時(shí)值年末，隨著各主要手機(jī)廠(chǎng)商業(yè)績(jī)的出爐，小米的業(yè)績(jī)和估值再次成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)?？梢钥隙ǖ恼f(shuō)，小米今年年初預(yù)期的手機(jī)8000萬(wàn)—1億部的銷(xiāo)量目標(biāo)肯定是泡湯(據(jù)稱(chēng)是7000萬(wàn)部)，而眾所周知的事實(shí)，當(dāng)時(shí)小米450億美元的估值，手機(jī)業(yè)務(wù)(包括銷(xiāo)量預(yù)期)是重要的加分項(xiàng)之一。但經(jīng)過(guò)一年左右的時(shí)間，除了銷(xiāo)量未達(dá)預(yù)期之外，其還存在怎樣的問(wèn)題?或者說(shuō)曾經(jīng)的加分項(xiàng)是否依然存在還是發(fā)生了變化?
眾所周知，作為一家企業(yè)，其戰(zhàn)略和商業(yè)模式至關(guān)重要。不過(guò)對(duì)于今年的小米，其在年初和年末的戰(zhàn)略和商業(yè)模式顯然出現(xiàn)了搖擺。
業(yè)內(nèi)也許還記得，小米公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷軍在今年年初“兩會(huì)”期間談及業(yè)內(nèi)對(duì)于“十年后小米超過(guò)蘋(píng)果”存歧義的解釋中稱(chēng)：作為互聯(lián)網(wǎng)公司，我們最在乎的其實(shí)就是用戶(hù)量，所以我們的目標(biāo)不是像他們一樣，一個(gè)季度要掙180億美金的利潤(rùn)，我們的目標(biāo)是在十年時(shí)間里面能不能成為市場(chǎng)份額第一的互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)公司。為此，小米將繼續(xù)降低手機(jī)等智能設(shè)備單品的毛利率，增加出貨量，同時(shí)布局更多的生態(tài)鏈企業(yè)，從而鋪開(kāi)其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的生態(tài)系統(tǒng)。在這種模式下，小米依靠銷(xiāo)售設(shè)備帶來(lái)的盈利比例將會(huì)越來(lái)越低，而其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的增值費(fèi)用收入將會(huì)越來(lái)越高，類(lèi)似美國(guó)商超Costco的“會(huì)員費(fèi)”模式。
但到了年底前舉辦的世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)場(chǎng)外對(duì)媒體談及手機(jī)銷(xiāo)量時(shí)，雷軍則稱(chēng)：這個(gè)目標(biāo)不是我們的重中之重，我們看重的是消費(fèi)者滿(mǎn)意度，小米會(huì)繼續(xù)聚焦手機(jī)、電視和路由器三大核心業(yè)務(wù)，希望效法日本索尼、韓國(guó)三星，成為中國(guó)新國(guó)貨的代表，帶動(dòng)整個(gè)中國(guó)制造業(yè)的進(jìn)步。
不知業(yè)內(nèi)看到上述小米今年年初和年底前雷軍針對(duì)小米戰(zhàn)略和商業(yè)模式的描述作何感想?至少?gòu)奈覀兊睦斫饪?，前者還是以規(guī)模為基礎(chǔ)和追求通過(guò)服務(wù)盈利商業(yè)模式，而后者強(qiáng)調(diào)的則是硬件本身的競(jìng)爭(zhēng)力，甚至是盈利。那么問(wèn)題來(lái)了，這年初和年底截然不同，甚至是既然相反的商業(yè)模式，究竟哪一個(gè)才是小米的模式?這種商業(yè)模式搖擺本身就是小米估值最大的減分項(xiàng)。畢竟一個(gè)企業(yè)如果戰(zhàn)略不能確定或者搖擺的話(huà)，將是非常危險(xiǎn)的，但稍加分析，尤其是對(duì)于影響其商業(yè)模式能否最終實(shí)現(xiàn)的核心基礎(chǔ)硬件的市場(chǎng)表現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，我們又不免理解了小米這種戰(zhàn)略和商業(yè)模式的搖擺的無(wú)奈。
