馬云近期的很多投資開始在阿里體外進行，很大的原因應(yīng)該與實現(xiàn)利益最大化有關(guān)。盡管馬云目前掌控著阿里集團，但其占股實際上只有不到10%。如果馬云能夠在阿里外圍組建一個完全由其掌握的“第二阿里”，將完全消除因VIE協(xié)議所留下的隱患。
華數(shù)傳媒4月8日晚間發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以每股22.80元的價格，向云溪投資非公開發(fā)行28667.10萬股，募資總額65.36億元，擬全部用于“媒資內(nèi)容中心建設(shè)項目”、“ 華數(shù) TV 互聯(lián)網(wǎng)電視終端全國拓展項目”及補充流動資金。入股后云溪投資持有華數(shù)傳媒股份達20%。
云溪投資普通合伙人是史玉柱和云煌投資，有限合伙人為謝世煌，實際控制人為史玉柱和馬云。馬云的介入，使華數(shù)傳媒成為新的一只馬云概念股。在入股華數(shù)傳媒之前，馬云剛剛進行了32.99億元人民幣收購恒生電子、62.4億港元入股文化中國、53.7億港元收購銀泰商業(yè)等一系列巨額投資。
從前景上看，馬云這次對華數(shù)的投資令人樂觀。作為一家廣電系公司，華數(shù)傳媒未來有成長為傳媒帝國的潛質(zhì)，其業(yè)務(wù)有電視、互動電視、互聯(lián)網(wǎng)電視、有線網(wǎng)絡(luò)、IPTV等，有千萬級的固定用戶，有上百萬小時的數(shù)字媒體內(nèi)容庫，還是中國七個互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容牌照持有者之一，這些豐富的資源，如果能夠深入結(jié)合馬云所掌控之阿里系的龐大互聯(lián)網(wǎng)資源，未來不可限量。這從昨日華數(shù)傳媒開盤即一字漲停亦可看出。
馬云投資華數(shù)傳媒是筆好生意。但這次投資的細節(jié)頗令人困惑，因為馬云不是通過阿里集團完成投資，而是做了較為復(fù)雜的安排——分別成立了云煌投資和云溪投資兩間公司來完成收購并持股(謝世煌是馬云密友，阿里巴巴十八位創(chuàng)始人之一)。此前一周，在對恒生電子的收購中，馬云同樣沒有通過阿里集團，而是利用了他和謝世煌控制的浙江融信。當時外界普遍猜測，這可能跟未來的IPO有關(guān)，因為阿里集團的IPO計劃中并不包括互聯(lián)網(wǎng)金融部分，而恒生電子屬于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因此馬云不將其放入阿里集團。
但這次投資華數(shù)傳媒又沒有通過阿里集團，就不好解釋了。華數(shù)傳媒既非互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，也非純粹的馬云個人投資，因為在入股的同時，華數(shù)傳媒還宣布其控股股東華數(shù)集團與阿里巴巴集團簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議中，雙方在資本和業(yè)務(wù)層面都有深入合作。
在這次投資中，阿里集團與之最密切的關(guān)系是通過子公司浙江天貓技術(shù)有限公司向云溪投資出借了60多億貸款，期限10年，年復(fù)合利率8%。也就是說，未來阿里集團能從這筆交易中受益的只是利息收入，華數(shù)傳媒哪怕真成為傳媒帝國，也跟阿里沒有多大關(guān)系。
在這次交易中，馬云的資金和資源都是阿里集團的，借款以擬收購的股權(quán)抵押，風(fēng)險很低，但遠期受益卻主要跟他個人相關(guān)，是非常劃算的一筆生意。
需要注意的是，馬云近期的很多投資開始在阿里體外進行，很大的原因應(yīng)該與實現(xiàn)利益最大化有關(guān)。畢竟，盡管馬云目前掌控著阿里集團，但其占股實際上只有不到10%。而從事業(yè)上講，如果馬云能夠在阿里外圍組建一個完全由其掌握的第二阿里，那也是一項巨大的成功，將完全消除因VIE協(xié)議所留下的隱患。
此外，阿里正在推進中的赴美IPO或許也是促使馬云加大投資腳步的另一大動力——如果阿里上市，受制于各種繁雜的法律法規(guī)，進行并購和實現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易的成本和效率將大打折扣。
現(xiàn)在外界不知道和很好奇的是，阿里集團的其他主要股東，比如雅虎和軟銀，對馬云近期這一系列大舉措，會有何種看法? 信海光(財經(jīng)評論人)
