根據(jù)證監(jiān)會意見，“十三五”規(guī)劃《綱要草案》將刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”內(nèi)容。一旦這一消息屬實(shí)，必將給眾多拆VIE架構(gòu)，準(zhǔn)備回歸國內(nèi)資本市場的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)頭一棒。
這其中既包括類似360、陌陌這一類正在私有化的中概股企業(yè)，也包括愛奇藝、樂視體育這一類準(zhǔn)備拆VIE，籌備戰(zhàn)略新興板上市的企業(yè)。尤其是愛奇藝和陌陌受影響可能會很大。
陌陌等企業(yè)回歸國內(nèi)或受影響
當(dāng)前，已有360、淘米、樂逗游戲、航美傳媒、中手游等多家企業(yè)達(dá)成私有化協(xié)議，或已完成私有化。這些企業(yè)私有化后，原本有兩條路：1，借殼上市;2，登陸戰(zhàn)略新興板。
截止3月16日，中概股企業(yè)私有化的進(jìn)度
一旦戰(zhàn)略新興板暫停推出，意味著這些企業(yè)只剩下一條路，那就是借殼上市。從之前的途徑看，完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、分眾傳媒、拉卡拉都沿用的是借殼上市的思路。
從騰訊科技拿到的資料看，在2015年底確定私有化資金后，360的私有化迎來最關(guān)鍵時刻——今年3月底，360的私有化資金將全部到位，然后360將進(jìn)入到走退市流程階段。
騰訊科技獲悉，投資人已收到360發(fā)出的要求打款的文件。在360的規(guī)劃中，未來是先拆VIE，然后在2016年末調(diào)整結(jié)構(gòu)借殼上市，并在2017年3月通過A股審批，完成股權(quán)交割。
世紀(jì)互聯(lián)也是準(zhǔn)備在私有化后，與金山軟件及小米進(jìn)一步深度戰(zhàn)略合作，并推進(jìn)其在A股主板借殼或新興戰(zhàn)略版上市。隨著戰(zhàn)略新興板暫停，世紀(jì)互聯(lián)只剩下借殼上市的一條路。
一位投資行業(yè)人士對騰訊科技指出，戰(zhàn)略新興板暫停對360、世紀(jì)互聯(lián)影響不大，但對陌陌等企業(yè)影響會很大。雖然陌陌現(xiàn)在的利潤情況不錯，但若不能進(jìn)入阿里生態(tài)圈就會很危險。
原因在于，借殼上市需要簽署對賭協(xié)議，滿足市盈率的需求，上戰(zhàn)略新興板是最合理的需求。長期來看，類似社交領(lǐng)域競爭激烈，陌陌若出現(xiàn)業(yè)績不好，可能被遺棄，遭遇尷尬的境地。
愛奇藝或受波及
除中概股退路受影響，愛奇藝也將遭遇波及。今年2月13日，百度宣布在愛奇藝全部28億美元估值(不含現(xiàn)金和債務(wù))的基礎(chǔ)上，收購百度持有的愛奇藝80.5%的全部已發(fā)行股份。
對此收購行為，外界主流的解讀是，利用MBO(管理層收購)的方式解除VIE結(jié)構(gòu)，為愛奇藝在國內(nèi)，尤其是在戰(zhàn)略新興板上市掃清障礙。
愛奇藝CEO龔宇(微博)當(dāng)時發(fā)出內(nèi)部信，表示私有化是為獲取更多國內(nèi)市場支持和融資能力。龔宇還表示，愛奇藝看好國內(nèi)資本市場，會根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，選擇在恰當(dāng)?shù)臅r間點(diǎn)啟動上市。
隨著戰(zhàn)略新興板暫停，愛奇藝或陷入尷尬境地。有消息稱，愛奇藝一年的廣告營收超過60億元，但帶寬成本加上內(nèi)容和人員成本，其一年要虧損15億。
此前流露出的方案明確戰(zhàn)略新興板上市標(biāo)準(zhǔn)是注重非盈利性指標(biāo)，并設(shè)置四套評判標(biāo)準(zhǔn)：
1、市值(10億)+現(xiàn)金流(經(jīng)營性現(xiàn)金流2000萬)+收入;
2、市值(15億)+收入;
3、市值+凈利潤;
4、市值(30)+股東權(quán)益(2億)+總資產(chǎn)(3億);
