一旦掌握阿里巴巴近四成股權(quán)的不是雅虎，而是虎視眈眈的PE，馬云還能掌控未來嗎？想要自己掌握命運，馬云必須盡快出手10月12日，馬云在出席中國計算機大會時首次公開表態(tài)稱，雖然外資是阿里巴巴的控股大股東，但外資不會控制公司，自己會掌控阿里巴巴的未來。想不到馬云信心滿滿發(fā)表完演講不到兩日，阿里巴巴的控制權(quán)又面臨新的考驗。
美國時間10月14日，由于《華爾街日報》報道美國在線（AOL）近日就收購雅虎一事與包括銀湖（Silver Lake Partners）、黑石（Blackstone Group LP）在內(nèi)的數(shù)家PE機構(gòu)接觸，雅虎股價周三大漲12.92%。緊隨其后，彭博社又報道稱，“雅虎將在高盛協(xié)助下對AOL收購舉措進行防御”。
至少截至目前，這場收購案所涉各方均未對媒體上述報道做出公開回應，但業(yè)界的熱議已被觸發(fā)，而中國本土最關(guān)心的問題當然是——馬云怎么辦？
剛剛從時代華納分拆獨立不足一年的AOL，目前市值僅僅26.6億美元，而雅虎的市值則高達214億美元，9倍于AOL的市值，令這場并購更似是無稽之談。但很多市場人士看得明白，這場收購案的真正主角并非AOL，而是PE機構(gòu)。
對于馬云，問題在于，PE為何而來？只要稍微熟悉PE的業(yè)內(nèi)人士都知道，在西方有“食腐者”惡名的PE絕對是有備而來，遠不比雅虎創(chuàng)始人楊致遠這樣的“兄弟”好說話。而馬云必須重新估量，一旦掌握阿里巴巴近四成股權(quán)的不是雅虎，而是虎視眈眈的PE，手中只有7.43%阿里集團股權(quán)的馬云還可以繼續(xù)平靜地說“自己掌握阿里的未來”嗎？
無論這樁尚處在傳聞中的并購能否走到最后，都給了馬云一個清楚的信號：隨著阿里巴巴的壯大，“大股東旁落”的危險性正在一步步擴大。
想要掌握自己命運？馬云必須盡快出手。
PE是真正的主角“AOL可能是一個陪襯”，這種解讀聽起來正越來越接近事實。
AOL剛剛于去年底經(jīng)歷了大幅重組，其自身財力有限是不爭的事實。雖然公司近半年來發(fā)動了多起并購，但對象多為一些有潛質(zhì)的中早期公司，遠無法與雅虎這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭相提并論。有分析師甚至在報告中指出，AOL與雅虎的業(yè)務模式確實有一些交集，但現(xiàn)實是“雅虎收購AOL可能會更加容易”。
數(shù)位資深I(lǐng)T人士也向本刊記者分析指出，雅虎和AOL兩家公司同處于“江河日下”的局面，捆綁在一起，并不能看到太多新機會。從自身戰(zhàn)略發(fā)展角度考量，收購雅虎的目的性并不明確。
若單獨評價雅虎的價值，其本土經(jīng)營正處在掙扎局面，真正有吸引力的反倒是其在亞洲地區(qū)的幾項投資——日本雅虎和中國的阿里巴巴集團。但這些板塊與AOL的業(yè)務并無交集，如果花很大精力完成收購再拆分轉(zhuǎn)賣，也許是筆不錯的生意，但與目前AOL的既定戰(zhàn)略不符，倒更像是PE機構(gòu)密謀炮制的演出劇本。
阿里巴巴目前僅有B2B業(yè)務在香港上市，已經(jīng)擁有高達770億港元的市值，其更具壟斷性質(zhì)的淘寶網(wǎng)及支付寶兩大業(yè)務板塊目前仍“待字閨中”。市場普遍認同阿里巴巴集團整體的估值應該至少在250億到300億美元左右。
“阿里巴巴股權(quán)至少值120億美元，日本雅虎值60億美元，另外公司還有30億到40億美元現(xiàn)金。PE如果能把這些一個個賣了，那Yahoo網(wǎng)站本身就成了免費了，用來和AOL合并……PE的如意算盤打得太如意了！”一位硅谷資深I(lǐng)T人士向本刊記者分析認為，PE聯(lián)合收購雅虎的這樁交易，聽起來太完美，但操作起來非常復雜。
那么，PE利于他們最擅長的杠桿交易（LBO）來撬動雅虎這樣的巨人，究竟有多大的可操作性呢？
PEHub的主編丹?普里馬克（Dan Primack）在《財富》在線撰文，為野心勃勃的PE算了一筆賬。他以雅虎目前手握阿里巴巴39%股份的110億美元估值為基礎，結(jié)論是PE需要準備至少38億美元來完成對雅虎的收購。
