繼小米、美團、優(yōu)信之后，號稱3億人都在拼的“拼多多”也準備上市了。
美國東部時間6月29日(北京時間6月30日)，拼多多正式向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股說明書。此次IPO由瑞銀、高盛和中金聯(lián)合承銷，尚未最終確定掛牌交易所。
“雖然拼多多是一個三歲的小孩，身上有很多顯而易見的問題，也面臨許多危險和挑戰(zhàn)。但拼多多的業(yè)務(wù)有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應(yīng)該為公眾所分享。往后看3年、5年還是更長時間上市，其實沒有本質(zhì)區(qū)別。而在公眾的監(jiān)督下，我們可以成長得更好更強。”對于為何提前上市，拼多多董事長兼CEO黃崢在致信股東中說道。
43億訂單支撐1400億GMV
在電商界拼多多被視為新物種，這個創(chuàng)立僅有三年的公司，已經(jīng)成為一個GMV過千億， 僅次于阿里和京東的中國第三大電商平臺，達到這一成績京東用了10年時間，唯品會用了8年，淘寶用了5年，而拼多多只用了兩年零三個月。
據(jù)美國SEC網(wǎng)站披露的招股書，拼多多截至2018年3月31日的12個月中的年活躍用戶達到2.95億，而截至2017年12月31日的12個月，年活躍用戶為2.45億，這意味著拼多多單季用戶增長5000萬。
從GMV及總訂單量來看，拼多多單季成交金額662億人民幣(106億美元)，2017年全年成交金額為1412億元人民幣(226億美元)。2017年全年和2018年Q1，拼多多總訂單量分別為43億單和17億單。
高速成長的背后，拼多多也一直面臨著假貨、質(zhì)量差、售后服務(wù)拖延、物流緩慢等爭議，近日的商家維權(quán)風(fēng)波更是讓拼多多置于輿論的漩渦。
在平臺治理方面，拼多多表示采取了與比傳統(tǒng)電商更嚴格的政策，如假一賠十，按批次賠付等。
招股書顯示，依據(jù)平臺與商戶間協(xié)議，當商戶出現(xiàn)出售假貨和延遲發(fā)貨或者虛假發(fā)貨等行為時，商戶被扣除的消費者賠付金均將被以全平臺可用的代金券形式全額發(fā)放給該批次消費者，平臺自身收入與不良商家扣除的消費者賠付金無任何關(guān)聯(lián)。
三年累計含期權(quán)支出虧損13.12億元
盡管獲得資本的多輪加持，但因為流量成本、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化以及冠名廣告費用等開支，拼多多依舊處于虧損狀態(tài)。
據(jù)美國SEC網(wǎng)站披露的招股書，2016年拼多多收入為5.05億元人民幣，2017年全年收入為17.44億元人民幣，2016年和2017年分別發(fā)生2.92億元人民幣和5.25億元人民幣凈虧損。
拼多多2018年Q1收入為13.85億元人民幣，同比增長37倍。受大幅擴張市場需要，拼多多在2018年Q1的銷售與市場支出達到12.17億元，平臺單季發(fā)生2.01億元人民幣凈虧損。亦即拼多多創(chuàng)業(yè)三年多，截至2018年Q1累計虧損(含期權(quán)支出)僅為13.12億元人民幣。截至2018年一季末，拼多多持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為86.34億元人民幣(13.77億美金)。
從收入構(gòu)成來看，拼多多平臺收入主要來自在線廣告和交易傭金。
根據(jù)招股書顯示，自2017年4月份上線廣告系統(tǒng)之后，拼多多平臺收入實現(xiàn)呈幾何數(shù)增長，截至2017年3月31日的3個月內(nèi)，拼多多實現(xiàn)營收3700萬人民幣，2018年同期則增至13.85億元人民幣，增長37倍。
黃錚占比50.7%擁有絕對控制權(quán)
成立三年來，拼多多共獲得四輪融資，投資方包括騰訊、紅杉中國、IDG和高榕資本等機構(gòu)。在今年4月最新一輪融資中，拼多多被認為拿到30億美元融資金額和150億美元估值，騰訊領(lǐng)投，紅杉跟投。
多輪融資之后創(chuàng)始團隊的股權(quán)是否會被稀釋?
