由于又有大股東表示將投票反對邁克爾•戴爾(Michael Dell)和銀湖資本(Silver Lake Partners)提出的244億美元私有化方案，戴爾公司在當?shù)貢r間周三晚又經(jīng)歷了一個不眠之夜。直到周三晚午夜，邁克爾•戴爾、戴爾公司以及其咨詢顧問仍在召開緊急會議商討如何應對新出現(xiàn)的股東反對趨勢。據(jù)知情人透露，上述三方都預計股東會推遲在7月18日就是否通過邁克爾•戴爾提出的折合每股13.65美元的私有化方案進行投票。
新一輪的反對聲音來自先鋒集團(Vanguar Group Inc.)、道富集團(State Street Corp.)和黑石集團(BlackRock Inc.)，此舉可能會把目前的戴爾私有化交易推向失敗的邊緣，并迫使邁克爾•戴爾和他背后的投資銀行不得不面對兩種選擇：要么提高報價，要么眼看著交易失敗。
近三成股東反對
受可能推遲的投票結果影響，戴爾股價繼續(xù)在周三下跌了1.1%，報收于每股12.88美元。面對新出現(xiàn)的反對趨勢，戴爾私有化交易的競購方可能不得不再次提高報價，或者無視部分虛張聲勢的投資者提高每股競價的呼聲，干脆撤銷花費數(shù)月精力研究出來的私有化方案。
先鋒集團和道富集團的發(fā)言人拒絕對此事發(fā)表任何評論。而黑石集團的一位發(fā)言人也并未回應媒體要求其發(fā)表評論的請求。美國CNBC電視臺此前報道了先鋒集團和黑石集團將對戴爾私有化提案投反對票的傾向。
這三大股東的加入將會使反對戴爾私有化的已知股東比例接近30%。
雖然由于價格原因?qū)е碌牟①徑灰资∫矊儆谡，F(xiàn)象，但大型并購交易卻往往會通過股東投票的批準。根據(jù)市場研究機構FactSet Shark Repellent長期追蹤的數(shù)據(jù)顯示，從2005年至今，美國企業(yè)并購交易數(shù)量超過1,600宗，其中只有14宗沒有通過股東投票批準。
打擊在所難免
推遲股東投票無疑對邁克爾•戴爾和銀湖資本是一個重大打擊。今年二月，邁克爾•戴爾和銀湖資本同意競購深陷困境的戴爾公司。不過在數(shù)日之內(nèi)，戴爾公司的部分大股東就出面表示反對邁克爾•戴爾提出的私有化方案。在接下來的幾個月里，這些大股東的表態(tài)無疑有效影響了其他投資者對戴爾私有化方案的態(tài)度，至少股東們都紛紛要求邁克爾•戴爾提高競購價格。
周三晚些時候，億萬富豪、激進投資人卡爾•伊坎(Carl Icahn)在美國財經(jīng)新聞頻道機構投資者透明傳遞大會(CNBC Institutional Investor Delivering Alpha Conference)上表示：“很明顯，大部分戴爾股東們對邁克爾•戴爾提出的私有化方案持反對意見。我們對此感到非常高興。”在戴爾公司，伊坎是僅次于邁克爾•戴爾的第二大股東，也是戴爾私有化交易的堅定反對者。他在上個月給出了每股14美元的戴爾收購提案，并在上周五再次增加了對戴爾競購的籌碼。
部分消息人士在周三表示，可能的結果是：戴爾先于周四早上在總部開始正式的股東投票，然后再尋求終止投票過程。一位消息人士指出，出于法律原因，如果想盡力說服股東改變主意，更簡單的做法是終止公司投票過程，而不是在投票之前做出推遲投票的決定。消息人士指出，推遲投票只能維持幾天或一周時間。
推遲投票為戴爾贏得時間
