【ITBEAR】上周市場(chǎng)成交額依然維持高位，或反映交易性資金活躍程度仍較高，綜合來(lái)看資金面仍處于平臺(tái)期。
核心觀點(diǎn)
上周市場(chǎng)成交額依然維持高位，或反映交易性資金活躍程度仍較高，數(shù)據(jù)層面我們觀察到，上周后兩日工銀銀證轉(zhuǎn)賬指數(shù)企穩(wěn)回升，融資資金呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，融資活躍度環(huán)比回落但仍處于2021年以來(lái)區(qū)間高位，逆勢(shì)資金中，產(chǎn)業(yè)資本減持環(huán)比收窄，但ETF凈流出增多，綜合來(lái)看資金面仍處于平臺(tái)期。邊際上，上周末23家公司發(fā)布公告參與回購(gòu)增持再貸款，我們關(guān)注到：①公司屬性上民企、國(guó)企參半，②方式上以回購(gòu)為主，僅5家企業(yè)為增持計(jì)劃，③從回購(gòu)股份的用途看，較A股整體注銷(xiāo)回購(gòu)占比（10%），本次注銷(xiāo)回購(gòu)比重明顯偏高（58%），且目的為注銷(xiāo)股本的企業(yè)多以國(guó)央企為主。
8.16-9.30外資凈流入超800億元，主要回補(bǔ)A股核心資產(chǎn)
以滬深交易所披露的陸股通24Q3季末持倉(cāng)情況，從總量中估計(jì)，8.16-9.30，北向資金或共計(jì)凈流入806億元，累計(jì)凈流入規(guī)模接近24年5月中旬的高點(diǎn)，其中流入較多的行業(yè)為電力設(shè)備（144億）、食品飲料（126億）、銀行（121億）、醫(yī)藥生物（81億）、非銀金融（79億）等行業(yè)，主要流出家用電器（-62億）、煤炭（-13億）、紡織服飾（-9億）等行業(yè)。從超配比例角度衡量，以食飲/家用電器/電力設(shè)備等消費(fèi)科技白馬仍是倉(cāng)位較高方向，而明顯低配計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、電子等科技制造；從變動(dòng)幅度來(lái)看，8.16-9.30，北向或增配電力設(shè)備/食飲/機(jī)械/醫(yī)藥等，減配計(jì)算機(jī)/家電/公用事業(yè)等。
外資交易活躍度降溫，主動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流出
我們以日均成交額作為日均凈買(mǎi)入額的代理指標(biāo)觀測(cè)（4Q23以來(lái)，兩者趨勢(shì)基本一致），上周北向資金日均交易額回落至2408億元，交易活躍度環(huán)比降溫，但仍在2014年以來(lái)的相對(duì)高位。以EPFR統(tǒng)計(jì)的配置型外資中，2024.10.09-2024.10.16，配置型外資凈流入75億元，相比前兩期凈流入規(guī)模有所回落，其中主動(dòng)配置型外資在連續(xù)凈流入兩期后轉(zhuǎn)向凈流出7億元，被動(dòng)配置型外資凈流入82億元，相比前兩期，凈流入規(guī)模環(huán)比有所回落。截至9月底，外資對(duì)A股在新興市場(chǎng)中配置比例僅為4.5%，與2023年3月（7%）相比仍具有提升空間。
交易型資金仍為市場(chǎng)邊際定價(jià)資金，減持規(guī)模環(huán)比收窄
短線(xiàn)資金方面，上周（2024.10.14-2024.10.18）凈流入398億元，從趨勢(shì)上來(lái)看，上周散戶(hù)資金于周五大幅凈流入561億元。從存量上來(lái)看，散戶(hù)資金累計(jì)凈流入與23Q2高點(diǎn)具備900億差距；上周融資資金凈流入約300億元，交易活躍度環(huán)比小幅回落至10%，但仍在歷史高位區(qū)間；結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入電子、計(jì)算機(jī)、非銀行金融等行業(yè)，凈流出銀行、煤炭、建材等行業(yè)。超長(zhǎng)線(xiàn)資金方面，ETF上期凈流出485億，寬基指數(shù)凈流出436億元，行業(yè)ETF中，跟蹤科創(chuàng)芯片指數(shù)的ETF凈流入規(guī)模居前；上周凈減持規(guī)模為16億元，凈減持規(guī)模環(huán)比有所收窄。
公募基金配置強(qiáng)度環(huán)比穩(wěn)定，私募資金倉(cāng)位環(huán)比8月回升
基金端，上期新成立偏股型基金7億份，環(huán)比上上周基本持平；存量基金中，股票/混合基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比基本持平，普通股票型倉(cāng)位/偏股混合型基金倉(cāng)位分別為87%、82%，自9月中旬已分別回升1.7pct/4.4pct。從新發(fā)基金占比來(lái)看，近期債券型基金發(fā)行占比有所回落。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為129.1，相較9月上漲14.39%。截至9月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉(cāng)位為78%，相比于8月底上漲5 pct。倉(cāng)位在五成及以上的私募基金占比高達(dá)91%，相較于8月上漲4.5pct，其中32%私募滿(mǎn)倉(cāng)或處于加杠桿狀態(tài)，環(huán)比上漲8.8 pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。
正文
24Q3陸股通持倉(cāng)概覽