招股書顯示，黃崢在拼多多所占股比為50.7%，對公司擁有絕對控制權(quán)。騰訊所占股比為18.5%，高榕資本所占股比為10.1%，紅杉資本所占股比為7.4%。
拼多多由80后杭州人黃崢及其團隊于2015年創(chuàng)立，黃崢2002年本科畢業(yè)于浙江大學(xué)竺可楨學(xué)院，2004年獲得美國威斯康辛大學(xué)計算機碩士學(xué)位后加入谷歌工作，2007年從谷歌離職開始連續(xù)創(chuàng)業(yè)。
在致股東信中，黃錚將拼多多定位為“Costco+Disney”的結(jié)合體，并坦言拼多多可能不會帶來近期的收益，公司數(shù)據(jù)也可能看起來波動。同時，展望未來十年，公司的服務(wù)水平或許還處在最粗糙的階段。“我們可能不被理解，但我們總是出于善意，不作惡。”黃崢說。
為何急于上市？
成立僅僅三年，拼多多的上市顯得有些“突然”。
高速成長的背后，用戶增長空間和留存問題或許是拼多多的顧慮之一。
在流量紅利逐漸耗盡的后電商時代，拼多多用戶主要瞄準三四線城市及以下人群，因為抓住了微信社交流量紅利，拼多多開發(fā)了大量三四線、五線城市以下的用戶資源和增量市場空間。從招股書來看，拼多多的活躍用戶數(shù)已經(jīng)達2.95億。
而根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)報告計算，微信和手機淘寶的月活差額約在4.5億，這部分人群主要集中于三四線、五線城市人群，在未來三到五年拼多多的增長空間有限。
從市場大環(huán)境而言，伴隨今年資產(chǎn)管理新規(guī)的出臺，銀行配資收緊，一級市場的募資遇到困難，創(chuàng)業(yè)者的融資環(huán)境也變得更加嚴峻，尤其是估值較高的中晚期項目將面臨估值調(diào)整，這也成為獨角獸扎堆IPO的重要原因。
不可忽略的是，拼多多的快速擴張，已經(jīng)引起了淘寶和京東的不安。前者上線了“淘寶特價版” 應(yīng)用程序，主打小件低價商品。京東也在3月16日上線了“京東拼購節(jié)”，主打爆款低價小件商品。
電商平臺對于三四線以下城市人群以及中老年人群的爭奪戰(zhàn)已經(jīng)打響，競爭也會越發(fā)激烈，拼多多需要足夠的資金來應(yīng)對接下來的戰(zhàn)爭。對于拼多多而言。“社交電商第一股”的概念也將對投資人更具吸引力。
黃錚致股東信全文
致股東:
拼多多不是一個傳統(tǒng)的公司。它在大家都覺得電商的格局已定，歷史書已經(jīng)寫完的時候誕生。用短短三年的時間匯聚了三億多用戶，過百萬賣家，共同建立了一種新的購物模式。雖然它的飛速增長表明它有著巨大的潛能和無限的未來的可能性。但它畢竟只是一個三歲的小孩，身上還有著很多顯而易見的問題和許多危險和挑戰(zhàn)，那為什么我們還要讓拼多多這么早進入不可控的資本市場呢?我想有以下幾個原因：
1. 我們認為拼多多的業(yè)務(wù)類型本來就有很強的社會性，所以它終將走向公眾，所有的成長也應(yīng)該為公眾所分享。
2. 我們相信拼多多有巨大的潛力，往后看3年、5年還是更長的時間上市其實沒實質(zhì)區(qū)別。相反，在公眾的監(jiān)督下，我們可以成長得更好更強。
3. 我們希望拼多多是一個公眾的機構(gòu)。它為最廣大的用戶創(chuàng)造價值而存活。它不應(yīng)該是彰顯個人能力的工具， 也不應(yīng)該有過多的個人色彩。與此同時，它應(yīng)該作為一個獨立的公眾機構(gòu)，展示它作為一個機構(gòu)獨特的社會價值、組織結(jié)構(gòu)和文化，并且因循者它自身獨特的命運生生不息，不斷演化。
作為創(chuàng)始人，我來講一講我觀察到的及想象中的拼多多應(yīng)該是什么樣子， 這樣你也大致更具象地理解你將要投資的是怎么樣的公司。
拼多多是一家做什么的公司
拼多多致力于打造一個網(wǎng)絡(luò)虛擬空間和現(xiàn)實世界相融合的新 “空間”，在這里用戶可以用最劃算的價錢買到想要的東西，同時也會在里面收獲很多快樂。
拼多多是一個平臺，也是一個由眾多用戶、商家、平臺管理人員/運營人員、平臺基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)提供商一起組成的一個互相依存的社區(qū)。在里面有各個參與者隨著其他各方的變化而變化，成長而成長。價值的天平也隨著各方的變化在成本效用、效率、情感和精神的獲得感之間移動。
