11月15日消息，據(jù)國外媒體報道，硅谷的“科技行業(yè)泡沫” 一直是商業(yè)專家、企業(yè)家和分析師討論的一個熱門話題，近十年來他們仔細(xì)分析并多次預(yù)測“泡沫” 即將出現(xiàn)。有關(guān)科技行業(yè)的冬天即將到來和私人資本市場放緩的議論，很難說是否或什么時候會消失——至少在硅谷是這樣。
但毫無疑問，科技泡沫正在出現(xiàn)，不過是在一個你意想不到的地方。
高估值創(chuàng)業(yè)公司更專注于增長而不是營收，這是一個遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美國國界的問題——在印度這是一個更嚴(yán)重的問題。當(dāng)然，印度科技泡沫的破裂不會像美國一樣，通過全球生態(tài)系統(tǒng)蔓延至其它國家。然而，它將在短期內(nèi)對印度和其它新興市場(除了中國這頭巨獸)的創(chuàng)新步伐和投資者風(fēng)險偏好造成影響。其它新興市場，如巴西、印度尼西亞和尼日利亞等，具有與印度類似的市場特征。
與阿里巴巴、騰訊和中國其他公司的成功模式相比，印度市場對消費者有效的成功或失敗經(jīng)驗，對世界其他地方顯然更具有借鑒意義。即使你不在乎其它新興市場，專家也認(rèn)為印度將很快成為世界上最重要的經(jīng)濟體之一。
印度未來的成功，很大部分取決于該國政府是否能夠通過培訓(xùn)其勞動力進一步挖掘人口潛力，以及為企業(yè)提供充足的基礎(chǔ)設(shè)施。讓這一挑戰(zhàn)更加復(fù)雜的是印度移動用戶增長出現(xiàn)的區(qū)域。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)家的說法，未來15年，印度在線人口的增長將超過其他任何國家，但其中大部分來自農(nóng)村，而不是城市地區(qū)。
這些新出現(xiàn)的移動用戶通常更加貧窮，缺乏支持蓬勃發(fā)展的科技行業(yè)所需的購買力。雖然印度的互聯(lián)網(wǎng)和智能手機滲透速度極快，但無法像中國同行一樣將其直接轉(zhuǎn)化為具有旺盛購買力的用戶，以及像中國新興公司一樣及時為農(nóng)村地區(qū)送去商品。
更重要的是，與其它新興市場一樣，印度的移動數(shù)據(jù)計劃并不能為絕大多數(shù)人提供強大的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。這不是一個能簡單解決的問題，但與改善生活和物流設(shè)施相比它確實更容易。此外，印度的監(jiān)管環(huán)境還有很多不足之處，如Facebook的免費互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)Free Basics被指控為“數(shù)字殖民主義”而遭到封殺。
摩根士丹利今年早些時候發(fā)布了一份報告，預(yù)計2020年印度電商銷售額將達(dá)到1190億美元，比其預(yù)計的2015年印度電商的銷售額增長了7倍。根據(jù)波士頓咨詢公司和印度零售商協(xié)會的數(shù)據(jù)，在印度電商銷售額中，旅游服務(wù)預(yù)計占60%或以上，電子產(chǎn)品占30%。電商市場規(guī)模增長4至7倍似乎并不太瘋狂——但如果你將其與印度電商企業(yè)估值進行對比，你會改變這一看法。
以印度最大電商Flipkart為例，該公司最近估值為150億美元。這與摩根士丹利對2015年印度電商市場整體規(guī)模的估計相差不遠(yuǎn)，而且摩根士丹利的估計包括了該公司兩個競爭對手Snapdeal和亞馬遜印度的銷售額。Flipkart的市場份額約為45%，這意味著根據(jù)摩根士丹利的估計，該公司2015年的商品交易總量(GMV)大約為70億美元。因此，該公司的估值基本上是其GMV的兩倍多。但GMV不是Flipkart的銷售額或營收;它是其在線商品的銷售總額。