以滬深交易所披露的陸股通24Q3季末持倉(cāng)情況，從總量中估計(jì)，8.16-9.30，北向資金或共計(jì)凈流入806億元，累計(jì)凈流入規(guī)模接近24年5月中旬的高點(diǎn)，其中流入較多的行業(yè)為電力設(shè)備（144億）、食品飲料（126億）、銀行（121億）、醫(yī)藥生物（81億）、非銀金融（79億）等行業(yè)，主要流出家用電器（-62億）、煤炭（-13億）、紡織服飾（-9億）等行業(yè)。從超配比例角度衡量，以食飲/家用電器/電力設(shè)備等消費(fèi)科技白馬仍是權(quán)重方向，而明顯低配計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、電子等科技制造；從變動(dòng)幅度來(lái)看，8.16-9.30，北向或增配電力設(shè)備/食飲/機(jī)械/醫(yī)藥等，減配計(jì)算機(jī)/家電/公用事業(yè)等。
每周資金面概述
各類(lèi)主力資金行為周觀察
散戶(hù)資金上周凈流入約398億元
散戶(hù)資金上周凈流入398億元。①數(shù)量角度，8月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)99.93萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比7月有所回落；②流量角度，年初以來(lái)散戶(hù)資金轉(zhuǎn)向凈流入，9.24以來(lái)散戶(hù)資金累計(jì)凈流入2398億元。
上周融資資金凈流入約300億元
融資資金上周凈流入約300億元，融資交易活躍度仍在高位。①上期融資資金凈流入約300億元，②融資交易活躍度仍位于高位，融資交易活躍度為9.79%，③市場(chǎng)平均擔(dān)保比例265.77%，環(huán)比基本持平，④結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入電子、計(jì)算機(jī)、非銀金融等行業(yè)，凈流出銀行、煤炭、建材等行業(yè)。
公募新發(fā)強(qiáng)度處于低位，存量公募基金倉(cāng)位基本持平
上周新成立偏股型基金7.35億份，新發(fā)強(qiáng)度較低，存量基金中，股票/混合基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比基本持平。
上周ETF凈流出632億元，寬基ETF流出436億元
上周股票型ETF環(huán)比轉(zhuǎn)向凈贖回（193億份），資金流角度，ETF轉(zhuǎn)向凈流出（485億元），其中寬基指數(shù)凈流出436億元。分板塊來(lái)看，科技、醫(yī)藥等板塊凈流入規(guī)模居前，行業(yè)中電子、銀行、醫(yī)藥行業(yè)凈流入居前。
近期私募基金倉(cāng)位有所回升
近期，私募基金股票倉(cāng)位有所回升。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，10月中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為129.1，相較9月上漲14.39%。截至9月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉(cāng)位為78%，相比于8月底上漲5 pct。倉(cāng)位在五成及以上的私募基金占比高達(dá)91%，相較于8月上漲4.5pct，其中32%私募滿(mǎn)倉(cāng)或處于加杠桿狀態(tài)，環(huán)比上漲8.8 pct。
北向資金交易額環(huán)比回落，主動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流出
上周北向資金日均交易額回落至2408億元。以EPFR統(tǒng)計(jì)的配置型外資中，2024.10.9-2024.10.16，配置型外資凈流入75.2億元，且主動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流出7.2億元，被動(dòng)配置型外資凈流入82.4億元。截至9月底，A股在新興市場(chǎng)中配置比例僅為4.5%，與2023年3月（7%）相比仍具有提升空間。
長(zhǎng)線(xiàn)資金入市環(huán)比回升
險(xiǎn)資入市環(huán)比回升。截至2024年6月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司中權(quán)益資產(chǎn)占資金運(yùn)用比例為15.32%，環(huán)比3月15.13%小幅回升，人身險(xiǎn)公司中權(quán)益資產(chǎn)占資金運(yùn)用比例為12.48%，環(huán)比3月12.25%小幅回升。
資金流向周觀察
上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模收窄
上周二級(jí)市場(chǎng)重要股東凈減持16.14億元，環(huán)比凈減持規(guī)模收窄。解禁市值方面，本周解禁市值325.86億元，供給端壓力環(huán)比小幅回落?；刭?gòu)方面，上期二級(jí)市場(chǎng)股票回購(gòu)金額230億元，回購(gòu)預(yù)案金額為71億元，環(huán)比上上周均小幅回升。
IPO募資金額環(huán)比回升
上期一級(jí)市場(chǎng)募資金額環(huán)比小幅回升。上期新增IPO 2支，募資9.48億元，新增定增4支，募資7.59億元、暫無(wú)新增可轉(zhuǎn)債。
QDII ETF上期凈流出74億元，溢價(jià)率環(huán)比回升
QDII ETF上期凈流出74億元。上周暫無(wú)新發(fā)QDII ETF。從溢價(jià)率來(lái)看，QDII ETF溢價(jià)率環(huán)比小幅回升。
期貨周觀察：四大期指主力合約隨指數(shù)表現(xiàn)回落
風(fēng)險(xiǎn)提示
估算模型失效：我們采用公募基金凈申購(gòu)/凈贖回來(lái)估算申贖比，若估算模型失效，則相關(guān)指標(biāo)對(duì)于微觀流動(dòng)性的解釋變差。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤：若所采用數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑出現(xiàn)偏差，將引發(fā)相應(yīng)數(shù)據(jù)的代表性及準(zhǔn)確性不足風(fēng)險(xiǎn)。