雙方在談判的最后時刻有可能會做出避免推遲投票的決定。即使投票被迫推遲，這也并非意味著收購過程的終止。推遲幾天投票會為邁克爾•戴爾和戴爾董事會贏得說服股東改變決定的寶貴時間，并說服沒有投票的股東參與投票，或者干脆提高報價以盡力贏得更多股東的支持。
據(jù)熟悉戴爾特別委員會和收購方計劃的消息人士透露，目前至少有部分股東是希望得到更高的報價才反對邁克爾•戴爾提出的私有化方案的。
邁克爾•戴爾和銀湖資本已經(jīng)通過多種渠道表示，他們不會支付更高的收購價，而且不擔心私有化方案被否決。推遲投票將促使雙方展開一場博弈游戲。股東們也可以在最后時刻改變自己的決定。
共識與分歧同在
邁克爾•戴爾和反對其私有化方案的股東們達成的共識是：戴爾公司必須迅速擺脫PC廠商的標簽，并發(fā)展成為計算設備、軟件和其他企業(yè)服務產(chǎn)品的銷售商。不過，雙方也存在著很多分歧，比如邁克爾•戴爾是否是領導戴爾公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的最佳人選;每股13.65美元的私有化價格是否合理;一旦戴爾公司轉(zhuǎn)型成功，當前股東是否會因此蒙受重大損失。
1984年，邁克爾•戴爾以1000美元在德州大學創(chuàng)建了戴爾公司，目前持有公司15.6%的股份。為了從股東手中獲得戴爾公司的控制權，邁克爾•戴爾幾乎押上了他畢生的聲譽和他個人數(shù)十億美元的財富。他確實希望帶領戴爾公司重回良性的健康發(fā)展軌道。
如果戴爾私有化交易以失敗收場，這將會成為企業(yè)并購失敗史上最大規(guī)模的慘敗，而且還會讓邁克爾•戴爾在公司的地位一落千丈。伊坎在競購戴爾公司時曾經(jīng)做出承諾，他將辭退現(xiàn)任CEO邁克爾•戴爾，并尋求重組公司董事會。
前途莫測
對于戴爾公司來說，推遲投票沒有任何好處。股東、市場分析師和其他業(yè)內(nèi)人士都在討論該公司飄渺的未來發(fā)展趨勢，這無疑給一直努力拓展業(yè)務范圍的戴爾公司又蒙上了一層陰影。為了向股東證明戴爾私有化方案的公平性，戴爾特別委員會一直在大肆渲染該公司未來發(fā)展的不確定性以及任何拯救措施所具有的風險性。
一旦戴爾私有化方案被否決，該公司股價無疑將繼續(xù)下跌，而投資者和交易的參與方一直在激烈討論著股價到底會下降多少。而另一反面，雖然投資者在最近幾天已經(jīng)逐漸接受了私有化方案被否決的可能性，但該公司股價卻并未出現(xiàn)崩盤式下跌。對戴爾私有化方案持悲觀態(tài)度的反對者此前曾經(jīng)指出，私有化失敗并不會造成戴爾股價大幅下跌。而戴爾的股價表現(xiàn)也確實證明了這一點。
在經(jīng)歷了連續(xù)幾個季度的財報數(shù)據(jù)不及投資者預期后，戴爾股價在去年秋季一度跌至不到每股9美元。該公司股價最近一次超過每股18美元是2012年2月。
當一家公司的出售方案被股東投票否決后，隨之而來的后果往往很難預測。2011年，美國電力供應商Dynegy Inc.的股東通過投票否決了該公司的出售方案，而Dynegy的控股公司在此后數(shù)月內(nèi)就申請了破產(chǎn)保護。2010年，面對其他競標方提出的競購要約，美國汽車租賃服務提供商Dollar Thrifty Automotive Group Inc.的股東也投票否決了來自全球最大的汽車租賃公司赫茲(Hertz Global Holdings Inc.)提出的15億美元競購交易。兩年后，Dollar Thrifty以超過30億美元的價格出售給了赫茲。
