明，美國(guó)現(xiàn)行稅法事實(shí)上是在鼓勵(lì)企業(yè)使用記賬策略來(lái)避稅。
稅務(wù)專(zhuān)家、南加州大學(xué)法律和商業(yè)教授愛(ài)德華·科林伯德(Edward Kleinbard)表示，依據(jù)美國(guó)現(xiàn)行的稅收政策，微軟的舉債無(wú)異于是“免稅調(diào)回本國(guó)”。“離岸資金繼續(xù)存儲(chǔ)在海外，而微軟能夠舉債對(duì)組合資產(chǎn)進(jìn)行投資賺取回報(bào)率--新的借款會(huì)產(chǎn)生收入費(fèi)用，因此兩者相互沖減，”科林伯德說(shuō)。“這也就意味著微軟的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)變得臃腫，但瑕不掩瑜，這總比向美國(guó)財(cái)政部支付高昂的稅款要?jiǎng)澦愕亩唷?rdquo;
這種復(fù)雜的會(huì)計(jì)對(duì)策是擁有耀眼特質(zhì)的美國(guó)現(xiàn)行企業(yè)稅的產(chǎn)物。依據(jù)美國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)稅，不會(huì)向跨國(guó)公司海外利潤(rùn)進(jìn)行征稅，只有在企業(yè)把海外利潤(rùn)帶回美國(guó)本土?xí)r才會(huì)征稅。這也就能夠解釋為何美國(guó)在海外存儲(chǔ)著巨額資金，卻很難使用這些資金的原因。與美國(guó)的這種做法不同，全球幾乎所有的國(guó)家都不會(huì)在企業(yè)把海外利潤(rùn)帶回國(guó)內(nèi)時(shí)征稅。
囤積現(xiàn)金
彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)企業(yè)的海外子公司目前已囤積了超過(guò)2萬(wàn)億美元現(xiàn)金。如果把這些現(xiàn)金全部帶回美國(guó)本土，將產(chǎn)生超6000億美元的稅款。
讓現(xiàn)金充足的美國(guó)企業(yè)做出舉債這種反直覺(jué)做法的原因還包括：盡管這些為上稅的資金技術(shù)上由美國(guó)跨國(guó)公司旗下海外子公司控制，但絕大多數(shù)均存儲(chǔ)在美國(guó)的銀行和投資賬戶(hù)當(dāng)中。就拿微軟最新發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)說(shuō)，這家公司由離岸子公司控制的未繳稅的現(xiàn)金為1028億美元，其中81%為持有的美國(guó)政府國(guó)債。
“稅負(fù)公平公民”提供的數(shù)據(jù)顯示，在奧巴馬2009年至2015年執(zhí)政期間，美國(guó)跨國(guó)公司持有的現(xiàn)金儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)了翻番，達(dá)到2.4萬(wàn)億美元。截止2015年年底，輝瑞的海外現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)了1930億美元。此外，蘋(píng)果的海外現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)2000億美元;通用汽車(chē)為1040億美元;谷歌(微博)為580億美元;高盛為280億美元。
許多美國(guó)跨國(guó)公司，特別是科技和制藥行業(yè)的公司，多年來(lái)一直在游說(shuō)聯(lián)邦政府官員，要求設(shè)立所謂的“匯回假日”，讓他們能夠以低于35%的企業(yè)稅把海外現(xiàn)金儲(chǔ)備帶回國(guó)內(nèi)。這些公司認(rèn)為，低稅率能夠讓他們把海外現(xiàn)金帶回國(guó)內(nèi)，用這筆資金招聘人才，并在美國(guó)進(jìn)行投資。
這種做法并非沒(méi)有先例。美國(guó)國(guó)會(huì)和布什政府在2005年曾臨時(shí)性的把企業(yè)稅率從35%降至5.25%，讓企業(yè)把海外現(xiàn)金儲(chǔ)備帶回美國(guó)。當(dāng)時(shí)有800家美國(guó)企業(yè)申請(qǐng)了這一項(xiàng)目，累計(jì)帶回了3000億美元。不過(guò)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)隨后的統(tǒng)計(jì)顯示，在帶回的資金當(dāng)中，92%都被用于回購(gòu)股票和向高管派發(fā)獎(jiǎng)金。一些把海外現(xiàn)金儲(chǔ)備帶回美國(guó)的企業(yè)，甚至還關(guān)閉了工廠(chǎng)，并在美國(guó)裁員數(shù)萬(wàn)人。
意見(jiàn)不合
美國(guó)稅法專(zhuān)家認(rèn)為，考慮到國(guó)會(huì)意見(jiàn)深度不合，外加上大選仍在進(jìn)行當(dāng)中，美國(guó)企業(yè)稅法在今年進(jìn)行調(diào)整的可能性微乎其微。通過(guò)舉債收購(gòu)LinkedIn，微軟保留了下一屆國(guó)會(huì)和總統(tǒng)在對(duì)企業(yè)稅法進(jìn)行調(diào)整后，把海外現(xiàn)金儲(chǔ)備帶回美國(guó)本土的權(quán)利。
里德學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授金佰利·克勞辛(Kimberly Clausing)表示，“我認(rèn)為，美國(guó)企業(yè)當(dāng)前大舉進(jìn)入債券市場(chǎng)的做法，是認(rèn)定未來(lái)政府會(huì)對(duì)企業(yè)稅進(jìn)行調(diào)整，讓他們能夠把海外現(xiàn)金儲(chǔ)備帶回國(guó)內(nèi)。”
投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在周一考慮下調(diào)微軟債券的評(píng)級(jí)。該公司高級(jí)分析師理查德·雷恩(Richard J. Lane)表示，考慮下調(diào)微軟債券AAA的評(píng)級(jí)，原因是該公司的債務(wù)和海外現(xiàn)金儲(chǔ)備問(wèn)題。
穆迪指出，微軟此前已承諾在今年將完成400億美元回購(gòu)任務(wù)的最后一部分，也就是剩余的100億美元，而這家公司97%的現(xiàn)金均存儲(chǔ)在海外。不過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾當(dāng)日重申了微軟債券AAA的評(píng)級(jí)。該公司指出，“只要進(jìn)一步的舉債不受到限制，微軟就有能力支持現(xiàn)有的資本配置。”
