北京時(shí)間2月1日消息，《巴倫周刊》報(bào)道稱，由于攜程與去哪兒的合并，中國(guó)在線機(jī)票預(yù)定市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，攜程成為最終霸主;在線酒店預(yù)定市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力度也比過(guò)去減弱。未來(lái)幾年攜程的利潤(rùn)率將會(huì)反彈回升，《巴倫周刊》認(rèn)為攜程股價(jià)今年可能會(huì)增長(zhǎng)30%，甚至更高。
下面是報(bào)道全文：
全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然向好。按照官方的說(shuō)法，上個(gè)季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)率降到6.8%，達(dá)到2009年以來(lái)最低水平。經(jīng)過(guò)多年的高速建設(shè)之后，中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩而處境困難。去年，鋼鐵價(jià)格大幅下滑，這是1981年以來(lái)的第一次。中國(guó)旅游開(kāi)支倒是增加了19%，在線旅游開(kāi)支更是上漲了26%。根據(jù)投行野村證券的報(bào)告，未來(lái)5年中國(guó)在線旅游開(kāi)支可能還會(huì)增加2倍，到2020年時(shí)達(dá)到1700億美元的規(guī)模;高盛的預(yù)測(cè)為2000億元。如果預(yù)測(cè)正確，到2020年中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的規(guī)模將超過(guò)美國(guó)。
在中國(guó)，攜程在在線旅游市場(chǎng)所占的份額比Priceline和Expedia在美國(guó)所占的份額之和都要高，然而攜程的市值只有121億美元，Priceline高達(dá)530億美元，Expedia也有152億美元。
競(jìng)爭(zhēng)壓力減小市場(chǎng)份額上升
最近一段時(shí)間競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后撤，攜程面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力更小了。目前攜程的利潤(rùn)仍然微薄，去哪兒繼續(xù)虧損，因?yàn)橐c最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手去哪兒合并，攜程今年的利潤(rùn)會(huì)進(jìn)一步下降。但在合并完成之后的未來(lái)幾年，攜程的營(yíng)收和利潤(rùn)將會(huì)快速增長(zhǎng)。攜程股價(jià)(美國(guó)存托憑證)在過(guò)去的一年內(nèi)上漲了77%，由于中國(guó)股市大跌，攜程的股價(jià)最近也受到?jīng)_擊，降至42.68美元，比11月時(shí)下跌了20%以上。盡管如此，今年攜程股價(jià)仍然可能增長(zhǎng)30%。
攜程占有在線機(jī)票預(yù)定市場(chǎng)的38%，占有在線酒店預(yù)定市場(chǎng)的43%。交通和酒店業(yè)務(wù)分別將為攜程貢獻(xiàn)40%的營(yíng)收，其它營(yíng)收來(lái)自于旅游團(tuán)和商務(wù)旅行。去年10月，攜程和北京去哪兒達(dá)成合并協(xié)議，去哪兒在機(jī)票預(yù)定市場(chǎng)上與攜程旗鼓相當(dāng)，酒店業(yè)務(wù)規(guī)模相當(dāng)于攜程的一半。高盛分析師大衛(wèi)·金(David Jin)認(rèn)為，合并之后兩家企業(yè)的份額將進(jìn)一步增長(zhǎng)，他預(yù)測(cè)到2017年時(shí)公司將占中國(guó)在線酒店業(yè)務(wù)的64%，占在線機(jī)票預(yù)定市場(chǎng)的83%。
野村證券分析師石佳龍(音譯Jialong Shi)本月初在報(bào)告中寫(xiě)道：“我們認(rèn)為機(jī)票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束。”酒店預(yù)定市場(chǎng)還有一些競(jìng)爭(zhēng)。阿里巴巴旗下阿里旅行向在線購(gòu)物者提供旅游產(chǎn)品，但它的酒店數(shù)量比攜程和去哪兒少很多。攜程與其它企業(yè)的關(guān)系很“和諧”。Priceline擁有攜程一定的股份，百度已經(jīng)是去哪兒的股東，它還會(huì)成為攜程的投資者。攜程控制藝龍少量股份，騰訊對(duì)攜程和藝龍都有興趣。中國(guó)機(jī)票大多數(shù)已經(jīng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)預(yù)定，酒店卻只有四分之一，未來(lái)增長(zhǎng)的空間仍然很大，出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是有可能的。
利潤(rùn)率回升
合并對(duì)利潤(rùn)率的影響將是深遠(yuǎn)的。以前攜程和去哪兒會(huì)進(jìn)行殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，為了贏得市場(chǎng)份額它們被迫投入巨額資金營(yíng)銷。2013年攜程的利潤(rùn)率降到了16%，2014年由正轉(zhuǎn)負(fù)，2015年估計(jì)只有3%;2月中旬?dāng)y程將發(fā)布2015年四季度財(cái)報(bào)。到2017年，華爾街預(yù)計(jì)攜程的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將攀升至20%，未來(lái)會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。反觀Priceline，它的利潤(rùn)率已經(jīng)接近40%。
高盛分析師西斯·泰瑞(Heath Terry)主要研究美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，上周他將Priceline和TripAdvisor的股票評(píng)級(jí)降為“出售”，將Expedia股票評(píng)級(jí)為“中性”，并指出Expedia股價(jià)有進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。他寫(xiě)道，美國(guó)在線旅游已經(jīng)達(dá)到很高的普及率，增長(zhǎng)將會(huì)進(jìn)一步放緩。當(dāng)前酒店房間銷售火爆，一些酒店經(jīng)營(yíng)者希望拿到更優(yōu)惠的折扣價(jià)。在過(guò)去的幾年，在線旅游企業(yè)增長(zhǎng)迅猛，但高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。
中國(guó)完全不同。學(xué)生和新員工(1985年至1999年出生的人)占了中國(guó)人口的四分之一，占了在線用戶的一半。未來(lái)他們?cè)谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)中扮演的角色將越來(lái)越重要，在線業(yè)務(wù)也會(huì)更加繁榮。中國(guó)中產(chǎn)階段正在快速膨脹，年輕一代的休閑開(kāi)支比父母一輩更多。中國(guó)政府鼓勵(lì)消費(fèi)者旅游，以此拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。目前旅游者最喜歡去的地方是香港和澳門(mén)，去日本、泰國(guó)、柬埔寨的人也越來(lái)越多。
今年攜程的利潤(rùn)將因?yàn)楹喜⒍蠓陆担驗(yàn)樗袚?dān)去哪兒的虧損，還要?jiǎng)佑觅Y金完成交易。12月時(shí)，攜程還執(zhí)行了2：1的美國(guó)存托憑證拆股計(jì)劃。
去年10月時(shí)，高盛將攜程股票評(píng)級(jí)上調(diào)為“買(mǎi)入”，它認(rèn)為攜程的每股收益今年將下降超過(guò)50%，降至68美分，到2017年回升到1.91美元。攜程目前的股價(jià)是高盛每股收益估值1.91美元的22倍。高盛給出的目標(biāo)價(jià)為60美元，這意味著攜程還有40%的上漲空間。1月時(shí)，野村證券將攜程股票評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)50美元，有17%的上漲空間。華爾街的平均目標(biāo)價(jià)為55美元。攜程增長(zhǎng)迅速，競(jìng)爭(zhēng)降溫，這樣的估價(jià)應(yīng)該是合理的。
