優(yōu)酷土豆的結合，視頻行業(yè)出現(xiàn)了“幾家歡喜幾家愁的”的局面。喜的是，行業(yè)頭兩把交椅合并，其身后留下的市場空間讓其他網(wǎng)站看到“上位”希望;憂的是，此事所傳遞出VC投資人投資興趣減弱的不利信號，或讓部分視頻網(wǎng)站面臨“斷奶”的尷尬。
1 優(yōu)異業(yè)績難掩伙伴“倒戈”
昨晚，樂視網(wǎng)(300104)公布其2011年年報，公司去年全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.99億元，同比增長151.22%;凈利潤為1.31億元，同比增長87.05%;基本每股收益為0.60元。2011年度分紅預案為10轉9派0.73元。不過，取得優(yōu)異業(yè)績的背后，樂視網(wǎng)卻存在版權成本投入過大的隱憂。而受優(yōu)酷土豆合并影響，樂視網(wǎng)3月13日、3月14日連續(xù)兩天收陰，累計跌幅近10%。自春節(jié)后，樂視網(wǎng)股價一路上升，從年初時的23元左右漲至本周一最高時46.48元，這得益于其自身良好的業(yè)績和《國家“十二五”時期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》等利好政策的出臺。然而，樂視網(wǎng)在二級市場的優(yōu)異表現(xiàn)卻因為3月12日下午優(yōu)酷土豆宣布合并而終止，這與美股市場上優(yōu)酷、土豆的走勢大相徑庭。
據(jù)了解，土豆是樂視網(wǎng)的合作伙伴。2011年底，土豆與樂視網(wǎng)建立戰(zhàn)略合作關系，共建合資公司，實現(xiàn)版權共享。今年年初，樂視網(wǎng)又聯(lián)合搜狐視頻、土豆網(wǎng)共同抵制優(yōu)酷的搜酷搜索。在數(shù)次針對優(yōu)酷的行動中，樂視網(wǎng)和土豆幾乎都站在同一陣營。有分析師認為，樂視網(wǎng)盈利模式主要是上游的分銷版權為主，而優(yōu)酷土豆則是靠下游廣告收入，兩者有所差異，但隨著后者在產業(yè)鏈中的角色延伸，樂視網(wǎng)的上游位置將受到挑戰(zhàn)，短期內其股價上行難以維持。
2 盈利模式被指不可持續(xù)
由于樂視網(wǎng)去年大量采購獨家熱門影視劇網(wǎng)絡版權，并將網(wǎng)絡版權后再分銷給其它視頻網(wǎng)站，從中賺取差價。去年樂視網(wǎng)網(wǎng)絡版權分銷收入為3.56億元，同比增長571.72%，占全年總營業(yè)收入的59%。
不過，版權分銷模式為樂視網(wǎng)帶來利潤增長的同時，卻埋下隱憂。年報顯示，截至2011年12月31日，樂視網(wǎng)所持有貨幣資金僅有1.33億元，同比減少75.45%。同時公司預付賬款為3.01億元，同比激增456.03%。這一切都與樂視網(wǎng)去年進行大量版權采購有關。此外，樂視網(wǎng)4.2億元的超募資金目前使用得也差不多，其中約80%進行了版權購買。也正因為如此，在2011年年末，公司又拋出了一份發(fā)行“價值”4億元公司債券的計劃，該計劃目前也已獲得了證監(jiān)會審核通過。
有業(yè)內人士指出，版權分銷只是分攤成本、增加營收的權宜之計，是一種不可持續(xù)的盈利模式，視頻網(wǎng)站如何尋找到更多的盈利突破口，搶占視頻競爭的制高點就成為了行業(yè)性的當務之急。在商業(yè)模式上，樂視網(wǎng)的做法是盡量壟斷上游節(jié)目，然后再將版權分銷給各大視頻網(wǎng)站的盈利模式，這種做法實際上是抵制互聯(lián)網(wǎng)開放的行為，土豆優(yōu)酷或合并后的前景堪憂，這些大型的視頻網(wǎng)站往往愿意與版權方直接談合作，而從長久來看，視頻節(jié)目的交易中間層次勢必減少。
3 持續(xù)燒錢“嚇跑”機構
樂視網(wǎng)表示，截至去年12月時，公司擁有電影版權超過4000部，電視劇版權超過70000集，未來在第4年至第5年到期的比重大約為40%。但如上述影視劇版權在未來第4年至第5年集中到期時無法快速購買到數(shù)量相當?shù)陌鏅噘Y源，將會給樂視網(wǎng)持續(xù)經(jīng)營帶來風險?？梢?，未來數(shù)年內，樂視網(wǎng)仍將需要將大量現(xiàn)金資源投放到版權采購上。
不過，業(yè)界觀點認為，近日優(yōu)酷與土豆合并存在一個不利信號，即由于大多數(shù)視頻網(wǎng)站持續(xù)虧損，讓身為股東的VC投資人“坐不住”，急于套現(xiàn)離場。
據(jù)了解，“版權、帶寬、流量”被稱為壓在視頻行業(yè)身上的“三座大山”，其中，又以版權費用最讓視頻網(wǎng)站頭疼。去年初電視劇還在10萬-15萬元一集，今年年初就炒到了180萬-200萬元一集，各大視頻網(wǎng)站為了爭奪視頻內容被迫不斷燒錢買版權。
版權投入如此高，也嚇跑了樂視網(wǎng)的投資者。年報顯示，截至去年年末，樂視網(wǎng)的兩大風投股東，匯金立方資本管理有限公司和深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司持股651萬股和531萬股，分別減持349萬股和155萬股。而基金機構也從原來2011年三季度末時的4家，減少為去年四季度末的2家。其中，此前合計持股659萬股的“景順長城系”兩家基金，以及原持股155萬股的國泰金牛創(chuàng)新也于去年四季度末退出公司前十大流通股東名單之列，新進入的基金則為華夏平穩(wěn)增長，持102萬股。
