在一個(gè)多月的時(shí)間里，已經(jīng)至少有兩起惡性事件與互聯(lián)網(wǎng)出行巨頭滴滴聯(lián)系在一起：先是一名教師被滴滴順風(fēng)車(chē)司機(jī)殺害，接著是幾天前，一名電競(jìng)選手在搭乘滴滴專車(chē)過(guò)程中被司機(jī)砍傷。與此同時(shí)，在我的朋友圈和參加的個(gè)別微信群中，抱怨滴滴服務(wù)的人也似乎增加不少。
但這并沒(méi)有妨礙滴滴受到資本市場(chǎng)的追捧：就在這期間，據(jù)媒體報(bào)道，滴滴已經(jīng)融到來(lái)自蘋(píng)果、阿里巴巴等公司大約35億美元的新一輪融資(融資尚未結(jié)束)，投后估值超過(guò)250億美元，相比一年前增長(zhǎng)了兩倍，這一速度就像2012年至2014年時(shí)的小米。
這就讓人有些不解了：通常而言，一家處于創(chuàng)業(yè)期的公司，總是會(huì)想盡千方百計(jì)滿足用戶的需求，而類似的與用戶有關(guān)的惡性事件，往往會(huì)帶來(lái)滅頂之災(zāi)，而在滴滴的案例中，來(lái)自用戶的抱怨甚至重大傷亡事件，似乎失去了影響。
這樣的情況通常只有在一些業(yè)已形成壟斷的行業(yè)才會(huì)發(fā)生，因?yàn)橛脩魶](méi)有其他選擇，或選擇很有限。滴滴自然是堅(jiān)決不會(huì)同意自己已經(jīng)形成壟斷的，而實(shí)際上，按照一般的關(guān)于壟斷的定義，你也的確不能這樣認(rèn)為，因?yàn)榘凑展_(kāi)報(bào)道的信息，滴滴目前僅占了整個(gè)出行市場(chǎng)的1%，就是說(shuō)除了滴滴，用戶還有另外99%的選擇。
但在本案中，我們需要考慮到如下情形：
互聯(lián)網(wǎng)出行已經(jīng)成為很多人的一種生活方式(據(jù)稱僅滴滴的用戶就已經(jīng)超過(guò)3億)，未來(lái)這種生活方式的影響預(yù)計(jì)還要強(qiáng)化，這意味著大多數(shù)人未來(lái)都將離不開(kāi)它;
在互聯(lián)網(wǎng)出行領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)更加明顯(用戶的數(shù)量和地域廣度與密度的增加將使需求增加，從而帶來(lái)更多跨地域、密度更高的車(chē)/司機(jī)的加入，數(shù)量更多和更具地域廣度與密度的車(chē)/司機(jī)的加入又會(huì)提高用戶的選擇機(jī)會(huì)與跨地域使用的體驗(yàn)，從而帶來(lái)用戶的增加)，而在傳統(tǒng)模式中，資產(chǎn)(車(chē))和服務(wù)者(全職司機(jī))受到管制以及資產(chǎn)規(guī)模的限制，市場(chǎng)被以地域分割為一個(gè)個(gè)小的單位;
盡管滴滴目前僅占整個(gè)出行市場(chǎng)的1%，但據(jù)稱它已經(jīng)占據(jù)了“專車(chē)的87%，網(wǎng)約出租車(chē)的將近100%”，專車(chē)和網(wǎng)約出租車(chē)又是目前最為主要的兩種互聯(lián)網(wǎng)出行方式，如果數(shù)據(jù)屬實(shí)，那么滴滴接下來(lái)的優(yōu)勢(shì)還會(huì)增加，因?yàn)橐坏┧氏冉⑵鹑珖?guó)乃至全球的網(wǎng)路效應(yīng)，它的對(duì)手將很難與它競(jìng)爭(zhēng)——它們的任何增加用戶或車(chē)/司機(jī)的努力，都會(huì)遭到滴滴的價(jià)格壓制，從而很難建立起網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
對(duì)滴滴而言，唯一的瓶頸，也許就是為了吸引更多的用戶和司機(jī)、并留住他們而必須采取的價(jià)格補(bǔ)貼政策，這通常需要的投資——據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，滴滴去年的虧損可能達(dá)到幾十億元——這意味著互聯(lián)網(wǎng)出行已經(jīng)越來(lái)越成為一個(gè)資本的游戲，即通過(guò)外部投資來(lái)先期填補(bǔ)運(yùn)營(yíng)上的虧空。由于資金通常寧愿選擇滴滴這樣的龍頭，這又會(huì)使滴滴的競(jìng)爭(zhēng)者處于很不利的局面。