Flipkart可能像亞馬遜那樣獲得名義收入分成或提成，但他們也必須承擔(dān)巨大的用戶獲取成本，這意味著在可預(yù)見未來他們在每筆交易中是虧損的。誠然，這與亞馬遜過去的戰(zhàn)略不同，但亞馬遜的估值從來沒有出現(xiàn)與整個市場規(guī)模相當(dāng)?shù)那闆r。另外，印度電商市場大約40%的份額是非旅游服務(wù)，你可能想知道這些數(shù)字是如何得出的。毫不奇怪，最近三家基金投資者將Flipkart的估值下調(diào)了近四分之一。
大量投資涌入到印度的另一個原因，是害怕失去中國式的巨大成功。一方面，像南非傳媒巨頭Naspers和軟銀這樣的投資者，他們對中國和印度市場的投資均取得巨大成功(Naspers對騰訊和Flipkart的投資，軟銀對阿里巴巴和Snapdeal的投資)。另一方面，像亞馬遜這樣的投資者，他們對中國的增長失望，不想重復(fù)過去的錯誤。除此之外，還有當(dāng)?shù)睾蛧H風(fēng)投公司如紅杉資本和Accel，以及更多如老虎全球基金(Tiger Global)的機會主義投資者，他們感覺到巨大機會，不想被遺漏。
那么這對印度其它獨角獸意味著什么?2016年上半年，印度初創(chuàng)企業(yè)獲得的投資下降到21億美元，與2015年同期相比下降40%。有趣的是，這種下滑似乎不是由于對初創(chuàng)公司重新估值造成的，而是全球范圍內(nèi)投資者對科技初創(chuàng)公司偏好進行重新評估的一部分。Flipkart、Ola等印度市場領(lǐng)導(dǎo)者的估值很可能將大幅下滑，但由于FOMO(“害怕錯過”)的原因，它們將繼續(xù)獲得外來的投資。
對于在其市場領(lǐng)域不是排名第一或第二的印度其它初創(chuàng)公司來說，這并不是好事。此外，對于一些公司來說，進軍印度這個需要擴大中產(chǎn)階級階層的新興市場可能為時過早。雖然電商零售商和在線市場平臺可以充分利用技術(shù)，在價值鏈的上下游實現(xiàn)較低的資本成本，但對于必須面對印度薄弱基礎(chǔ)設(shè)施的食品或雜貨電商來說，情況并非這樣。
當(dāng)每小時轉(zhuǎn)化率是電商成功和盈利的關(guān)鍵指標(biāo)時，物流變得至關(guān)重要。除此之外，由于無數(shù)的打折和補貼，用戶獲得和保留成本一直居高不下，并且由于單位經(jīng)濟效益 (unit economics)差，很難相信以這些公司的燒錢率它們可以持續(xù)更長時間。印度外賣公司TinyOwl最近裁減了100名員工，停止了小城市的運營并提高了價格——這可能只是個開始。當(dāng)被問及這些變化時，TinyOwl首席執(zhí)行官哈什瓦得汗·曼達(dá)德(Harshvardhan Mandad)表示：“市場是動態(tài)變化。人們現(xiàn)在希望投資可持續(xù)企業(yè)。”問題是，投資者什么時候不想投資可持續(xù)企業(yè)?
不過，印度初創(chuàng)企業(yè)也有一個亮點是，它們正將從本國市場中積累的經(jīng)驗應(yīng)用到其它更成熟市場，同時等待印度市場變得更具有可行性的時候。例如，因為印度市場本身規(guī)模太小，印度餐廳點評網(wǎng)站Zomato正向海外擴張。印度大多數(shù)餐館價格非常便宜，客戶的平均支出太低，不足以支持Zomato的服務(wù)，而亞洲其它地區(qū)甚至歐洲的市場更成熟。移動廣告平臺InMobi總部位于印度班加羅爾，是另一家在美國等海外市場開拓業(yè)務(wù)的印度初創(chuàng)公司。他們的動機很簡單：印度以外的移動廣告市場規(guī)模更大。
那么，印度的科技行業(yè)泡沫有多糟糕?它是否接近硅谷1999-2001年的網(wǎng)絡(luò)泡沫?答案是否定的，因為印度的科技初創(chuàng)企業(yè)只是在私人市場被高估，而不是在公開市場。但與硅谷的“泡沫”相比，其泡沫化程度無疑更嚴(yán)重。
總而言之，印度將是未來最大的互聯(lián)網(wǎng)市場之一，但要變?yōu)楝F(xiàn)實可能不會這么快。