首先看今年小米選擇“走量”的中國(guó)千元機(jī)低端市場(chǎng)。根據(jù)小米公開(kāi)的資料，售價(jià)699元的紅米2是小米目前最暢銷(xiāo)的手機(jī)。紅米2于2015年1月發(fā)布，截至 6 月，紅米2銷(xiāo)量突破1000萬(wàn)臺(tái)，月均銷(xiāo)量200萬(wàn)臺(tái)。同時(shí)，售價(jià)599的紅米2A在4月開(kāi)售，截至7月，銷(xiāo)量突破500萬(wàn)臺(tái)。2015上半年，紅米2貢獻(xiàn)了接近50%的銷(xiāo)量。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，小米手機(jī)的總銷(xiāo)量中，紅米系列占比高達(dá)70%—80%。如果說(shuō)小米在今年是以千元，甚至不足千元的低端手機(jī)來(lái)勉強(qiáng)維持增長(zhǎng)的話(huà)，那么在這個(gè)市場(chǎng)中，聯(lián)想的樂(lè)檬K3，魅族的魅藍(lán)、魅藍(lán)Note，華為榮耀4X等也表現(xiàn)不俗，這意味著即便是在千元機(jī)市場(chǎng)，小米在現(xiàn)在和未來(lái)也面臨諸多對(duì)手，且增速和市場(chǎng)份額被稀釋將不可避免。
至于以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高端市場(chǎng)。近日，小米聯(lián)合創(chuàng)始人、小米總裁林斌在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為小米是靠創(chuàng)新而非營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的公司并以小米4C舉例時(shí)稱(chēng)，除了邊緣觸控、全網(wǎng)通功能之外，雙天線(xiàn)設(shè)計(jì)均是小米的技術(shù)創(chuàng)新，這個(gè)技術(shù)很難，也很貴，是很多高端手機(jī)中都沒(méi)有的配置。我們這里暫不去細(xì)細(xì)分析這其中是否具有水分，至少?gòu)牡蛢r(jià)紅米占據(jù)出貨量大部看，市場(chǎng)和用戶(hù)更多選擇小米的手機(jī)看重的還是低價(jià)格，也就是說(shuō)即便上述林總說(shuō)的都是小米的創(chuàng)新，但不能得到市場(chǎng)和用戶(hù)認(rèn)可并轉(zhuǎn)化為自身價(jià)值的創(chuàng)新難免讓業(yè)內(nèi)對(duì)于這些創(chuàng)新的內(nèi)涵產(chǎn)生質(zhì)疑，而小米似乎也從未對(duì)外公布過(guò)定位高端的小米Note的銷(xiāo)量。
與之相比，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量占據(jù)其總銷(xiāo)量70%左右的華為，今年不僅在出貨量上超越了小米(包括中國(guó)市場(chǎng))，其高端手機(jī)的出貨比例更是占據(jù)1/3左右，這使得小米手機(jī)在未來(lái)不僅在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的價(jià)值層面，還是出貨量的規(guī)模層面都平添了一個(gè)最強(qiáng)大的對(duì)手。當(dāng)然，除了華為之外，國(guó)內(nèi)的OPPO和Vivo今年在中高端市場(chǎng)的突出表現(xiàn)，相信在未來(lái)也會(huì)給小米在此市場(chǎng)的增長(zhǎng)增加不小的麻煩，更不要說(shuō)蘋(píng)果了。
再看小米電視，據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)主流電視廠(chǎng)商創(chuàng)造了總量為3110萬(wàn)臺(tái)的智能電視用戶(hù)總量，小米用戶(hù)量?jī)H為30萬(wàn)臺(tái)，僅占據(jù)該市場(chǎng)的 1%，而今年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量將會(huì)達(dá)到100萬(wàn)臺(tái)，雖然增速不慢，但從其在電視市場(chǎng)的整體占有率依然偏低，更為重要的是，小米在電視市場(chǎng)除了面對(duì)眾多的傳統(tǒng)電視廠(chǎng)商外，在自己專(zhuān)攻的智能電視領(lǐng)域，小米遭遇了一個(gè)與自己同樣商業(yè)模式的對(duì)手，那就是樂(lè)視，且樂(lè)視的出貨量今年可以達(dá)到300萬(wàn)臺(tái)，是小米的3倍。