用戶使用方式是滴滴與傳統(tǒng)出租車(chē)公司最大的不同，在滴滴這種模式中，用戶需要先有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)入口，而在傳統(tǒng)情況下，用戶走到哪里哪里就是入口，這是滴滴可能變得更加強(qiáng)大的另外一個(gè)特點(diǎn)，即用戶并不需要太多的互聯(lián)網(wǎng)出行服務(wù)商，盡管他們過(guò)去打交道的出租車(chē)公司要多得多。
換句話說(shuō)，盡管早期在這個(gè)市場(chǎng)用戶是最重要的因素，至少和司機(jī)/車(chē)是同樣重要的因素，但經(jīng)過(guò)幾年的用戶培養(yǎng)和規(guī)模角逐，現(xiàn)在滴滴可能已經(jīng)走在通往壟斷的道路上——盡管這其中不乏運(yùn)氣因素，比如滴滴和快的分別選擇了騰訊和阿里巴巴這兩大金主。在新的階段，資源已經(jīng)超過(guò)用戶成為唯一重要的決勝因素，包括：
政策博弈能力(當(dāng)政府管制仍然是主基調(diào)時(shí)，擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的滴滴就擁有了某種基于既成事實(shí)的籌碼，這會(huì)將其新的潛在對(duì)手?jǐn)r在外面)，資本影響力(不僅是現(xiàn)有手頭資本，還包括那些早期投入巨資的機(jī)構(gòu)為了保護(hù)既有投資而形成的后盾)，簽約司機(jī)/車(chē)的數(shù)量與廣度/深度(尤其是當(dāng)司機(jī)/車(chē)發(fā)生處于短缺狀態(tài)時(shí))。
雖然在上述因素中，滴滴對(duì)簽約司機(jī)/車(chē)的控制可能并沒(méi)有表面上那么強(qiáng)大，因?yàn)樗緳C(jī)們對(duì)補(bǔ)貼高度敏感，而現(xiàn)在它們又已經(jīng)通過(guò)滴滴學(xué)會(huì)了如何使用互聯(lián)網(wǎng)，可能隨時(shí)會(huì)被其他采取高補(bǔ)貼的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖去，但政策博弈能力和資本影響力會(huì)強(qiáng)化滴滴的掌控力。
一旦滴滴的司機(jī)/車(chē)的網(wǎng)絡(luò)覆蓋到三四線城市，并建立起面向全球的網(wǎng)絡(luò)連接，那時(shí)滴滴將建立起一種類似淘寶在電商領(lǐng)域的地位，盡管這樣一來(lái)它也會(huì)和淘寶一樣，自始至終與開(kāi)放生態(tài)帶來(lái)的不可控沖突相伴隨，并最終可能為其帶來(lái)致命傷。
而有些可悲的是，在互聯(lián)網(wǎng)出行領(lǐng)域，出現(xiàn)類似京東這樣的強(qiáng)有力的模式挑戰(zhàn)者的概率要小些，因?yàn)椴凰齐娚绦袠I(yè)可以按照地域進(jìn)行切割，類似專車(chē)這樣的服務(wù)模式的用戶常常處于跨地域的流動(dòng)中，這最終會(huì)產(chǎn)生一種類似劣幣驅(qū)逐良幣的效應(yīng)，讓那些專注于區(qū)域進(jìn)行服務(wù)的公司處于越來(lái)越糟糕的境地。
因?yàn)?，這意味著要么和滴滴一樣擁有跨地域甚至全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，否則可能會(huì)受到來(lái)自滴滴的反制，比如通過(guò)采用同樣重資產(chǎn)的模式建立一個(gè)細(xì)分品牌，而與此同時(shí)，當(dāng)?shù)蔚蔚木W(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張到一定規(guī)模，積累到足夠數(shù)據(jù)，它理論上也會(huì)逐步改善服務(wù)，縮小和京東模式的體驗(yàn)差距。在這個(gè)過(guò)程中，滴滴的角色有點(diǎn)像PC時(shí)代的微軟，可以通過(guò)自己的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)來(lái)捆綁自己的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。