通常PE機構(gòu)針對單個項目的投資金額不能超過其募集資金總額的10%，普里馬克稱，目前活躍資金實力超過100億美元的美國PE機構(gòu)大約有15家，所以，他判斷38億美元必須靠多家PE聯(lián)合完成。
“理論上錢是湊得夠，但真正操作起來，并不容易。”普里馬克表示。
根據(jù)國外媒體的跟蹤報道看來，除了AOL這一個選項，PE們最近又積極找來例如新聞集團這樣的大買家作為戰(zhàn)略合作伙伴的備選。種種信號都在顯示，PE似乎已認準了這是一樁大有可為的生意。
馬云安全否？
馬云與雅虎之間就阿里巴巴集團股權(quán)回購一事的沖突，剛剛在上個月被雅虎的CEO巴茨給捅到各大媒體的新聞頭條。
不過，兩家企業(yè)冷靜下來，最終還是出于利益交集和多年合作友誼，令這件沖突重新回歸為一件“家務事”，關(guān)起門來慢慢處理。
隨著阿里巴巴的業(yè)績?nèi)諠u名聲在外，無疑會吸引越來越多的捕食者，伺機而動。
不幸的是，阿里巴巴很明白，公司這位“第一大股東”如今早已是虎落平陽，很難再重現(xiàn)昔日的輝煌。
“今天的雅虎，早已不比五年前了。”一位不愿透露姓名的阿里巴巴內(nèi)部人士回憶起當年雅虎同馬云談判時的高高在上、不可一世，感慨萬千。而機警的馬云，不可能不會意識到自己的大股東隨時都面臨被收購的危險，想要把“大股東落旁”的危機繼續(xù)當做“家務事”來處理的美好愿意已越來越不偏離現(xiàn)實。
“這個資產(chǎn)如果落到PE手里，對馬云來說，將是最壞的結(jié)果。”一位市場人士向本刊記者指出，PE一向是以資產(chǎn)最大化為目的，在其退出過程中，一則會選擇推動淘寶網(wǎng)和支付寶提前上市，二則不排除將手中股份轉(zhuǎn)賣給阿里巴巴的競爭對手，比如財大氣粗的百度，又或者以此脅迫馬云高價回購。
這里的每一招都足以令馬云心驚肉跳。而相比之下，巴茨的愿望則簡單多了——雅虎不過是想先攥著阿里巴巴的這點股份，催促馬云快點完成淘寶網(wǎng)和支付寶的上市，便“風緊扯呼”。
另一種大膽猜測是馬云主動反購雅虎。不過，多位市場人士向本刊記者分析指出這種操作的可能性極少。理由并不是馬云買不起，而是買回來并無太大用處，聰明如馬云，應該不會花這筆“冤枉錢”。
馬云面對疲弱不堪的雅虎，目前惟一掌握主動權(quán)的出路，似乎只能盡快讓雅虎如愿，完成上市計劃。一位接近淘寶網(wǎng)的IT產(chǎn)業(yè)人士告訴本刊記者，事實上淘寶網(wǎng)針對員工的股權(quán)激勵方案早已在暗中制定中，但是阿里巴巴官方至今對淘寶網(wǎng)的上市日程表仍守口如瓶。
“雅虎還沒有那么糟”
雅虎最近的日子確實波折不斷。9月，數(shù)位高管離任以及與阿里巴巴股權(quán)矛盾的公開化，已令現(xiàn)任CEO巴茨陷入信任危機。而美國時間10月14日，雅虎網(wǎng)站又出現(xiàn)死機事故，其首頁長達45分鐘無法訪問。
市場分析師對雅虎的競爭力一直評價不高，其身邊不僅有YouTube和Facebook這樣的強有力的內(nèi)容競爭者，Google的廣告交換項目也在不斷吞食雅虎在顯示廣告方面的市場份額。
不過，2010年雅虎最明智的舉動是砍掉了搜索業(yè)務部門，而改用微軟必應（Bing）搜索引擎。在這個為期十年的搜索合作交易中的前五年，雅虎將得到88%的搜索廣告收入。
“砍掉搜索，可以裁掉很多人力，前五年里微軟幾乎拿不到什么錢，而雅虎還有五到十年有錢可分，相信這五年如果專心打造一個媒體企業(yè)，雅虎還有機會。”前述硅谷資深I(lǐng)T人士向記者表示，雅虎以前是一個“精神分裂”的公司，但自從它放棄了先前“一手抓技術(shù)、一手抓內(nèi)容”的戰(zhàn)略而純粹專注于媒體內(nèi)容，未來并不排除再創(chuàng)輝煌的可能性。
該人士堅持認為，雖然經(jīng)過微軟收購雅虎一事，投資者對雅虎的成見很深，但“雅虎并沒有那么糟”。
而這也許正是馬云目前最需要祈禱的——雅虎若能挺過這一關(guān)，對阿里巴巴來說，當是眼下可以期待的最好的結(jié)局。