而從支撐該商業(yè)模式的內(nèi)容上看，小米松散的內(nèi)容結(jié)盟模式顯然不如以?xún)?nèi)容起家的樂(lè)視，這也是為何雙方今年在此領(lǐng)域頻頻爆發(fā)口水戰(zhàn)的原因。即便是業(yè)內(nèi)對(duì)樂(lè)視也不看好，或者說(shuō)其宣揚(yáng)的商業(yè)模式也有噱頭之嫌的話(huà)，小米與樂(lè)視充其量也是半斤對(duì)八兩。其實(shí)，小米與樂(lè)視在電視市場(chǎng)面臨同樣最大的短板都是基于它們商業(yè)模式中最核心的用戶(hù)規(guī)模太小。
與小米電視類(lèi)似，在路由器市場(chǎng)，雖然小米在智能路由器市場(chǎng)中排位第一，但其在整個(gè)路由器市場(chǎng)中所占比例依然偏低。例如在今年第三季度，在中國(guó)整個(gè)路由器市場(chǎng)(包括智能與傳統(tǒng)路由器)，智能路由器僅占據(jù)6.1%左右的市場(chǎng)份額，加之智能路由器市場(chǎng)中，360、華為增長(zhǎng)迅猛(其中360甚至在今年第三季度一度超越了小米)，其高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭在未來(lái)也勢(shì)必會(huì)減弱。
既然三大核心硬件(小米商業(yè)模式的根基)要么對(duì)手眾多，要么強(qiáng)手當(dāng)?shù)?，并直接?dǎo)致未來(lái)其規(guī)模增長(zhǎng)的放緩，那么所謂的小米生態(tài)系統(tǒng)的(圍繞手機(jī)、智能電視、路由器)價(jià)值勢(shì)必會(huì)縮水。業(yè)內(nèi)知道，除了這三大核心硬件之外，小米還涉足了小米盒子、智能插線(xiàn)板、空氣凈化器、電池、智能電單車(chē)等諸多所謂智能硬件領(lǐng)域，雖然也獲得了一定的銷(xiāo)量及業(yè)內(nèi)的好評(píng)(相比同類(lèi)產(chǎn)品)，但由于核心硬件業(yè)務(wù)，尤其是核心中的核心手機(jī)業(yè)務(wù)增速減緩，且在未來(lái)高低進(jìn)退均有諸多或強(qiáng)勁的對(duì)手阻礙其規(guī)模及價(jià)值的擴(kuò)張，使得這些對(duì)于小米估值今年僅存的可能的加分項(xiàng)不僅大大縮水，反而給業(yè)內(nèi)一種不務(wù)正業(yè)(例如分散資源)的感覺(jué)。
關(guān)鍵是小米一再對(duì)外聲稱(chēng)的小米生態(tài)(“硬件+軟件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的鐵人三項(xiàng))失去了有實(shí)際說(shuō)服力的基礎(chǔ)支撐，并導(dǎo)致今年其服務(wù)和軟件在小米整個(gè)營(yíng)收中的比例非但沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)(按照此前小米公司總裁雨果•巴拉今年7月接受采訪(fǎng)時(shí)預(yù)測(cè)小米今年?duì)I收預(yù)計(jì)為160億美元，服務(wù)業(yè)務(wù)只占據(jù)其中的10億美元)，反而出現(xiàn)了下滑，也就是說(shuō)小米離其商業(yè)模式的實(shí)現(xiàn)還相距甚遠(yuǎn)，但基礎(chǔ)的通過(guò)硬件擴(kuò)大市場(chǎng)和用戶(hù)規(guī)模卻在遭遇越來(lái)越強(qiáng)的挑戰(zhàn)。
綜上所述，我們認(rèn)為，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的變化，小米曾經(jīng)估值450億美元時(shí)的加分項(xiàng)均不同程度出現(xiàn)縮水，尤其是這種縮水還導(dǎo)致了小米戰(zhàn)略和商業(yè)模式的搖擺，由此看，450億美元的估值對(duì)于現(xiàn)在和未來(lái)的小米來(lái)說(shuō)確實(shí)高了。