看起來(lái)，好像已經(jīng)沒(méi)有誰(shuí)可以阻擋滴滴前進(jìn)的步伐，即便是消費(fèi)者。這是為什么資本對(duì)它趨之若鶩。這也是為什么盡管我個(gè)人并不是滴滴的用戶，我更喜歡它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的服務(wù)，我也站在那些譴責(zé)滴滴在保護(hù)用戶方面做得不夠的人們一邊，但我仍然不得不（帶有一些無(wú)奈的）更看好它——從作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值研究者的角度。
從本質(zhì)上，滴滴的模式有點(diǎn)類似攜程，只不過(guò)后者的供應(yīng)商中包含了一些大型連鎖酒店，以及處于寡頭地位的航空公司，這讓攜程在價(jià)格博弈中處于很不利的地位，而滴滴的供應(yīng)商(車(chē)/司機(jī))則弱小得多，這強(qiáng)化了它的議價(jià)能力。
目前攜程扣除去哪兒部分后的市銷率(按照凈收入)只有9倍，其凈收入增長(zhǎng)率接近50%，考慮到滴滴的增速，以及議價(jià)能力，未來(lái)的業(yè)務(wù)可擴(kuò)張性(滴滴的用戶頻度要高過(guò)攜程，這將使它像一個(gè)生活入口，從而更容易擴(kuò)張其業(yè)務(wù)范圍)，則給予滴滴20~25倍的市銷率(按凈收入)是一個(gè)相對(duì)可以接受的估值水平。
其中，在30倍的情況下，與阿里巴巴處于同一PSG(經(jīng)過(guò)增速調(diào)整后的市銷率)水平。如果網(wǎng)傳去年滴滴9.46億美元的凈收入屬實(shí)，則意味著在本輪融資之前，滴滴的合理估值介于190~236億美元。
不過(guò)，隨著滴滴規(guī)模和影響力的進(jìn)一步上升，它也將一步步接近它的天花板，那時(shí)，用戶將重新迎回在商業(yè)天枰中的話語(yǔ)權(quán)。在尹生(微信公號(hào)jia-zhi-xian)看來(lái)，這些天花板包括：
政府管制的加強(qiáng)(特別是當(dāng)政府不得不對(duì)越來(lái)越多的用戶安全事件做出重大反應(yīng)，以及滴滴對(duì)產(chǎn)業(yè)控制能力持續(xù)上升而產(chǎn)生的壟斷擔(dān)憂，導(dǎo)致的各方力量的反彈);當(dāng)估值超過(guò)一定規(guī)模比如500億美元后，在滴滴與資本的博弈中，資本的影響力將上升，它們將越來(lái)越注重控制，而不愿意持續(xù)增加投資;IPO將使得它不得不注重短期回報(bào)，從而喪失部分價(jià)格制定能力。
結(jié)果，即便它始終維持處于壟斷地位的市場(chǎng)份額，它也不一定能真正獲得壟斷地位，因?yàn)樗亩▋r(jià)能力還會(huì)受到諸如這些因素的制約：一旦它的價(jià)格沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，消費(fèi)者還有公交、長(zhǎng)租車(chē)、購(gòu)車(chē)等方式可以選擇;它也無(wú)法始終使自己在與司機(jī)/車(chē)的管理費(fèi)率談判中處于主導(dǎo)地位，因?yàn)樗緳C(jī)/車(chē)可以選擇做黑車(chē)、放棄出租或加入某家區(qū)域性的傳統(tǒng)出租公司。
而當(dāng)它進(jìn)入這一階段后，它還可能迎來(lái)一些新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如類似地圖、團(tuán)購(gòu)、旅行等這樣的生活服務(wù)入口，理論上也可以通過(guò)同樣的模式快速獲得部分用戶——如果它不能鎖定司機(jī)/車(chē)，而用戶又已經(jīng)接受了沒(méi)有補(bǔ)貼的日子，并因累積的不愉快使用體驗(yàn)而產(chǎn)生逃離愿望，同時(shí)它自己又被短期財(cái)報(bào)束縛住了手腳。
