北京時間11月7日消息，花旗(Citi Research)發(fā)布研究報告稱，中國在線旅行市場的價格戰(zhàn)并未結(jié)束，因此維持攜程網(wǎng)股票“賣出”評級，目標股價定為11.40美元不變。
以下是報告主要內(nèi)容：
攜程網(wǎng)第三季度總營收為11.70億元人民幣，比上年同期增長20%，超過我們此前預(yù)期的11.40億元人民幣，也高于華爾街分析師平均預(yù)期的11.30億元人民幣。按非美國通用會計準則，攜程網(wǎng)第三季度每股攤薄收益為2.20元人民幣，比上年同期下滑19%，但高于我們此前元的2.05元人民幣，也高于華爾街分析師平均元的1.90元人民幣。
我們認為，攜程網(wǎng)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)非常虛弱，仍然面臨激烈的市場競爭：1)提供酒店優(yōu)惠券已經(jīng)成為中國酒店預(yù)訂的一種固定模式;2)價格戰(zhàn)導致攜程網(wǎng)利潤率下滑。在第三季度中，攜程網(wǎng)的酒店預(yù)訂量比上年同期增長了40%，但其營收僅比上年同期增長了11%。3)市場競爭加劇導致攜程網(wǎng)運營開支上升，并導致利潤率下滑至25%以下。
受到藝龍及其他提供返現(xiàn)的服務(wù)商影響，攜程網(wǎng)第三季度酒店住房率有所下滑，而該公司的機票預(yù)訂量也受到藝龍及去哪兒機票預(yù)訂服務(wù)的挑戰(zhàn)。據(jù)去哪兒管理層表示，去哪兒已經(jīng)成為中國最大的機票分銷平臺，總訂票量超過攜程網(wǎng)。
據(jù)iResearch提供的數(shù)據(jù)顯示：1)攜程網(wǎng)日訂票總量超過9000張，比2010年同期增長約35%;2)在中國地區(qū)，去哪兒機票預(yù)訂量為總訂票量的13%;3)機票預(yù)定量占網(wǎng)上售出機票總量的50%。
市場人士預(yù)期，中國在線旅行市場的價格戰(zhàn)即將結(jié)束。但攜程網(wǎng)管理層表示，價格戰(zhàn)仍未結(jié)束，未來將繼續(xù)提供最低的價格來贏得市場份額。一些酒店已經(jīng)決定取消優(yōu)惠券服務(wù)，他們認為提供現(xiàn)金返還已經(jīng)成為中國酒店行業(yè)的固定模式。
攜程網(wǎng)針對第三方推出了“開放平臺”。我們認為，攜程網(wǎng)目前面臨去哪兒和淘寶網(wǎng)的激烈競爭，如果其“開放平臺”戰(zhàn)略奏效，這可能會對攜程網(wǎng)產(chǎn)生負面影響。原因是：1)將蠶食攜程網(wǎng)的代理業(yè)務(wù);2)將提供更低的傭金。
基于上述因素，我們繼續(xù)維持攜程網(wǎng)股票“賣出”評級，目標股價定為11.40美元不變.