拼多多生存的基礎(chǔ)是為用戶創(chuàng)造價值。我希望我們的團隊若在不安中醒來，永遠不會是因為股價的波動，而只會是因為對消費者真實需求變化的不了解，以及消費者對我們的不滿意乃至拋棄。
拼多多將是個勇于投資未來，立足長遠的公司。它有時可能看起來激進，有時顯得過于保守，但它其實都是因循一個簡單的一貫邏輯，那就是專注于這個機構(gòu)的內(nèi)在價值 。
拼多多的價值觀
拼多多價值觀核心是“本分”。本分這個詞英文比較難翻譯，大致意思是說“堅守自己的本職”，在我們這里有幾層意思。
1. 要誠信，并成為值得信任的人
2. 要盡自己的本職，無論別人在做什么
3. 隔絕外力，回歸初心，專注于做好自己應(yīng)當做的
4. 不賺人便宜，即便我們能夠
5. 出現(xiàn)問題，首先求責(zé)于己
對于拼多多管理層來說，本分意味著專注于為消費者創(chuàng)造價值。 我們可能不被理解，但我們總是出于善意，不作惡。
展望未來
在過去的三年里拼多多建立并推廣了一個全新的購物理念和體驗——“拼”。我們可以合理地期待， “拼”會演變出各種版本 。我們也期待在未來開創(chuàng)出完全不一樣的用戶場景和今天開創(chuàng)了“拼”一樣。
如果我們閉上眼睛暢想一下下一階段的拼多多。你可以想象它是一個將網(wǎng)絡(luò)虛擬空間和現(xiàn)實世界緊密融合在一起的多維空間。它將是一個由分布式智能代理網(wǎng)絡(luò)(而非時下流行的集中式超級大腦型AI系統(tǒng))驅(qū)動的“Costco”和“迪士尼”(即集高性價比產(chǎn)品和娛樂為一體)的結(jié)合體。它不光高效地做信息的匹配，還不停地模擬著整個空間里人群的群體情緒，并試圖對整個空間做調(diào)整，讓群體的體驗更加開心。
在不斷滿足用戶需求的過程中，拼多多致力于提升供應(yīng)鏈的效率和質(zhì)量。 比如農(nóng)產(chǎn)品就是一個很好的例子。受限于人口數(shù)量和土地條件，中國人均耕地面積相對較少，不像美國到處都是規(guī)模巨大的農(nóng)場，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)運輸流通都被高度工業(yè)化。我們發(fā)現(xiàn)“拼”能快速聚集消費者需求，實現(xiàn)大規(guī)模地多對多匹配，再利用中國成本低廉的物流網(wǎng)絡(luò)，減少層層中間環(huán)節(jié)，將這些農(nóng)產(chǎn)品直接從農(nóng)莊送到消費者手中。這一方式在提升消費者體驗之外，更加實現(xiàn)了不同品質(zhì)、種類和數(shù)量的小規(guī)模農(nóng)業(yè)產(chǎn)物的半定制批量處理。它降低了農(nóng)產(chǎn)品消費的不必要成本，也使小規(guī)模定制服務(wù)成為可能。這種模式的社會影響力以及社會價值遠高于我們業(yè)務(wù)本身所取得的成就以及外界對公司的估值。我們欣喜于今天已經(jīng)取得的小小影響，同時也認為農(nóng)產(chǎn)品只是這個趨勢的開端。
感謝相信我們的投資人
感謝那些看完了上面烏托邦式的描述，還依然有興趣投資拼多多的人 。要相信這樣一家融合物質(zhì)消費和精神消費，不斷試圖創(chuàng)造自身獨特社會價值的非傳統(tǒng)公司，并不是一件很容易的事情。因為這種對長期愿景和內(nèi)在價值的追求和專注，可能不會總帶來近期的收益 。我們的數(shù)據(jù)可能看起來波動或者粗糙，但我們期望將一個真實的拼多多展現(xiàn)給廣大投資者。我們邀請您一起攜手前行，這將會是異常美妙的旅程。
那么，有什么是您作為投資人可以期待的呢？
首先，您有理由相信我們還有極大的上升空間。實際上，向未來展望十年，或許我們現(xiàn)在提供的服務(wù)水平仍處在最粗糙的階段。在這樣粗糙的不完美的情況下已經(jīng)有很多用戶選擇相信了我們，我們有理由相信，隨著我們夜以繼日的努力，服務(wù)品質(zhì)的提升會有更多的用戶相信我們，選擇我們。
其次你應(yīng)該可以期待一個充滿激情的團隊。他們值得信賴，并且一直專注于服務(wù)用戶和實現(xiàn)公司的內(nèi)在價值。
拼多多作為一個成長中的機構(gòu)，將永不放棄做正確的事，永不放棄為最廣大人民群眾創(chuàng)造價值，推動更快樂生活的孜孜追求。