方案強(qiáng)調(diào)，短期內(nèi)戰(zhàn)略新興板登陸主體還是以境內(nèi)主體為主。
這就使得愛奇藝符合戰(zhàn)略新興板的條件。此前，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評合并前，大眾點(diǎn)評也是沖向戰(zhàn)略新興板。一旦戰(zhàn)略新興板暫停，而借殼上市就需要盈利要求，這會對愛奇藝構(gòu)成壓力。
當(dāng)騰訊科技向愛奇藝并購副總裁王殊文求證戰(zhàn)略新興板暫停對愛奇藝上市的影響時，對方表示，沖刺戰(zhàn)略新興板是外界的說法。愛奇藝官方并無此表態(tài)。
樂視體育最近風(fēng)頭也很強(qiáng)勁，凱撒旅游一份公告顯示，樂視體育B輪計劃融資規(guī)模為70億元，B輪投前估值135億元，投后估值205億元。
而騰訊科技拿到的一份資料顯示，樂視體育2015年虧損數(shù)億元，其瞄準(zhǔn)目標(biāo)也是戰(zhàn)略新興板。
不過，樂視體育CEO雷振劍對騰訊科技表示，公司并沒有表態(tài)要沖刺戰(zhàn)略新興板，戰(zhàn)略新興板暫停不會對公司構(gòu)成影響。
“戰(zhàn)略新興板暫停的影響分為兩個方面，對于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)來說，主要經(jīng)營得好，就不怕，從趨勢看，未來人民幣市場肯定會更受關(guān)注。對運(yùn)營不好的企業(yè)而言，這是當(dāng)頭一棒。”
雷振劍說，樂視體育B輪融資很快完成，公司最主要精力還是放在如何做好企業(yè)層面上。
殼資源或?qū)⒆咔?/span>
隨著戰(zhàn)略新興板的暫停，一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評說，未來可能會有4層影響，分別是：
1，未來令兩千家VIE結(jié)構(gòu)公司“哭斃在廁所里”，整體倒向新三板，整個中概股的回歸方向也明確指向北京;
2、新三板崛起為堪比上海證券交易所、深圳證券交易所的中國大陸三大證券交易所之一;
3、分層后的創(chuàng)新層將有望推出競價交易制度、降低投資者門檻、公募基金準(zhǔn)入、做市商擴(kuò)圍，創(chuàng)新層的流動性有望得到大幅提升;
4、未能成為進(jìn)入創(chuàng)新層、甚至沒有做市交易的80%新三板企業(yè)融資需求將會激發(fā)新三板的場外市場屬性，令所謂的華爾街之狼、陸家嘴哈士奇、金融界柯基模式盛行。
戰(zhàn)略新興板的另一影響是，殼資源可能會走俏。當(dāng)前殼資源中72.6%公司市值主要分布于10-40億元區(qū)間，而當(dāng)前A股中市值位于該區(qū)間的比例僅為17.1%，殼資源市值整體偏小巧。
有專業(yè)人士指出，選擇殼資源必須要對重組股進(jìn)行深入研究，可以遵循以下幾個要點(diǎn)：
一是總市值小。為什么殼資源中小市值公司最受青睞，因為他們的資產(chǎn)規(guī)模小、負(fù)擔(dān)輕，重組成本最低，且借殼后由于總股本不大，對借殼公司業(yè)績攤薄影響較小;
二是重組預(yù)期強(qiáng)，多年虧損或大股東去意已決，不得不重組;
三是價格比較低，即便短期無法重組，因為不至于深度被套，以降低投資風(fēng)險;
四是近期籌碼開始集中，因為中國內(nèi)幕交易太多，有大資金敢于介入，后面肯定有題材。
此前，分眾曾借殼A股公司宏達(dá)新材，但最終宏達(dá)新材遭遇調(diào)查成為棄殼，這讓宏達(dá)新材股東損失慘重，分眾也白白損失了2個月寶貴的時間，差點(diǎn)丟掉中概回歸A股第一股頭銜。
分眾CEO江南春(微博)曾在接受騰訊科技采訪時反思這個事情，稱雖然宏達(dá)新材一事沒有影響到最終結(jié)果，但分眾在這個事情上太過于理想化，覺得財務(wù)沒問題，就沒有深入調(diào)查殼公司。
江南春建議準(zhǔn)備私有化回歸的中概股公司在借殼A股公司時，不僅要了解殼公司的背景，還要對殼公司歷來的投資、兼并收購進(jìn)行背景調(diào)查。
